2007年12月17日 18:09
[世华财讯]华鲁恒升近日接连收到德地税关于公司在资源综合利用项目以及技术改造项目获得的免征企业所得税，共计4403.76万元，分析师表示，如果全部抵免07年所得税，将增厚07年EPS0.09元，在一定程度上提振07年业绩表现。
华鲁恒升(600426)2007年12月17日发布公告称，近日，公司接到德地税直属函[2007]18号转发德州市地方税务局《关于山东华鲁恒升化工股份有限公司申请资源综合利用项目免征企业所得税的请示的批复》的通知，公司资源综合利用项目获批免征企业所得税3,403,210元。
另外，公司还接到德地税直属函[2007]19号转发德州市地方税务局《关于山东华鲁恒升化工股份有限公司技术改造项目国产设备投资抵免企业所得税的批复》的通知，公司大型氮肥装置国产化技术改造项目获批抵免企业所得税40,634,393.95元。
分析师表示，华鲁恒升前三季度所得税费用为11,414.95万元，净利润为23,162.02万元，此次公司由于资源综合利用项目以及国产设备投资抵免所得税共计4403.76万元，如果全部抵免07年所得税，这将增厚07年EPS0.09元，这在一定程度上提升了公司07年业绩表现。
目前华鲁恒升主要利润来源于尿素和DMF产品，07年以来公司尿素生产装置负荷提升，带动其业务收入的增加，而公司采用先进的煤气化技术降低生产成本，以缓解原材料上涨压力，同时，公司DMF产品拥有完善的上下游产业链，避免了原料甲醇价格大幅上涨成本增加的风险，且公司20万吨甲醇、8扩15DMF项目及8万吨DMF项目相继投产带动DMF业务收入的大幅增加，最终带动公司07年前三季度业绩实现快速增长。
分析师表示，公司作为煤头尿素生产企业，公司尿素产能达到60万吨/年，其毛利率在煤头企业中居于前列，基本保持在20％以上，虽低于气头尿素企业30％以上的毛利率水平，但明显高于其他煤头尿素生产企业，数据显示，07年中期煤头公司湖北宜化（000422）尿素毛利率为23.15％，柳化股份（600423）24.99％，鲁西化工（000830）19.43％，而同期气头公司云天化（600096）尿素毛利率为49.90％，泸天化（000912）33.77％，辽通化工（000059）32.63％，四川美丰（000731）30.95％，建峰化工（000950）37.67％，川化股份（000155）30.57％。07年初投产了两台水煤浆气化炉，日投煤量分别为750吨、1,500吨，加上前期投产得3台日投煤750吨气化炉，气化单元拥有了5台水煤浆气化炉，四开一备的正常生产水平可以达到3,800吨。一季度由于30万吨的大氮肥装置与新建装置需要磨合，负荷仅60-70％，二季度已经逐渐达到满负荷运转；由于该装置使用水煤浆技术，同时吨氨所耗用的煤炭量也将有大幅度下降，由以前的吨氨耗煤1.6吨下降到1.33吨，吨氨成本较老装置的吨氨成本下降200元/吨左右，这也是公司在尿素业务中处于较强竞争力的主要原因。
同时，公司DMF产能经过8扩15项目以及8万吨DMF项目相继投产后，其产能已达到23万吨，超过国内最大的DMF生产企业江山化工（002061），成为国内最大的DMF生产企业。虽然国内DMF产能扩张较快，07年以来DMF价格出现持续下滑态势，由年初的7,800元/吨下降至10月底的5,800元/吨，而生产原料甲醇受供应偏紧，价格出现大幅上涨，但是公司DMF盈利能力并未受到较大影响，而江山化工盈利能力却出现下滑。这是由于江山化工DMF生产原料甲醇全部外购，而华鲁恒升洁净煤气化生产20万吨甲醇项目已于07年1月投入运行，公司DMF用甲醇不仅完全自给，并且还有近20万吨甲醇可以外销，公司这种较好的上下游产业链，有效地规避了DMF价格下滑的风险。
DMF行业受甲醇价格不断上涨的成本压力，国内DMF供应商分别在11月初以及11月中旬上调300元/吨、500元/吨，这也使得华鲁恒升DMF出厂价也出现上调，目前已上调至6,600元/吨，这对于公司07年业绩表现将起到一定提振作用。
此外，公司以现有的洁净煤气化技术为平台，拟投资建设年产20万吨醋酸工程项目，预计2008年底完工。分析师表示，此次兴建醋酸项目，将进一步完善公司煤化工产业链，并有望增加公司新的利润增长点。此项目将采用居于国际主流地位的成熟工艺甲醇羰基化技术，值得注意的是，这一工艺将充分利用公司拥有自主
知识产权的水煤浆气化技术生产的甲醇和一氧化碳，极大地降低生产成本和保证原料供应。据有关资料称，生产一吨醋酸需要0.55吨甲醇和500立方米的一氧化碳，公司的甲醇成本在1,400-1,500元/吨，一氧化碳成本在2元/立方米，按此核算公司的醋酸成本不超过2,600元/吨，而国内的醋酸价格一直维持在5,000元/吨以上。届时公司醋酸项目建成后，可实现9.5亿元年销售收入及2.8亿元的利润总额。
公司2007年1-9月每股收益0.701元，每股净资产5.787元，净资产收益率12.11%；实现主营业务收入193,640.16万元，同比增长41.7%；实现净利润23,162.02万元，同比增长45.35%。
(刘昌慧 撰稿)
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