2007年12月4日 17:27
[世华财讯]世华财讯日前发布基金周报，指出由于国家双防控政策和信贷紧缩影响，宏观调控预期强烈。在上周大盘继续下跌拖累下，
基金净值进一步缩水，但幅度有所降低，表明市场下跌空间有限，筑底反弹性增强.主要内容如下：
一、投资要点
上周国家政府有关部门提出双防控政策，旨在防止国内经济从偏快转向过热，防止价格从结构性通货膨胀转向全面通货膨胀，市场对政府进一步调控政策出台预期强烈，不排除央行进一步加息的可能。同时，信贷紧缩将得到进一步加强，有可能将信贷目标从年度调成季度，进一步控制信贷发放额。上述政策将造成市场资金面更加趋紧，在某种程度上压制了市场投资人的参于热情，市场交易气氛不浓。
受中石油、中石化等权重股的拖累，上证综合指数下跌至4872点，跌幅近3.19％，再次突破半年线，深圳成指较前周下跌3.58%，市场看空气氛较重，
基金净值遭遇进一步缩水。
基础市场下跌使得基金业也难逃关联，整体出现净值下挫。
开放式基金中，一周净值平均折损1.62%，仅12只
基金保持了净值增长，其中绝大多数为
债券型型金，截至上周五收盘共有44只开放式
基金净值跌破一元。
上周封闭式基金略好于开放式
基金净值表现。净值方面，可统计的封基平均净值折损1.60%，且业绩出现明显分化，二级市场交易价格平均下跌2.12%，折价率较此前有所回调，升至21.95%。
分析师指出，后市市场短期内仍将以调整为主，但下跌空间有限，建议适当逢低吸纳优质
股票型基金，享受低位建仓的好处，但在市场行情确认之前，还需对仓位做一定控制。对于风险偏好较弱的投资者可以适当买入保本型或货币型基金，规避市场风险。对于折价率高，有分红潜力的优质封闭
基金仍可关注，建议适当买入。
二、上周热点与评述
1.基民渐趋理性，
基金业并未遭受大规模赎回
近期大盘连续下跌，成交量呈现萎缩，导致
基金净值普遍跳水，尤其是偏股型
基金净值遭受重挫，损失惨重，再加上一直没有实质利好消息出现，相反利空消息不断，因而市场一直担心会出现大规模的基民赎回潮。
但从上周各方面数据显示和对有关基金管理公司的调查中发现，基金申购和赎回情况都属正常，虽然赎回相对增多，但在市场行情下跌情形并没有出现大规模赎回。相反，某些
基金公司表示对于个别
基金还出现净申购现象。
从上述现象可以看出，基民现在的投资观念渐趋理性，追涨杀跌现象有所好转。分析师指出，出现上述情况的原因有如下两方面：一是有些基金投资者已深度套牢，如果现在割肉离场，损失较重，因此继续持有以待行情回转；二是有些基民认为市场下跌空间有限，筑底反弹即将到来，因此看好后市，有望抄底，尤其是近期入场的基民，更不愿意赎回，宁愿浮亏也不愿实亏，只要没有割肉就代表还有反转的机会。但是基民也是有心理底线，如果大盘继续大幅度下跌，将极有可能引发一轮大规模的
基金赎回潮。
分析师建议，在现阶段行情下，暂时以观望为主，待市场行情确认后再做申赎决定。前段时间积累的蓝筹股泡沫大部分已得到释放，很多
股票已逐步回归合理价值区间，市场再度深幅下跌可能性不大，筑底反弹的概率增强。
三、市场综述
上周市场继续呈现下跌走势，上周四（11.29）在周边股市反弹的带动下虽有一定程度的回调，但由于后市走势仍不明朗，逢高减仓意愿明显，逢低建仓动机不强，上证指数最终没能站稳5000点，报收于4871.78点，跌幅近3.19％，但较此前周5.34％的跌幅有显著缩小，一定程度表明市场下跌空间有限，指数将在5000点附近继续进行调整。
截至上周五收盘，上证综指开盘4993.74点，最高4993.74点，最低4861.86点，收盘4871.78点，较上周下跌3.19%；深圳成指开盘15941.81点，最高16038.21点，最低15602.36点，收盘15637.66点，较前周下跌3.58%。成交量方面，上周沪市总成交3238亿元，日均成交648亿元，深市总成交1445亿元，日均成交289亿元，成交量继续呈现萎缩，市场人气不望。行业板块看来，航空板块表现依然强劲；
