2008年1月8日 17:46
[世华财讯]“东新合作”告吹。分析人士认为，此结果在市场预期之内。对于东航日后发展方向，政府部门可能通过行政手段，最终促成东航接受中航集团的投资意向，以此拉开国内航空业整合序幕。
东航于1月8日下午召开股东大会，对“东新合作”进行表决。因77.61%的股东拒绝新加坡航空与淡马锡的收购要约，新加坡航空入股东航（600115.SH）的议案未获三分之二表决权的股东通过，已遭否决。“东新合作”终以告吹收场。此前，作为国航母公司的中航集团曾向东航提出的5港元/每股合作要约。
“东新合作”被否后，事件的发展将有三种可能。第一，东航接受中航集团的投资意向，与其协商达成一个新的方案；第二，与新航以及淡马锡协商，后者提高收购价，达成一个新的“东新方案”，再次提交股东大会审议；第三，双方僵持，东航不接受中航集团提出的方案，同时维持和新航此前的方案。此前，新航曾表示不再提高现有每股3.8港元的报价，分析师推断，第二种可能的可行性并不高。而对于其他两种可能，市场反应不一。
首先，分析师从东航董秘罗祝平在股东大会上称“东航可以失去机会”的发言判断，东航本身是乐于见到“东新合作”的通过，其本身其实是已经接受了新航和淡马锡3.8港元/每股的作价，并且很希望通过引入外方投资者，为企业将来向外投资增加话语权，引入先进管理经验，改善企业的运作效率。
从东航股东大会上董秘罗祝平“东航人有自己的尊言”的措辞可以看出，东航并不甘愿与国航（601111.SH）进行战略合作，更能体现出，在东航角度来看，正由于国航提高作价有意驱使小股东共同投反对票，最终让东航失去了此次机会。国航即便提出了高于5港元/每股的价格与东航进行谈判，东航也不能欣然接受，那么介乎于东航、国航间的谈判就将陷入僵局。
另一方面，也有业内人士指出，即便东航不情愿与国航联姻，但是国家亦可通过行政手段，最终敲开国内航空业重组的大门。中信建投分析师李磊认为，第一种可能最有可行性。他表示，东航和国航都是国有企业，谈判不可能僵持。如果出现僵持局面，民航总局和有关部门会出面协调。政府部门甚至还可以做出相关人事变动，来掌握整个局势的发展。
“东新合作”最终被否，是在市场普遍预期之内。东航董秘罗祝平曾在投票尚未统计前的股东大会上发言称，“资本市场不相信眼泪，东航可以失去机会，但东航人有自己的尊言，风雨中这点痛算什么”。世华财讯据此判断，这已暗示议案被否的结果已难以避免。
据悉，国航第一大股东中航集团所持有东航H股股份的占比为12.07％。但由于本次共有76人出席东航股东大会，A股股东74人，3.96亿股有表决权，而H股股东2人，拥有表决权的股份仅为5.6648亿股。这使得中航集团持有的1.89078亿股已占H股表决权的33.36%。根据表决“过三关”??要同时得到A股、H股及A+H股有表决权股东的三分二赞成，议案才获通过的要求，“东新合作”至少在H股这关就失了先机。
中信证券分析师马晓立表示，中航集团选择在东航股东大会前夕（8日）发布声明，提出拟以不低于5港元/每股的价格代替新航和淡马锡来收购东航的相关股权，实现和东航的战略合作。用意无疑在于影响摇摆不定的中小股东，望能联合他们在股东大会上投反对票。“东新合作”在股东大会上遭否决是大概率事件。
结合国资委最新的“两点声明”，“第一，我们支持中央企业引入境外战略投资者；第二，企业经营行为由企业按市场化原则自主操作。”，由此可见，国资委并不会直接出面干涉此案。那么参与投票的股东，介于对中航方案的预期，特别是高出1.2港元/每股的自身投资收益考虑，股东们纷纷倒戈投出反对票亦在情理之中。
东方航空（600115.SH）因开股东大会，1月8日未开盘。
(任璐 撰稿)
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