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超级玻璃概念股龙头:南玻A(000012)

2017-01-12 08:51 南方财富网

  超级玻璃概念股龙头:南玻A(000012)

  南玻A:业绩稳定增长,符合预期,维持买入“建议”

  类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:群益证券(香港)研究所 日期:2016-11-07

  结论与建议:

  公司作为玻璃行业龙头企业,受益于前三季度行业高景气度,下游整体需求的回升带动销量的上涨及三季度浮法玻璃产品销售价格持续上涨,2016年前三季度公司主营业务平板玻璃业绩快速增长,同时上半年受益于光伏行业的回暖向好,公司太阳能业务销售及盈利大幅增加。对A、B股均维持“买入”建议。

  公司业绩:公司发布三季报,前三季度实现营业收入65.22亿,YOY+21.29%,实现归母净利润7.15亿元,YOY+81.42%,EPS为0.34元,公司业绩在业绩预告的范围之内,符合预期。分季度看,公司Q3单季实现营业收入22.94亿元,YOY+11.68%,实现净利润2.48亿元,YOY+31.7%,业绩增长平稳。

  业绩分析:公司1-9月业绩大幅提高主要由于(1)去年同期业绩基期较低,同时2016年前三季度所处产业市场形势景气度大幅回暖,利润贡献主要来自平板玻璃和太阳能两大产业。(2)报告期内玻璃产品价格上升,同时生产成本下降,毛利率同比上升7个百分点,达27.48%(其中Q3单季毛利率27.48%,较去年同期上升7.25个百分点)。

  未来展望:由于上半年光伏市场的抢装热潮自“6.30”拐点过后,三季度光伏市场需求出现明显下滑,幷传递至下游,光伏玻璃产品价格出现持续下跌整理,目前价格已基本跌至年初上涨前水准。四季度光伏下游元件市场将进入年度冲量阶段,订单量将有所回升,下游光伏玻璃市场或将小幅回暖,产品价格止跌维稳。另一方面,我们也注意到三季度受10月一、二线热点城市房地产调控政策的持续密集落地,市场对热点城市政策进一步收紧的预期仍在持续,四季度或将拖累房地产开发投资和新开工增速,平板玻璃需求预期也有所下降,市场上玻璃现货及期货价格开始回落,将会对公司4Q的销售造成一定负面影响。

  盈利预测:我们预计公司全年业绩仍将保持稳定增长,2016、2017年分别实现净利润10.1亿和12.1亿元,EPS为0.49元、0.58元,对应目前A股股价P/E分别为25倍和21倍,公司目前估值合理,维持“买入”的投资建议。

  南方财富网微信号:南财

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