金融地产板块在上周四有过一次反弹之后，整周表现仍不容乐观；交通、食品和汽车及配件等板块勉强支撑，其余板块处于回调之中，市场持续做多的热情尚显不足。
从基金表现情况来看，基金净值整体仍表现为下跌，但从细化角度分析，
开放式基金和封闭式
基金净值周增长率下跌幅度分别为-1.62％和-1.6％，基本持平，从而可以看出市场下跌空间的有限，
开放式基金的表现在逐步趋好，而封闭式基金随着折价率的缩小，安全套利空间变窄，其在震荡市场行情下的优势逐步降低。货币型
基金和
债券型基金的收益表现有所下降。随着市场下跌行情的继续，基金业绩分化也将更加明显。尽管两市基金指数分别于上周四创下一周盘中新高4507.96点和4422.62点，但截至周五收盘，上证基金指数收于4416.31点，下挫1.84%；深证
基金指数收于4365.87点，下跌幅度也达0.97%。
（一）开放式
基金
中石油上市后股价仍一路走低，截至上周五收盘，报收于31.52元，较首发上市价格48.6元跌幅近35％，较此前周五收盘价下跌8.88％。受中石油拖累，大盘也表现为连续下跌。受大的市场行情影响，
开放式基金整体表现也不容乐观，上周开放式
基金净值平均折损1.62％，面值跌破一元的
开放式基金共有44只。但从纵横向角度分析，开放式
基金收益曲线有可能出现拐点，止跌反弹的可能性增强，具体分析如下：
从横向角度分析，开放式基金净值表现较此前有了好转，
开放式基金和封闭式
基金净值折损幅度分别为-1.62％和-1.6％，基本相当，较此前有了显著缩小，这也说明市场的下跌空间有限，投资者对开放式基金逐步恢复信心，基金市场重心向
开放式基金转移的可能性增大；从纵向角度分析，上周开放式
基金净值折损度仅为-1.62％，较此前周的-1.96％有了一定程度的回升，这也说明市场继续下挫空间不大，横盘整理的可能性增强。
从
开放式基金的具体种类来看，上周开放式股票型基金净值平均折损率为1.94％，好于上证指数表现；混合型基金净值折损率为1.79％，稍好于
股票型基金表现；债券型
基金净值折损率为0.35%，显著好于
股票型和混合型
基金，但相比上周的0.01％，有了很大的上升，说明
债券型基金以“打新股”提高收益策略受制于IPO发行数量的特征明显，而上周新股发行数量并不多，从而导致收益不明显；货币型基金的七日年化收益率平均为4.01％，较此前周也有所下降，分析师指出，数据表明银行间回购利率有所下降，市场资金面较为充裕，但出于对市场的担忧，资金更多地是聚集在一级市场，并没有回流到二级市场。LOF和ETF基金表现也较为一般。各类开放式
基金具体表现如下：
1.
股票型
基金
上周
股票型基金平均净值折损1.94%，
基金净值表现为全线下跌，其中面值跌破一元的共有27只。其中泰信先行策略、嘉实海外中国和友邦红利ETF跌幅靠前，一周净值分别下跌-3.91%、-4.47%和-4.65%。分析师指出，受美国次贷危机的持续影响，全球股市受到牵连，投资海外的嘉实海外中国QDII基金表现较差，由于上周红利指数跌幅达4.66％，超过了上证指数跌幅，跟踪上证红利指数的导致友邦红利ETF
基金表现最不乐观。
2.混合配置型
基金
混合配置型基金上周净值平均下跌1.79％，略好于
股票型基金。涨幅居前的为融通新蓝筹、南方宝元、巨田基础行业和长城久富，净值均表现为上涨，分别为1.23％、0.46％、0.16％和0.11％。跌幅靠前的为万家和谐、融通蓝筹成长和鹏华动力增长，跌幅分别为4.49％、4.5％和4.9％，其中共有7只混合型
基金周净值跌幅超过4％，净值缩水幅度较大。分析师指出，鹏华动力增长由于
股票仓位较高，其重仓持有的中信证券上周表现不容乐观，导致其收益率下降明显。
综述，上周混合配置型基金中表现抗跌的品种仍多为保守配置型、仓位较轻的低风险品种，再一次证明在震荡市场行情下保守配置型
基金具有较强的风险控制能力，规避市场风险的能力较强。
3.
