2008年3月18日 22:00
[世华财讯]继2008年1月25起上调存款准备金率至15％后，央行决定将于3月18起再次上调存款准备金率0.5个百分点至15.5％。此次上调准备金是为了落实从紧的货币政策，加紧收缩流动性。在行业方面，通过上调存款准备金率，有利于收紧商业银行流动性，防止货币供应量过快增长。
中国人民银行2008年3月18日发布公告，为落实从紧的货币政策要求，继续加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，决定从2008年3月25日起，上调存款类
金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，至15.5％。
央行本周公开市场资金到期量为1,580亿元，其中正回购到期500亿元，央票到期1,080亿元，预计央行将继续保持强大的回笼力度，回笼方式仍主要为央票和正回购。统计显示，3月份公开市场到期释放的资金量将达到7,530亿元，为08年第二到期高峰。截止上周末，自春节长假以来央行通过九次公开市场操作共计从市场回笼了16,670亿元资金，在对冲这一期间释放出的6,740亿元资金后，实现了10,030亿元的巨额净回笼。央行节后在公开市场净回笼了万亿元资金，但是并没有对资金市场产生冲击，目前整个银行间市场的流动性仍处于宽松的状态，短期内公开市场资金回笼的力度不会松懈。
2008年，仅公开市场到期释放的资金量就累计高达2.6万亿元，是07年同期的2.1倍，就算是年末央行存款准备金率上调3个百分点至18％，回收的流动性也不到1.2万亿元。对于流动性如此充裕的
金融市场而言，存款准备金率的上调基本上可以看作是对央行票据发行的一个替代。同时，由于人民升值速度加快，
外汇占款量也在不断增长，需要及时进行对冲。由于央行在节后加大资金回笼力度，今年以来公开市场共实现了3,950亿元的资金净回笼，算上1月份上调存款准备金率所回笼的资金，则08年以来央行在本币市场上净回笼的资金量接近6,000亿元。
统计显示，在节后回笼的资金中，通过发行央行票据回笼的资金占了六成。其中，三年央票的发行量则达到了4,020亿元，超过一年央行票据，成为了这一时期发行量最大的品种，较长期限的票据可能在今年更大规模地发行。三年央票除了可以长期回笼资金外，还将对信贷产生替代作用，因此在回笼资金的同时，又一定程度上抑制银行的信贷投放。目前市场还呼吁推出5年期票据，以此拉长冻结期限，以应对目前市场流动性过剩在较长一段时期仍将持续的结构性特点。
根据2月末的本外币存款情况，此次上调准备金冻结资金2,000多亿元，除了08年到期资金数量巨大外，08年信贷调控压力较大，这无疑加大了流动性回笼压力。2月末，广义货币供应量M2同比增长17.48％，增幅比1月末低1.46％；狭义货币供应量M1同比增长19.20％，比1月末低1.52％；
金融机构人民币各项贷款余额27.22万亿元，同比增长15.73％，国内经济目前仍面临固定资产投资反弹压力较大，货币信贷投放偏多，而在加息空间受到国际化形式和政策的影响下，央行加大货币回笼力度，试图通过数量手段来缓解通胀压力。
2008年2月，受雪灾、春节以及美国次贷危机的影响，中国贸易顺差骤降，当月贸易顺差85.55亿美元，不到1月份贸易顺差194.9亿美元的一半。2月份CPI同比上涨8.7％，再创11年来历史新高。PPI和原材料、燃料、动力购进价格指数（RPI）同比也继续走高，分别上涨6.6％和9.7％。2月的CPI数据超出市场预期，使得负利率的形势进一步加剧，而中国将2008年的通胀目标控制在4.8％左右，无疑央行近期可能会更多地运用数量型工具进一步收紧流动性，同时配合人民币升值速度，来抑制物价过快上涨。
央行通过上调存款准备金率，商业银行可贷资金来源将减少，有利于收紧商业银行流动性，抑制商业银行的过高贷款率。根据央行2008年2月末公布的《2007年第四季度货币政策执行报告》显示，在央行去年连续10次上调存款准备金率的影响下，2007年末
金融机构超额存款准备金率为3.5％，比07年末低1.3％。其中，国有商业银行为2.0％，股份制商业银行为3.7％，农村信用社为8.9％。综合分析银行信贷调控、中间业务增长、两税合并等因素影响，预期2008年上市银行净利润增速将有所放缓。
目前一些中小银行存贷比已经逼近监管上限，流动性风险隐现。此次准备金率上调对中小银行经营影响要比一些大银行大，特别是一些商业银行，因为上调存款准备金，商业银行的利润空间就缩小了很多。那些超储率高，中间业务占比较高的银行所受负面影响小，招行、工行、建行等由于中间业务占比较高，所受影响小。
(陈凯 撰稿)
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