2008年3月20日 16:43
[世华财讯]为提高中央国库现金使用效率，财政部决定3月份买回部分年内到期的记账式国债。分析人士指出，买回国债这些国债放出的资金将近达1234.5亿元，这减弱了18日上调0.5个百分点存款准备金率收缩流动性的功效。
财政部发布3月19日公告表示，为提高中央国库现金使用效率，根据《中央国库现金管理暂行办法》(财库[2006]37号)，财政部决定买回部分年内到期的记账式国债。买回品种包括：2008年6月到期的2001年记账式(五期)、2008年7月到期的2003年记账式(六期)、2008年12月到期的2001年记账式(十四期)国债和托管在全国银行间
债券市场的2008年8月到期的2005年记账式(八期)国债。
联合证券
债券分析师张晶向世华财讯表示，国库现金管理初期，买回国债和商业银行定期存款一样是国库现金管理制度的一种操作方式。财政部买回国债目的不是向市场投放资金，而是为自己灵活运用短期资金留出空间。
虽然财政部买回国债目前不在于向市场投放资金，但其效果与央行公开市场操作投放资金有异曲同工之处。因此，有专家指出，财政部此时进行买回国债会将这部分年内到国债的期资金提前释放，会使央行18日上调存款准备金率0.5百分点回收流动性的功效大打折扣。
统计数据显示，财政部此次买回国债品种中，2001年记账式(五期)发行总额为450亿元，2003年记账式(六期)国债发行总额260亿元，2003年记账式(六期)国债发行总额260亿元，2001年记账式(十四期)国债发行总额200亿元，2008年8月到期的2005年记账式(八期)国债 324.5亿元(交易所交易几乎为零，主要在银行间市场)。这些国债发行额共计1,234.5亿元。
虽然根据财政部公告，本次买回采取自愿原则以竞争性招标方式确定买回价格。2008年3月25日15:00-16:00为竞争性招投标时间，3月25日16:00至3月31日9：30为追加投标时间。一位银行业人士表示，虽然是自愿原则，但目前银行资金不断吃紧形势下，且买回国债的品种到期期限较短，与其捂着不如将手中的国债出售，以获取资金进行其他自产配置。
就在财政部公告实施买回部分国债前一天，3月18日。央行宣布，为落实从紧货币政策，继续价钱银行体系流动性管理，引导货币信贷贺礼增长。从3月25日其上调存款准备金率0.5个百分点，至15.5%。如果按照2月末
金融机构存款余额测算，本次上调将冻结资金约 2,000亿元。
但财政部买回国债向市场投放的资金将达1200亿元，这抵消了存款准备金上调0.5个百分点锁定资金中的60%，进而影响了3月份央行的资金回笼情况。长江证券数据显示，3月份央票(含回购)到期7,530亿元，央票(含回购) 截止18日发行了9,860亿元，3月份央票资金回笼2,330亿元；假设3月份
外汇占款依旧为2,500亿元(资本项目流入部分弥补外贸顺差下滑部分资金)。3月份资金净回笼1,830亿元。但扣除买回国债放出的1,234.5亿元，流动性回收效果大减。
长江证券宏观经济研究员郜彦伟指出，即使不考虑财政部买回部分国债投放资金对3月份资金净回笼的抵消，目前宏观流动性宽松局面也尚未得到改变。2008年1月，资金净投放6,809.34亿元，2月资金净回笼2,668.43亿元，加上目前预测的3月分回笼资金595.5亿元。一季度资金净投放3545.41亿元。且在6月底前宏观资金会维持宽松状况，4、5月央票到期为8,630亿元、2,330亿元。同时，新增流动性方面，资本项目下资金流入对外贸顺差下滑有一定冲销效应。
高盛报告认为，预计央行将进一步采取紧缩的货币政策，包括进一步上调存款准备金率和加息、继续限制商业银行放贷以及允许人民币加速升值。中信证券预计，存款准备金率2008年将逐渐上调至18%。
(程春雨 撰稿)
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