2007年12月28日 17:36
[世华财讯]近期，招商证券以63.2亿元的高价拍得博时基金公司48%的股权，成为博时
基金公司的绝对控股股东。博时基金股权以创历史新高的溢价拍卖成功，表明投资者对未来基金行业良好发展态势的期待和认可，也是对
博时基金管理公司盈利能力和市场地位的认同，因而此次天价拍卖在意料之中，但由于国内
基金业与股市联动性强，易受基础市场波动影响，对其估值要保持理性认识。
日前，
博时基金管理公司48％的股权拍出了63.2亿元天价，平均每股达131.67元，每股溢价达130余倍，成为
基金股权转让的“标王”。前不久，
银华基金股权曾拍出每股56.2元的价格，创下溢价50倍以上的
基金公司股权转让纪录。而在2003年，深圳机场受让
南方基金30%股权时，每股不过5.05元。此后，康美药业以每股6.38元的价格就顺利入主了
广发基金。陕国投07年出售融通
基金公司2500万股权，最高也只开出了3.8元/股的价格。
数据显示，随着基金业发展态势良好，尤其是在5.30之后，掀起了大批股民转基民的浪潮，基金业是深得投资者的喜爱和认同，加之博时基金优秀的经营业绩，位于行业前列的博时
基金公司股权价格自然水涨船高，创出天价的拍卖记录自然是情理之中。另一方面是此次竞价成功的招商证券本身也起到了推波助澜的作用，招商证券原本就是
博时基金的老股东，持有公司25％的股权，享有优先购买权，在同等情况下，其他竞标者必须高于招商证券的出价才能中标，因此一定程度上拉升了竞标价格。招商证券之所以敢开出天价，主要原因在于其作为直接利益相关者，自然对
基金公司的盈利能力和经营状况甚为了解，极大地降低了与博时
基金的信息不对称，为招商证券作出最终的竞价提供有力的支撑。
分析师指出，
博时基金股权拍卖树立了示范效应，基金股权转让接下来也许会形成一个高潮，越来越多的外资和内资
金融机构因看好A股市场和基金行业发展，会开出高价“争抢”
基金公司股权。但在华丽交易的背后仍需注意风险，主要存在两大方面：
第一方面是基金公司股权交易势必会带来大股东的置换，一定程度上将影响到
基金公司投研团队的稳定性、投资理念和投资风格的延续性，如果不进行妥善处理和有效融合，势必会影响基金业绩的连续性，从而传导给基础市场，带来较大波动。因此，
基金公司在进行股权套现时，需密切关注投研团队的稳定性，以及投资风格和理念的一贯性，缩短各方的磨合时间，将对持有人和对市场的冲击降到最小。
第二方面是现行国内基金业和基础市场联动性很强，基础市场的波动势必会传导给基金业，影响
基金公司的收益，尤其是在现阶段公募基金投资范围较窄的情况下，一旦基础市场行情下跌，将会引发基金规模的大幅跳水，因而其收益存在很大不确定性，因此对
基金公司股权超额溢价拍卖需理性对待，还需在权衡各方面因素和研判大势的基础上再理性决断。
分析师指出，
博时基金高额溢价股权拍卖体现了投资者对基金行业的长期看好和对
基金公司本身品牌能力、市场地位和经营状况的认可，但在繁荣交易的背后，仍需注意估值风险，
基金业受基础市场波动明显，此外股权置换带来的公司内部管理连续性也值得注意。
(刘重才 撰稿)
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