2007年12月15日 16:22
[世华财讯]夏斌表示，考虑目前实际情况，保证经济平稳发展，建议“从紧”货币政策的调控目标为，M2预期增速16%，信贷增长速度保持14%到14.5%。
国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌在15日召开的第一届国际
金融市场投资分析年会上，对“从紧”货币政策下的相关重要指标提出了参考数值，夏斌建议，在调控目标上，建议M2（广义货币）预期增速定为16%，信贷增长速度建议保持在14%-14.5%。
从1985年到2006年来看，M2的增长速度范围在8.4%到37%，2007年已经达到18.45%。总体来看并没有很清晰的历史经验可以作为佐证来制定2008年的M2增速。夏斌认为，考虑到目前经济结构与过去不同，股民保证金的增加对M2形成一定影响，参考2006年M2的供应增长情况，再扣除股民保证金，在保持股市稳定增长的情况之下，建议货币供应量增幅是16%。在保持16%增幅的同时，还要关注经济增长、股市的发展及股民保证金金额。
制定“从紧”货币政策下的信贷指标，首要考虑防止贷款大起大落对实体经济的过度冲击。目前银行贷款占投资的比例在逐年下降，在控制投资不能仅仅关注贷款，还要关注货币增量；同时，整个银行业的贷款占总市场的比重也在逐步的下降，虽然关注实体经济中投资增长的状况时要控制银行贷款，但是迅速收紧银行贷款必然会对实体经济造成冲击。
夏斌建议，制定信贷指标，首先要尊重市场行为，尽可能通过市场手段调控商业银行负债方，比如存款准备金、国债等；其次要考虑其他经济政策对央行调控投资的助力作用，如节能减排、房地产政策、贸易政策等。综合多种因素，2008年信贷增速应该在14%到14.5%。中国工商银行董事长姜建清则认为此增速应为15%。
落实货币增速16%及信贷增速14.5%的“紧缩”货币政策，夏斌认为应基于调控的效率决定使用数量目标（调整存款准备金）还是价格目标（调整利率）。选择价格目标即加息时，央行应考虑缓加息，减少银行的风险，发展直接融资，鼓励资本市场的发展，CPI预期、投资速度、乘数因素都对加息有重要影响。选择数量目标即动存款准备金时，只要能保持合理的经济需求，收回多余的资金对经济没有太大影响，目前存款准备金还有上调的空间。
夏斌最后提出，价格目标的调整首先要注意货币市场对信用扩张的杠杆效应；其次，中央银行要推高货币市场的利率，以助于紧缩银行信用和整个商业银行的资产规模；第三，要坚持正利率方向，央行调控结果原则上要保证各种变量充分体现市场的供求，否则不利于资源的有效配置；第四，要择机适当缩小银行利差、既抑制提高利率是刺激银行放贷，又引导银行发展中间业务，为存贷款利率市场化打好基础。
(顾飞飞 撰稿)
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