2008年3月13日 17:31
[世华财讯]证监会研究中心研究员王欧指出，证券化产品并不是次贷危机发生的根源，而且发展证券化市场可避免经济运行风险过度集中于银行，因此国内应大力发展证券化产品市场。
中国证监会研究中心研究员王欧在3月13日召开的北京大学第二届中国金融创新论坛上指出，次贷危机发生的根源在于房地产市场，即使没有次级贷款，由于风险仍在，危机仍将以其他形式表现出来，且对比美国最近两次房地产
金融危机，发展证券化市场可避免经济运行风险过度集中于银行，因此应大力发展证券化产品市场。
王欧介绍，美国次贷危机与上世纪90年代初期发生的储贷协会危机一样，都是房地产市场危机向金融系统传导的典型案例，但对比这两次房地产金融危机，储贷协会危机是通过银行倒闭来体现，美国政府和美联储动用大量财政资金，同时美国经济受到影响，进入不算短的调整期，而次贷危机受影响的是非银行类金融机构，不是银行类
金融机构。
在储贷协会危机之后，随着资本市场发展带来新的
金融衍生品市场。银行开始通过证券化手段，把大量按揭通过证券化方式形成标准化、可流通性极高的产品，将其卖到资本市场，不仅有效降低自身的风险，也使得银行可以更多的发展发行按揭贷款，使得更多的人圆买房梦。
王欧认为，美国次贷危机与储贷协会危机两次房地产金融危机的出发点都不在于衍生品市场，不在于
金融市场，而在于源头的房地产市场。因此，没有次级贷款，这一次次贷危机仍将以其他形式表现出来，因为风险还在。
而且，虽然目前中国跟美国的金融环境有很大不同，但国内的房地产借贷款基本上集中在银行系统中，虽然首付款比较高、贷款风险评估比较谨慎，但银行已积累很大的按揭贷款风险。美国两次金融风险都发生房地产市场，这不得不让我们反思国内未来房产
金融市场怎么样发展，是不是应该借鉴美国成功经验来规避风险。
所以，不能因噎废食的认为美国发生次贷危机，中国就不应该发展房产金融市场，市场产生有它自身的原因和自身的需求。实体经济的需求通过贷款的形式把一部分风险转移给银行系统，但这不是银行系统应当承担的业务风险，急需现代化
金融手段，通过市场化方式传导到能够对这一种风险评估的资本市场。因此，应大力发展证券化产品市场。
(谢亮 撰稿)
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