2008年1月7日 17:45
[世华财讯]权证创设业务收入成为2007年券商创新业务最大亮点。分析人士指出，目前剩下南航认沽证可创设，随着南航认沽证价格的日趋归零，券商创设的收益率大幅降低，随着南航认沽证6月20日到期，再可供创设权证或是备兑权证推出较难的情况下，
权证创设业务在08年将难以成为券商创新业务收入支撑点。
由于
股指期货、融资融券、备兑权证、股权投资等创新业务尚未能推出，权证创设成为券商2007年创新业务主要支撑点。据悉，中信证券、国元证券、海通证券等上市券商纷纷增发募集资金后。由于存银行利息太少，为了保证收益，券商增发募资普遍用来打新股、创设权证等等。以中信证券为例，2007年9月至10月间，先后7次共创设南航JTP认沽
权证120亿份。
据统计显示，截至2008年1月4日，券商共创设南航认沽权证118.48亿份，共注销8.96亿份，创设余额为109.52亿份。在此后不注销的前提下，假设券商在创设权证公告发布两日内卖出权证，取两日价格平均值粗略推算，券商创设南航认沽
权证的账面浮盈已达199.73亿元。其中，在假设前提下，中信证券创设数量共31.7亿份获得账面浮盈合计约53亿元；招商证券创设余额5.62亿份获得的浮盈合计约12亿元。
民族证券夏士鹏在与世华财讯交流时表示，预计2008年券商权证创设的投量相比2007年将会大幅减少。首先，招行认沽权证2007年到期退市后，目前券商可创设的权证只有南航认沽权证。2007年，券商在权证创设的收入只要来自于招行认沽权证和南航认沽权证，例如，海通证券2007年权证创设收入主要是来自于招行认沽权证和南航认沽
权证，所获收入分别为3.47亿元、10.6亿元。
其次，目前看来，权证市场成交已难再显2007年的火爆场面。这是由于2007大批跟风炒作权证的投资者在6、7、8月的出现大面积损失，有数据显示有70%散户权证投资账户在这期间为投资收益亏损，这使得投资者对权证有了新的认识而相继推出权证市场；而交易所遏制权证炒作出台的相关措施则是
权证市场成交日趋平稳的另一原因。
来自交易所的行情显示，2007年9月11日至今，南航认沽
权证一直处于下跌通道之中。2007年9月11日收盘价为2.192元，而2008年1月7日收于0.556元，跌幅达74.64%。
而券商对南航认沽权证创设的资料显示，权证市场价格表现和券商权证创设的时间和数量选择有着密切关系。2007年6月末，南航认沽权证6月26日至高点2.603元后逐步回落，且依然在2元以上成交的期间，券商6月26日至29日4天内创设数量高达27.72亿份。7月，南航认沽权证价格持续下跌至2元以下，最低至1.3元，券商创设量则出现萎缩。但8月下旬，南航认沽权证再次涨至2元以上，券商8月创设余额达32.21亿份，这波行情下，券商9月创设数量达到28.58亿份。而10月份后，南航认沽权证价格从1.6元一路下跌以来，10至12月，券商创设的南航认沽
权证余额仅为为15.77亿份；同时，部分券商也选择在此时注销，3个月共计注销3.42亿份。
无庸置疑，在南航认沽权证价格归零的趋势下，券商2008年继续创设南航认沽权证的动力将逐渐减弱。虽然南航认沽证最终行权概率极小，创设收入基本上就是利润。例如，券商抵押3.715元情况下创设一份南航认沽权证，权证价格下跌到每份0.5元，创设收益率仍可以达到53%。市场人士认为，但目前看南航认沽证价格的下跌势头使得券商
权证创设的收益难和2007年比拟。
分析师认为，券商创设的权证都属于股改权证，随着股改的结束，可创设的权证减少是无法避免的趋势。随着南航认沽权证2008年6月20日到期退市，在没有新权证发行的情况下，券商权证创设业务将进入没有品种可创设的尴尬境地。
权证创设将难继续成为券商2008年创新业务支撑点。
联合证券
金融工程研究员宋曦表示，目前的权证创设机制本身没有问题，问题在于国内权证市场体制的不健全。目前的权证创设作为市场不健全的产物，不是券商创新业务发展的长远发展之路。未来于备兑权证的推出将使券商在
权证方面创新业务得到进一步发展。
日前，证监会发审委内部人士透露，由券商发行的备兑权证应该能在2008年推出，这样权证市场将从股改权证、分离式股本权证进入全新发展时期。不过，备兑权证推出的时间目前还难以确定。但市场普遍认为，由于目前股指
期货已成为管理层以及市场的重点关注品种，而且只有推出
股指期货后具备做空机制的市场，备兑权证推出后可快速发展。预计备兑
权证的推出将在股指
期货之后，但目前
股指期货何时推出尚为公布确切时间。
(程春雨 撰稿)
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