设为首页加入收藏

微信关注
官方微信号:71712643
加关注获取每日精选资讯
南方财富网欢迎您加入
广告服务联系我们网站地图

12月17日 具爆发力六大牛股

2014-12-16 16:13 南方财富网 www.southmoney.com

  根据股票最新走势分析,得出明日最具爆发力六大牛股

  万华化学:油价下滑盈利能力增强,多元化业务再添业绩驱动力

  投资要点

  1、MDI 行业供需平稳,公司垄断地位将更加牢固

  2013 年全球MDI 总产能636 万吨,消费量约为546 万吨,考虑装置开工率问题,全球供需基本平衡。今明年新增的产能主要包括上海拜耳的15万吨(今年中期投产)、万华烟台的60 万吨(今年11 月公告全线开车)、巴斯夫重庆的40 万吨(预计明年6 月底投产)。需求端,预计未来几年全球MDI 需求增速在7%左右(即每年新增约40 万吨)。由于MDI 技术门槛高,寡头垄断背景下,未来2-3 年内行业仍将维持有序竞争的格局,协同作用下供需保持均衡。

  公司现有MDI 总产能180 万吨(宁波120 万吨+烟台60 万吨,烟台老厂20 万吨已关闭),全球产能占比为25%左右,话语权突出。得益于欧美等地区较好的需求,预计公司前三季度出口占比提高至约27%(2013 年为22%),2014 和2015 年公司MDI 产销量预计分别新增15 万吨和20 万吨。

  2、油价大幅下滑背景下,MDI 盈利能力有所增强

  受供需面等复杂因素共振影响,今年6 月以来油价已大幅下滑超过40%,产业链靠近原油的纯苯和苯胺价格跟随大幅下滑,市场价分别从7 月初的0.98 万/吨和1.15 万/吨下滑至目前的0.55 万/吨和0.70 万/吨,幅度在40%左右。

  公司MDI 产品的主要原料是纯苯(用于生产苯胺)、煤炭、原盐,其中MDI吨耗纯苯约0.72 吨,纯苯在MDI 生产成本中占比在45%左右。而MDI 主要应用于冰箱冷柜、汽车等靠近终端消费的领域,其价格波动受油价影响相对较小。目前万华聚合MDI 和纯MDI 挂牌价分别为1.60 万/吨和2.00万/吨,实际成交价约为1.47 万/吨和1.90 万/吨。下半年以来原料价格大幅下滑而MDI 价格波动较小,聚合MDI 和纯MDI 与原料纯苯的价差已分别从7 月的0.70 万/吨和1.20 万/吨扩大至目前的0.95 万/吨和1.35 万/吨,预计盈利能力有所增强。

  3、八角园项目逐步投产,其中PDH 等项目盈利能力有望超预期

  目前公司收入大部分来自于MDI,未来公司将通过八角园等项目打造“LPG-丙烯-环氧丙烷-聚醚多元醇-白料”与“LPG-丙烯-丙烯酸及酯-水性涂料”的全产业链。八角园项目多为附加值更高的产品,具体包括75万吨丙烷脱氢制丙烯(PDH)、24 万吨环氧丙烷(PO)、75 万吨MTBE、22.5万吨丁醇、30 万吨丙烯酸及酯、30 万吨聚醚多元醇等,另外规划的12万吨SAP 一期项目(3 万吨)也已经开建。目前八角园项目进展顺利,预计明年4 月左右试车投产,达产后预计每年可贡献约200 亿收入。得益于油价下滑,PDH 以及PO 等项目盈利能力也有望超出市场预期。PDH项目的原料丙烷国内市场价从7 月的7000 元/吨重挫至目前的4000 元/吨,而下游丙烯市场价从10500 元/吨仅下滑至目前的8000 元/吨,致使PDH 吨毛利从1000 元扩大至1800 元,假设吨净利按1200 元测算,公司75 万吨PDH 项目正常年份将增厚业绩0.42 元/股。

  4、维持“强烈推荐”评级

  我们预计公司2014-2016 年的业绩分别为1.36、1.84、2.40 元/股,明后年复合增速为33%。考虑到公司将显着受益于油价下滑,八角园项目逐步投产将助力公司主营业务从MDI 拓展至水性涂料、LPG 等多元化全产业链,业绩驱动元素将更加丰富,另外公司还具有大市值蓝筹股特质,今年PE仅15 倍,未来向上空间较大,我们维持对公司的“强烈推荐”评级。

  风险提示:项目进度低预期,产品价格下滑(方正证券程磊,周铮)
  南方财富网微信号:southmoney

南方财富网声明:股市资讯来源于合作媒体及机构,属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。