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周五最具爆发力的6大牛股

2013-06-21 16:20 南方财富网 www.southmoney.com 点击:

  三维工程:签订神华煤制油硫回收合同,行业空间再次打开

  事件:

  2013年6月18日,公司发布公告称与神华宁夏煤业集团有限责任公司签署了《神华宁煤400万吨/年煤炭间接液化项目硫回收装臵详细工程设计及采购(EP)承包合同》,合同额暂定为14800万元。

  主要观点:

  1.合同额占12年收入33%,意义大于实质

  该合同额占公司12年收入4.55亿元的32.54%,包括工程设计费450万、设备材料购臵费暂估14000万,采购服务费费率2.5%,设计费与采购服务费之和不超过800万,对利润影响不大。相比对业绩的影响,本合同的意义显得更大,总投资550亿的神华宁煤煤制油项目2012年已获得国家发改委批准,并于三季度正式进入工程实施阶段,此次合同签订将引起市场对公司未来持续承接煤化工硫回收订单的良好预期。

  2、硫回收发展受益煤化工,空间再次打开

  公司是国内硫回收行业龙头,已承接80余套硫回收装臵的设计与工程承包业务。国内炼厂建设放缓,煤化工规模化成为硫回收行业再次打开发展空间的催化剂。12年至今国家批复的现代煤化工项目高达14个,投资额3840亿,我们测算至14年国家发放路条的现代煤化工项目有望达到20-30个,投资额约7000亿;基于已获路条的项目大部分尚未开始全面招标,硫回收发展空间将随煤化工进入密集建设期而再次打开。

  3、公司受益于成品油质量升级

  汽柴油中硫含量过高是雾霾天气及酸雨的主要元凶,目前国内大部分地区汽柴油含硫量分别150、350ppm,为加快我国油品质量升级,我国将于今年发布汽柴油硫含量第四阶段不大于50ppm、第五阶段不大于10ppm的标准,现有硫回收装臵技改或扩建的空间极大,公司作为行业龙头将受益最大。

  4、13年业绩增长确定性强,未来三年净利润复合增速35%

  公司承包的中化泉州硫回收项目将于13年三季度中交,中煤鄂尔多斯(600295)能源化工催化剂合同也将于13年中期执行完毕,共计将确认收入超过4亿元,因此13年上半年业绩高增长、全年业绩增长确定性强,基于对公司未来订单的乐观判断,我们预测未来三年净利润复合增速将达到35%。

  结论:

  现代煤化工规模化将成为硫回收再次打开发展空间的良好契机,此次公司与神华宁煤煤制油项目签订硫回收承包合同将拉开订单增长的序幕,此外,我国汽柴油含硫量国标将越来越严苛,公司将受益于硫回收装臵新建与改造带来的新增投资。基于对下游行业景气度的乐观判断,预计公司未来5-10年保持稳健增长。保守预计公司13-15年EPS分别为0.49元、0.66元、0.88元,未来三年净利润年均复合增长率为35%,对应PE35倍、26倍、20倍,建议长期价值投资者择机介入此类成长空间大的环保型工程龙头企业,维持“推荐”评级。(东兴证券杨伟 范劲松 杨若木 梁博)

  首开股份(600376):低估值,兼具短期高弹性和长期持续

  投资要点。

  销售表现超预期。公司公告1-5月已签约销售107亿元,完成全年计划近6成;京内仍是主力,虽然北京严格的预售价格监管导致推盘延迟,但由于项目售价明显上涨以及去化水平提升,实际销售情况反而超预期。我们认为公司全年184亿元的销售计划有望超额完成,预计全年销售200亿元,同比增长13%。

  13年业绩增长有压力,14年弹性高,业绩有望爆发。受项目结算进度不均及11-12年降价促销的影响,预计13年京内结算将以低毛利率项目为主,此外由于合作项目首城国际结算进入尾声,预计投资收益将再下台阶,我们预计13年业绩可能持平或小幅增长。但14年情况将大为改观,一方面,12年底以来京内项目售价上涨对结算利润率的提升作用将开始明显体现;此外,预计美唐二期、常青藤、璞堤二期3个高利润率项目将集中结算,而且现房销售部分将占较高比例,目前北京尚未对现房限价,以常青藤为例,今年少部分房源转现房后售价由2.3万元/平提升至3.1万元/平,涨幅达35%,我们看好公司京内稀缺项目的盈利能力。

  京内资源优势突出,新获取项目盈利前景依然较好。1、目前储备建面约1340万方,其中京内商品房约300万方,占比22%,平均楼面地价约5800元/平,而今年1-5月销售均价接近2万元/平,利润率可观:2、去年以来北京房价上涨带动地价上涨,受此影响公司去年以来在京内新获取项目商品房平均楼面地价上升至1.3万元/平,但考虑到地块位置及北京城区可开发用地日趋匮乏、供需矛盾日趋尖锐背景下房价存在较强上涨动力,盈利前景依然较好;3、京外项目平均楼面地价约2800元/平米,今年1-5月销售均价约1万元/平,土地成本合理。

