2007年12月27日 17:41
[世华财讯]苏泊尔被SEB要约收购已成定局，分析师认为，随着SEB对苏泊尔的购并付诸事实，除普遍认识到的合作为苏泊尔提升产品线之外，公司还可以借助SEB显著提升的还有管理效率和产品线管理，具体指标如劳动生产率、净资产收益率、产品生命周期等。
苏泊尔（002032）近日发布了SEB国际股份有限公司对于苏泊尔公众股的部分要约收购书，最大收购股份数额为49,122,948股，收购价格为每股47元，收购期限一个月。根据深圳证券交易所数据，预受要约的流通股股份数已经达到6,604.49万股，占要约收购上限4912万股的134%。因此SEB完成本次要约收购已经确定。本次要约收购完成之后，SEB将持有苏泊尔约1.14亿股，约占总股本2.16亿股的53%，实现绝对控股。
分析师认为，SEB战略投资对苏泊尔发展的贡献巨大。除普遍认识到的合作为苏泊尔提升产品线之外，可以借助SEB显著提升的还有管理效率和产品线管理，具体指标如劳动生产率、净资产收益率、产品生命周期等。SEB也将完全从中国巨大的市场、苏泊尔廉价的劳动力成本、庞大的生产设施配套、较好的品牌地位和渠道考虑来定位苏泊尔。SEB在全球的收购历取向能保证SEB向苏泊尔加速转移订单和技术的必然性，其发达地区生产单元面临的成本压力增加了发挥苏泊尔生产优势的迫切性。
分析师并且认为，要约价格的提高、要约生效条件的取消、以及免除《战略投资框架协议》中对于苏泊尔集团以所持股份预受要约的义务，都体现了SEB对于合作的诚意。SEB作为全球最大的小家电和炊具生产商之一，大幅调高收购价格的根源在于对中国炊具和小家电市场巨大容量和高速成长的判断，也显示了其进入中国市场的决心和诚意。历史上，SEB通过海外并购实现其自身的外延型增长，在这一过程中，SEB通常要求成为绝对控股股东，绝大部分情况下是全资拥有。但是本次战略投资苏泊尔的过程曲折，最后经修改后的要约收购报告中SEB取消了对于收购数量达到48,605,459这一生效条件，以及免除《战略投资框架协议》中对于苏泊尔集团以所持股份预受要约的义务，这再次说明了SEB战略入主苏泊尔的诚意，当然也是苏泊尔在博弈过程中话语权提高的表现。
此外，苏泊尔在维持炊具行业强大竞争力的同时，积极开拓小家电市场。小家电市场的竞争态势和业内企业的盈利模式昭示着苏泊尔从“小”变“大”的潜质，SEB的进入给这一潜质的发挥带来了强大的助力。
目前，国内外小家电产业的成熟度和消费层次差异巨大。海外发达市场对小家电的消费体现出新功能层出不穷、产品生命周期短、享受型消费大于基本功能型消费的趋向，成功小家电企业的盈利模式为新产品开发投入驱动市场增长，从新功能和技术指标的不断超越中牟取超额利润，如飞利浦、惠尔浦、松下等家电巨头每年发布日新月异的新概念产品并进行市场推广。国内小家电市场普及较晚，分成基本功能产品和新技术产品两个层级，市场基础广阔和行业集中度低并存的现状决定国内小家电企业的盈利模式还在不断探索当中，目前大致可以划分为四种：1、已经被证明为成功的美的模式符合早期中国市场消费层级较低的特征，靠产品线齐全、产业链完整和谋求各项产品的规模优势取胜；2、苏泊尔、方太等尝试凭借精美化、差异化产品、市场导向型的研发和高端品牌定位盈利；3、以格兰仕、亚都、奥普为代表的众多小家电企业采取做精细分市场的方式发展；4、以灿坤、德豪润达为代表的企业主攻出口代工市场。
苏泊尔模式具有的可持续性：其一，从产业链集群、产品线集群的规模优势向技术创新型方向转型，承接产业和消费升级，同时保持供应低端市场普及需求的能力，即从低端向高端覆盖，具备一定基础；其二，品牌和技术实力再上一层，稳占高端市场，直接与国际市场接轨，同时品牌输出渗透低端市场。SEB作为全球最大的炊具和小家电企业之一，有着强大的品牌和技术实力，通过其对苏泊尔的技术转让进一步提升苏泊尔在技术上的优势，同时彼此类似的产品定位会进一步强化苏泊尔的品牌价值，两者合一，进一步加强苏泊尔的竞争优势。凭借强大的品牌、技术、渠道等优势，苏泊尔有机会改变国内小家电行业的分散格局，成为分享国内小家电行业巨大市场的龙头企业之一。
(韩亮 撰稿)
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