2008年2月29日 17:13
[世华财讯]08年以来，新基金发行共12只，其中6只为债券型基金，6只为
股票型基金，可以看出，管理层在
基金类型的确定上密切跟踪市场未来走向，在08年股市投资风险趋大形势下，机构转而青睐
债券投资，08年房地产市场和股市风险的加大将给债市带来较好的机会。
07年10月份以来，中国股市走入了一波时间较长的调整阶段，此次调整的性质和期限都与5.30不同，在10月份股指持续上扬并站上6,124.04的历史高位后，中国股市整体估值水平明显偏高，在自身的调整需求下，股市自10月下旬起不断下行，并且调整幅度超过30%，调整时间更是达到4个月。虽然此次调整为市场自身要求所致，但利空因素频出也给市场带来不良预期。首先，次贷危机影响下美国
金融市场和房地产市场受到重创，经济衰退局面成型。其次，由于全球经济呈现放缓迹象，欧洲、日本等国均存在降息压力，利率下降所导致的流动性泛滥再次考验各国市场，国际大宗商品价格呈上涨趋势。再者，中国1月份CPI已达到7.1%，为消除通胀压力，人民币升值速度加快，中国的贸易顺差增速将出现放缓，在消费尚未完全拉动的情况下，08年宏观经济增速将会放缓，减少了股市走强的动力。虽然，全球股市的下挫和雪灾因素是股市屡次大跌的直接原因，但近期来看，市场利空因素仍然很多，再融资方案的出台和大小非解禁对市场资金面构成威胁，而大量新股民的投资者构成使得市场情绪非常低靡，也反映了中国股市不成熟的一面；目前，股指在4300左右徘徊，而这也接近机构们的心理低位，市场向下的空间不会太大，但基于股市参与者中股民的心态不稳定的问题，管理层近期尽量避免了利空消息的出台，紧急叫停再融资的进行，并连续发行新
基金为市场输入资金，作出了一定的努力重塑市场乐观心态。
08年以来，新
基金发行共12只，其中6只为
债券型基金，6只为
股票型基金，可以看出，管理层在
基金类型的确定上密切跟踪市场未来走向，由于08年以美国为首的国外宏观经济对中国影响的不确定性加强，且中国股市与海外市场联动性增加，股市的波动必然会更加明显，而08年限售股流通、
股指期货、再融资和
港股直通车等市场建设方面的内容会给股市带来较多的利空影响，但在奥运主题的支撑下，08年股市仍然具有投资机会，但市场走势特点上不再是趋势性上涨，而是呈现阶段性、结构性的投资机会，投资风险有所加大，这也是08年机构青睐
债券投资的主要原因。
1月份，债市的基本面和资金面均保持平稳，在年初机构建仓和股市资金流入的推动下，债市行情持续上涨，收益率曲线呈扁平化；长短债收益率出现不同程度的下调，在二级市场带动下，本周四三个月期央票发行利率略微下降1BP，长债收益率积极下探主要可能是供给导致的流动性增加和市场对未来通胀率乐观所致。2月份，由于1月份CPI数据的出炉扰乱市场预期，债市出现一小拨调整，但随即企稳，市场普遍预期2月份CPI可能超出8%，基于推动CPI因素趋于复杂化的形势下，央行3月份或将有加息政策出台，并且考虑到政府换届对股市的刺激，3月份加息不会构成较强的利空影响，时机上较为适合，债市在加息预期中会出现调整，此次加息后，央行加息空间趋无，基本面恢复平稳，并且08年房地产市场和股市风险的加大将给债市带来较好的行情。
根据周四数据显示，国债和金融债利差均值在70BP左右，并在3年期达到峰值，中债和长债利差为正，企业债和金融债的利差均值亦为70BP，各期限利差较为均衡，利差数据显示目前中期
金融债投资价值上升，由于08年特别国债和企业债等长债品种供应增多，长债流动性风险降低，在加息周期即将结束阶段，建议关注利率调整后的长期固息债，回避期限较长的浮息债，关注具有互换资格的商业银行积极使用利率互换对冲风险。同时，由于目前股指处于低位，股市仍有走强机会，可转债在股市逆转时的投资价值亦增大，建议关注可转债价格上涨和转股带来的投资机会。
(叶少琼 撰稿)
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