  在跨区域发展探索中“脱胎换骨”,扩张更加成熟理性,看好发展的长期持续性。1、公司已从经验和教训的积累中成长起来,在城市选择标准上更精细严苛,致力于在已证明比较成功的城市深入扩张。一方面重归需求旺盛的京内一一公司传统优势所在,公司今年在北京拿地积极,“寸土必争”;另一方面,公司已在京外若干重点城市站稳脚跟,并继续加大深耕力度,以苏州为中心的南方区(包括苏州、福州、厦门、杭州等)正成为公司发展的“第二支柱”;2、“历史包袱”影响可控,贵阳、绵阳项目市政条件的解决只是时间问题,而且地价低,计提减值可能性小;葫芦岛、沈阳项目压力相对较大,但由于资金占用相对小,可能的损失有限。

  13-15年EPS0.74/1.19/1.23元,PE8/5/5倍,去年末已售未结金额169亿元+1-5月签约销售金额107亿元,已锁定13年业绩全部和14年的55%,而且二期现金激励计划奠定业绩增长底线;RNAV14.10元,目前股价4.3折交易。预计下半年市场资金成本上升,将抑制板块估值提升,但鉴于公司销售的超预期表现、14年业绩的高弹性和长期发展潜力,我们看好公司的投资价值,建议逢低买入。(中投证券李少明)

  雪迪龙:整治燃煤小锅炉,催生监测大蛋糕

  投资要点:

  燃煤锅炉数量巨大,成为大气新政治理的首要任务,随即带来监测需求爆发。我国现有工业锅炉60万台以上,耗煤量占锅炉总煤耗的30%左右,二氧化硫排放占22%左右。6月14日出台的国务院大气防治“十条措施”,第一条就是“全面整治燃煤小锅炉”。我们预计脱硫将是锅炉整治的主要措施,而监测仪器的需求爆发将随之而来;

  脱硝不再是监测仪器增长的终点,工业锅炉脱硫将再造数个CEMS市场。市场一致预期火电脱硝高峰后监测仪器将停止增长。工业锅炉的需求将彻底改变这一状况。保守假设5-10%的锅炉进行脱硫,将至少带来5万台CEMS的新增需求,而过去10年销售的CEMS总计1.2万台。相当于再造数个CEMS市场。不仅如此,按此假设,CEMS市场高增长将延续至2017年。更为重要的是,这一市场空间仍处于“模糊预期”阶段,尚未被充分认识,类似于13年初的除尘市场;

  公司是CEMS行业龙头,有能力分享新增市场。我们估算过去10年公司销售的CEMS大约4300台,占全国CEMS用量的35%,龙头地位毋庸置疑。公司CEMS的生产以装配为主,并通过成为大型脱硫、脱硝工程公司供应商,完成主要销售任务。这意味着公司通过增加人手,即可以快速增加产能,实现销售,获得新增市场;

  盈利预测与投资建议:我们预计公司13~15年EPS分别为0.98、1.48、2.08元,相比上次报告预测14年EPS1.26元上调22%。对应13-15年动态PE为36、24、17倍。我们认为公司2014年合理估值为30倍左右,上调目标价至44元,维持“增持”评级。(国泰君安证券 王威 张赫黎)

  长青股份:农药产业转移优质标的,重入成长通道

  中国农药原药企业凭借全方位的成本优势,融入全球农药产业链

  过去几年越来越多的中国农药企业融入全球市场,以原药或者中间体的形式切入农药巨头的供应链。00-11年中国农药出口量CAGR为15.6%,而09-11年出口量的CAGR达到18%,有加速的迹象。我们认为国内农药产业崛起的原因是全方位的成本优势,其中高端人才的成本优势尤其显着。(农药原药是高端人力密集型行业,联化科技、瑞士龙沙和长青股份研发人员在总人员中比重在15-20%)。放眼未来,中国高端研发人才过剩的现状依然突出,产业转移的趋势仍将延续。

  长青股份成功切入产业链,2013下半年重入成长通道

  长青股份主要产品是小品种的农药原药。公司的亮点为:1)与巨头紧密的合作关系。公司是全球农药龙头先正达在亚太地区第一家授予HSE进步奖的生产企业,与杜邦的合作也进展多年;2)对研发的持续高投入。历年研发占收入比重超过4%,上市农药企业中最高;3)强大的执行力。IPO的5个项目如期投产,收入利润顺利兑现。如东新园区建设进度也快于市场预期。着眼未来:预计到15年公司南通项目一期8个新产品全部投放,按单品种投资1亿的标准测算总投资接近8亿元(Q1固定资产4.8亿元,负债率较低一期项目应不需要再融资),产能投放将带动业绩显着提升。下半年麦草畏的投放有望带动公司单季度业绩增速回到30%左右的水平。