债券型
基金
上周在交易的债券型
基金净值平均折损率为0.30％，较此前周0.01％的跌幅有较大的增长，表明上周债券型基金收益有所下降，分析师指出，这主要出于两方面原因：一是债券型基金的“打新股”策略受制于IPO数量，上周IPO总量不大，从而直接影响了债券型基金的收益；另一方面，国家政府的双防控政策，即防止国家经济从偏快转向过热，防止结构性通货膨胀向全面通货膨胀转移，市场对国家进一步调控政策预期强烈，加息压力仍存，这也一定程度上影响到了债券型基金的收益。从具体层面上说，上周债券型
基金中涨幅居前三位的分别位：南方宝元、融通债券和招商安泰
债券A，净值周增长率分别为0.46％、0.17％和0.15％，跌幅靠前的是汇丰晋信和荷银风险预算，跌幅分别为-1.23％和-1.33％。
4.货币型
基金
上周在交易的51只货币型基金平均七日年化收益率为4.01%，稍高于一年期定期收益率3.78％，较此前周有了一定幅度下降，不过相比
股票型和混合型基金，收益率表现尚可。长城货币、嘉实货币和海富通货币B分列收益率排行榜前三位，七日年化收益率分别为6.44％、6.24％和5.83％。分析师指出，从中铁的发行情况来看，虽然冻结资金量创历史记录，但银行间资金回购利率并没有出现显著的上升，表明一级市场资金还是比较充裕的，且并未回流到二级市场，因此货币型基金的收益率出现一定程度的下降。同时，由于紧缩性货币政策支持利率继续走高，不排除央行继续加息的可能性，货币基金收益有望继续保持较好的收益。分析建议可以适当买入质优货币型
基金，但不宜过多，保持一定现金为宜。
5.LOF与ETF
上周可统计的25只LOF
基金净值平均下跌1.70%，相对此前一周的跌幅2.21％有了显著缩小。其中仅长城久富一周净值上涨，涨幅为0.11％，其余均表现为下跌。跌幅居前三位的分别为富国天惠、招商优质成长和鹏华动力增长，跌幅分别为-2.61％，-2.68％和-3.6％，其中鹏华动力增长已经连续两周居跌幅首位，但跌幅缩小，LOF
基金整体业绩差异变小。具体情况如下表所示：
序号 基金代码
基金简称 最新净值 累计净值 周增长率%
1
162006 长城久富 1.5751 3.4559 0.11
2
161610 融通领先成长 1.364 3.512 -0.66
3
160106 南方高增 2.6749 3.5789 -0.69
4
160505 博时主题 2.874 3.795 -0.73
5
163402 兴业趋势
基金 1.2249 5.5113 -0.99
6
163302 巨田资源优选 1.9563 3.1913 -1.02
7
162207 荷银效率优选 0.9308 2.2387 -1.37
8
160607 鹏华价值优选 0.959 2.952 -1.44
9
160311 华夏蓝筹 1.269 3.67 -1.48
10
162703 广发小盘 2.8699 3.8299 -1.53
11
163801 中银中国 1.9434 3.1134 -1.67
12
161903 万家公用 1.6003 2.3303 -1.71
13
162605 景顺鼎益LOF 1.463 3.453 -1.75
14
160105 南方积极配置 1.8694 2.9244 -1.81
15
160611 鹏华优质治理 1.296 1.296 -1.89
16
160805 长盛同智优势 1.7398 2.65 -1.93
17
160910 大成创新成长 1.195 2.406 -1.97
18
162607 景顺资源垄断 1.056 3.017 -2.13
19
166001 中欧新趋势 1.639 1.639 -2.14
20
161607 融通巨潮 1.633 3.063 -2.16
21
160706 嘉实300 1.188 3.056 -2.22
22
163503 天治核心成长 0.8454 2.6596 -2.48
23
161005 富国天惠 1.7931 2.9931 -2.61
24
161706 招商优质成长 1.6469 3.5572 -2.68
25
160610 鹏华动力增长 1.872 1.872 -3.6
由于股指的继续大跌，上周被动型投资基金成为最大拖累者。指数型
