2008年2月27日 10:20
[世华财讯]沈阳国资委确认了商业城即将进行集团改制的计划，运作引进战略投资者。分析师认为，此举将催化并购效应，并且有望进一步发挥业绩大幅增长的潜力。
商业城（600306）集团改制预计将在2008年3月份进行。沈阳国资委已明确商业城属于国退民进的范围，已开始运作为商业城引进新的战略投资者，较早时商业城集团还持有商业城50%以上股权，通过6次拍卖减持后目前仅持有18%的股权。依据公司态势判断，商业城集团已经在为改制作准备，在08年3月，沈阳市国资委持有的商业城集团股权将通过产权交易所挂牌转让，其中包括商业城18%的股权及集团其他资产，届时谁将入主商业城将会见分晓。
分析师认为，商业城引进战略投资者将催化并购效应。尽管目前尚且无从知道谁将最终入主商业城，但是，商业城价值和市值的巨大落差终将吸引有眼光的实业资本关注，从而引发并购效应。
需要指出的是，公司未来业绩有爆发性增长的空间，值得高度关注。分析师对比发现，商业城0.73%的净利润率远低于3.49%的行业平均水平，也远远低于同处沈阳的中兴商业3.62%的净利润率水平，这说明公司在提高运营效率、压缩管理成本的内生性增长方面，还有很大的盈利改善空间。因此预计新战略投资者的进入，会给商业城带来管理效率的大幅提高和盈利能力的显著改善，公司业绩有望在机制改善后呈现出爆发性增长的态势。
但是，需要注意一定的风险，这源于引进战略投资者进程的不确定性。如果改制进程低于预期，造成业绩持续低迷，将影响公司未来相当长时期内的表现。
商业城是沈阳第二大百货商场，也是整个东北地区经营规模最大的综合性商业企业之一。于1991年底开业，1997年8月重新组建，位于沈阳市中心中街商业区东端，建筑面积7.9万平方米，地下2层，地上6层。除商业城百货外，公司还拥有铁西百货，是沈阳铁西新区内最大的国有老字号商业企业，顾客日流量高达三万多人次，建筑面积2.2万平米。
公司是中国零售百强企业、中国商业名牌企业。在国家商业信心中心发布的《全国大型零售企业经营与主要商品销售监测》报告中，营业额全国排名第12位。在2007年9月店庆活动中，商业城单体店在店庆首日实现日销售额4,606万元，再次刷新历史销售记录。
商业城百货和铁西百货分别地处中街和铁西新区，都是沈阳的黄金商圈，地产升值潜力巨大。中街始建于1636年清太祖定都盛京之时，位于沈阳老皇城中央。1997年，被改造为中国第一条商业步行街，2005年被评为"全国十大著名商业街"，被誉为"东北第一商街"，全长1,500米，有190户商家，年销售总额近80亿元，日均客流量60多万人次，是沈阳黄金商圈的核心地带。目前商户包括"亨得利钟表"、"萃华金店"等百年老字号，以及沈阳春天、新玛特购物商场、沃尔玛超市，和经营世界顶级百货品牌的香港恒隆商业广场。铁西新区也属于成熟商圈，商业氛围浓厚，区内现有100多万人口，大型商场仅有铁西百货、铜锣湾商业广场、唯华商业广场和大连友谊商场四家，铁百周围环绕各大超市：家乐福、麦德龙、欧倍德和家世界等，在建共10座高26层以上的商务大厦，如荣达大厦、龙城大厦和香江好天地商业中心等。
预计公司完成改制后，人员从目前2,000人减少到800人左右，保守预计管理费用将减少10%，估计带来1,000-2,000万的费用节约。同时，公司在建的安立置业酒店、名品折扣店、日神五星级酒店、日神写字楼和白领公寓将于08年开业，09年将贡献利润（在三季报中，公司已就安立置业部分公寓确认了预售款1.27亿元）。公司现有办公楼将改建为4.8万平米建筑面积、3.5万平米营业面积的的商业城副楼，预计将于09年下半年竣工，2010年投入营业，届时地铁口将直接建于副楼内部，相当于再建一个小商业城，2010年建成后预计新增10亿销售收入，贡献利润1,000万元。
(韩亮 撰稿)
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