  预测13、14年EPS为0.97、1.21元,对应市盈率分别为21.30和17.11倍。Q3、Q4单季度业绩增速有望环比提升。首次给予“买入”评级。

  风险提示:农药需求周期较难预判,全球粮价、气温、旱涝、虫灾等都是影响因素;环保政策趋严,环保费用提升。

  (广发证券)

  华谊兄弟:发布电影H计划打造多元化未来

  “H计划”打造国产电影多元化未来,提升内容品质,升级品牌价值

  2013年的“H计划”,在更广泛的层面体现出华谊出品电影的多元化与规模化:即类型多元化——古装、武侠、动作、爱情、喜剧、奇幻,并不断尝试将不同类型组合搭配;导演多元化——从大师级导演,到中生代、新生代导演;合作模式多元化——跨国合拍等方式。内容上看,从《私人订制》依旧延续了冯小刚的冷幽默风格,到顾长卫导演的《微信时代的文艺爱情》,镜头聚焦“贵圈”文艺工作者,首次试水都市爱情喜剧,题材更接地气,符合新时期大众口味。

  2013年中国电影爆发成长,预计华谊全年票房将超过30亿

  2013年伊始,《西游〃降魔篇》取得了12.45亿票房,紧随其后五部风格迥异的“华谊出品”将登陆银幕继续发力,热血温情的《大明猩》、震撼感动的《海啸奇迹》、悬念迭起的《控城计》、云诡波谲的《狄仁杰之神都龙王》以及幽默贺岁的《私人订制》,将出征2013年暑期档、国庆档及贺岁档,今年上半年中国电影爆发成长,华谊收获近17亿的票房,预计全年电影票房超过30亿,符合我们此前的判断,同时考虑投资比例等因素,电影业务的盈利能力较2012年将出现大幅度增长。

  产业链布局不断完善,平台价值将不断显现

  华谊兄弟产业链的布局成效将不断显现,如2013年底冯晓刚公社有望开街,2015年华谊首个主题公园开园等,除了品牌价值的延伸,此外公司的布局将不限于影视产业,还将整合进入更多的领域,发挥其平台的价值,公司的综合性传媒集团之路将更加清晰,从而推动其市值不断提升。

  盈利预测与投资建议:

  考虑减持掌趣因素,我们上调2013-2015年EPS 为1.02、1.20 、1.50元,维持“买入”评级,考虑到后续相关动作的推进,公司的平台价值将不断得到体现可享受更高估值,我们上调 6-12个月目标价为40元。(光大证券)

  承德露露:营销改善,老树发新芽

  投资建议:

  本次换届传递积极信号,管理层转变态度,营销方式和激励机制都在不断完善。预测2013-2015年EPS分别为0.81/0.98/1.19元,对应PE分别为28/23/19X,首次给予“推荐”投资评级。

  要点:

  管理层原核心团队仍留任:此次换届仍以平稳为主,原董事及高管均留任。近年来,公司在较少资本投入的情况下,保持10%以上的复合增速,生产经营上表现的颇为稳健。

  营销方面正在逐步改善:植物蛋白饮料行业的增长速度快于承德露露,六个核桃等竞争对手也快速崛起,公司感受到自上而下和由外到内的压力。近2年,公司趋势向好,在营销方式和激励机制上,都有积极作为。一方面主动策划市场营销、管理经销商费用投放、跟踪市场终端,不断精耕市场;另一方面对营销人员的激励也在逐步完善,将营销人员的收入与业绩挂钩,调动了销售人员的积极性。今明两年,公司产能瓶颈已解除,营销改善将使得业绩增速加快。

  核桃露今年将开始放量:杏仁露方面,公司可能会增加市场费用,而产品价格基本保持稳定。核桃露今年目标是扭亏。由于公司核桃露成本较高,去年毛利率仅19%,总体大概亏损5000万。今年计划从3个方面发力:(1)产品提价,提高公司毛利率和通道利润。(2)做大销量,提高规模效应。郑州事业部专门做核桃露的营销,重点开拓河南河北等基础较好的市场。(3)提高生产效率。

  提出下一届领导层的规划和主要任务:(1)产能扩张。上一届完成郑州基地扩产,下一届将完成老厂区搬迁,条件成熟时,可能会在其他地区建厂以改善产能布局。(2)开发多品种。植物蛋白饮料市场扩张很快,公司要搞多品种建设,不断开发符合消费者需求的产品。(3)加强产品控制和食品安全。(4)再融资。根据资金需求和市场情况做出1-2次再融资,扩张股本。(5)收入目标。争取未来三年销售收入翻一番。

  风险提示:(1)市场开拓不达预期;(2)食品质量安全问题。

(南方财富网个股频道)
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