基金净值全线下挫，但业绩分化有所降低。一周净值平均折损2.46%，其中友邦红利ETF更是一周净值折损4.65%，位列跌幅首位。
ETF方面，5只ETF表现也不容乐观，全线下跌，平均净值折损2.88%，略好于上证指数表现。跌幅相对较小的为华夏上证50，跌幅为1.27％，跌幅最大的是友邦红利ETF，跌幅为4.65％。从各自拟合指数的增长率来看，华夏上证50、华安上证180略好于指数表现外，其余三只ETF基金均跑输了各自指数。在行情继续下跌的情况下，指数型基金投资风险凸显，投资者可待指数回调企稳之时再选择投资被动型
基金，或者暂时持观望态度，待市场筑底后再行介入。
序号 基金代码
基金简称 最新净值 累计净值 周增长率%
1
510050 华夏上证50 3.813 4.586 -1.27
2 510180 华安上证180 10.689 10.734 -2.04
3
159902 华夏中小板 2.438 2.438 -3.06
4
159901 易方达深100ETF 4.721 4.841 -3.36
5 510880 友邦红利ETF 4.058 4.058 -4.65
（二）封闭式
基金
上周封闭式基金较开放式
基金净值表现略微抗跌。净值方面，可统计的封基平均净值折损1.60%，且业绩出现明显分化。瑞福进取依然位居跌幅首位，净值折损率为3.46％，分析师指出由于该创新型封基的产品设计特性，在下跌过程中具有一定的风险扩大效应，需谨慎对待。同时瑞福进取的溢价率为2.37％，是唯一一只出现溢价的封基，没有安全套利边际，因此这也是导致其出现净值较大幅度下跌的原因之一。基金科翔和基金鸿飞跌幅也较大，分别为2.47％和2.74％。唯一出现净值上涨的为基金汉鼎，周净值上涨幅度为0.10%，其上涨的原因是该基金重仓持有的法拉电子上周表现相对较好，对
基金净值作出了较大贡献。
二级市场方面，上周在交易的封基平均交易价格下跌2.12%。4只出现上涨，分别为基金景宏、基金同益、基金汉鼎和基金同盛。另外2只持平，其余分别出现不同程度的下跌，跌幅最大的是基金金盛，跌幅为38.68％，分析师指出，由于前段时间
基金金盛进行分红，导致其交易价格下跌幅度较大。
折价率方面，上周封基折价率较此前有所上升，平均折价率为21.95%，基金兴和、基金景福、基金鸿阳、基金汉兴、基金银丰和
基金金盛，分别为29％、29.57％、29.94％、30.34％和41.2％。唯一出现溢价的是瑞福进取，溢价率为2.37％。
换手率方面，上周封基平均换手率为3.54%，分化较为明显。总体较上周有所回升，由于上周四受益于周边股市的大幅反弹，带动国内市场出现止跌回升，交易氛围出现难得的活跃，从而导致换手率有所上升。具体来看，
基金金盛以14.67%的换手率位列排行榜首位，联系其价格的大幅下挫，可见市场短期内对其并不看好。整体看来，换手率排名前十位中绝大部分为大盘封基，可见大盘封基依旧是市场的相对关注热点。
四、后市看法及投资建议
上周市场跌幅仍然较大，受中石油等权重股的拖累，上证指数下跌160点，跌幅近3.19％。上周四受美国降息预期利好影响，周边股市一遍上涨，也带动了国内市场久违的止跌反弹，上证综合指数站于5000点以上。但由于逢高减持意愿强烈，逢低建仓动机不强，上周五并没有延续上周四的反弹，大盘低开低走，再一次穿破半年线，报收于4872点。由此可见，市场做多动能不强，看空气氛较为浓厚。再加上国家政府上周公布的双防控政策，意在进一步调控国家经济从偏快转向过热，防止结构性通货膨胀往全面通货膨胀转移，因此加息预期和行政调控手段依然较强。同时，近期即将发行的中集海运等大盘股也将进一步造成二级市场的资金压力。
在上述背景下，分析师指出，后市市场短期内仍将以调整为主，但下跌空间有限。数据显示A股市场市盈率平均为37倍左右，有些已降至20倍左右，因此逢低吸纳一些优质
股票型基金可以享受低位建仓的益处，但需注意的是，在市场行情没有得到进一步确认之前，仍需注意仓位控制。对于风格相对保守和稳健的投资者，可以适当买入货币型或债券型
基金以规避风险，尤其是近期又将有密集的新股发行，如中海集运等，以“打新股”为收益策略的
债券型基金值得关注。对于业绩优秀并有分红潜力的封闭式基金，如果有一定程度的折价率作为“安全垫“，也可适当买入。至于指数型
基金，由于其是一种完全被动型投资，在大盘继续走低的情形下，投资风险较大，建议暂时持观望态度，待市场行情出现逆转时再介入。
五、
基金数据统计表格
1.上周封闭式
基金净值涨幅前十名
序号 基金代码
基金简称 单位净值 累计净值 周增长率%
1
500025 基金汉鼎 2.3364 2.8409 0.0985
2
184691 基金景宏 3.187 4.477 -0.1692
3
184722 基金久嘉 3.838 4.478 -0.3712
4
184692 基金裕隆 3.4813 4.6703 -0.7187
5
184703 基金金盛 2.6315 4.4073 -0.9744
6
500005 基金汉盛 3.3931 4.4607 -0.995
7
500015 基金汉兴 2.3914 2.883 -1.096
8
500001 基金金泰 3.5007 4.5057 -1.1213
9
500003 基金安信 3.1081 5.1901 -1.1859
10
500002 基金泰和 3.1465 4.9365 -1.2367
2.上周封闭式
基金折价率前十名
序号 基金代码 基金简称
基金净值 升贴水值（元） 折价率%
1
184703 基金金盛 3.8692 -1.5942 -41.2
2
500058 基金银丰 2.03 -0.616 -30.34
3
500015 基金汉兴 2.4179 -0.7239 -29.94
4
184728 基金鸿阳 2.3059 -0.6819 -29.57
5
184701 基金景福 2.8867 -0.8457 -29.30
6
500018 基金兴和 2.9027 -0.8417 -29.00
7
184693 基金晋丰 2.9125 -0.8315 -28.55
8
184699 基金同盛 2.7061 -0.7661 -28.31
9
500003 基金安信 3.1454 -0.8704 -27.67
10
500011 基金金鑫 2.9515 -0.8105 -27.46
3.上周开放式
股票型
基金净值增长前五
序号 基金代码
基金简称 最新净值 累计净值 周增长率%
1 519039 长盛同德主题 0.996 2.854 -0.25
2
121007 国投瑞福优先 1.039 1.039 -0.29
3
540002 汇丰晋信龙腾 2.7078 2.7078 -0.32
4
202001 南方稳健成长 1.5977 3.3427 -0.39
5
510081 长盛动态精选 1.4756 3.1756 -0.4
4.上周开放式混合型
基金净值增长前五
序号 基金代码
基金简称 最新净值 累计净值 周增长率%
1
161601 融通新蓝筹 1.0099 3.3049 1.23
2
202101 南方宝元 1.2121 2.3821 0.46
3
233001 巨田基础行业 2.3254 2.5854 0.16
4
162006 长城久富 1.5751 3.4559 0.11
5
200008 长城品牌优选 1.1003 1.1003 -0.3
5.上周货币型
基金年化收益率前五
序号 基金代码 基金简称 每万份
基金收益 七日年化收益率
1
200003 长城货币 0.6044 6.436
2
070008 嘉实货币 0.4748 6.237
3 519506 海富通货币B 0.7603 5.833
4
290001 泰信天天收益 0.615 5.763
5
560001 益民货币 0.4915 5.647
6.上周
债券型
基金净值增长前五
序号 基金代码
基金简称 最新净值 累计净值 周增长率%
1
202101 南方宝元 1.2121 2.3821 0.46
2
161603 融通
债券 1.168 1.343 0.17
3
217003 招商安泰
债券A 1.1126 1.3491 0.15
4
217203 招商安泰
债券B 1.1055 1.342 0.14
5
090002 大成
债券A/B 1.0596 1.2891 0.09
(刘重才 撰稿)
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