2008年4月18日 19:13
[世华财讯]一季度国民经济依靠内需和投资的拉动，保持较快发展。按可比价格计算，GDP同比增长10.6%。中国下一阶段的宏观经济形势，无论是低增长高通胀还是高通胀高增长，在当前看来，治理通胀是关键。
国家统计局数据显示，尽管受到美国次贷危机和雪灾等恶劣天气的影响，一季度GDP总值达61,491亿美元，按可比价格计算，同比增长了10.6%，仍保持较快发展，内需和投资是主要推动力。按照惯例，一季度经济增速有向上修正的可能，经济增长由过快转向过热的压力仍然较大。在经济运行数据公布后，央行年内第三次上调了存款准备金率至16%。同日，国务院常务召开会议认为，当前总体经济形势比预想的要好。
投资仍居高位需适度调整结构
从推动经济增长的“三驾马车”来看，全社会固定资产投资保持高位增长，投资规模占同期国内生产总值的35.52%。统计显示，一季度全社会固定资产投资21,845亿元，同比增长24.6 %，略低于07年全年24.8%的同比增幅，但仍比07年同期的23.7%高出0.9个百分点。表明在外部需求放缓的情况下，经济发展对投资的依赖性依然较强。
从各行业看，由于国际原油、煤炭价格大幅上涨，一季度煤炭开采及洗选业投资177亿元，同比大幅增长41.7%；煤炭价格过快上涨，远远超过了发电企业的承受能力，导致电力、热力的生产和供应业盈利大幅度下降。一季度电力、热力的生产与供应业投资1,179亿元，同比仅增长3.1%；石油加工炼焦及核燃料加工业由去年的盈利转为亏损，也减缓了石油和天然气开采业投资增长速度，同比增长14.8%。当前要适度加大对关系国计民生基础能源领域的投资，但总体上要相机抉择，防止投资反弹，避免经济的大起大落，维护经济稳定。
贸易结构调整避免矫枉过正
据海关统计显示，一季度对外贸易保持较快发展，整体贸易水平与去年同期相比增长24.6%，达 5,703.8亿美元。从贸易结构看，一般贸易占总体规模的50%，且增速较快，同比增长35.4%。与去年连续多月贸易顺差规模在200亿美元以上相比，随着出口增幅放缓进口增长较快，贸易顺差有明显放缓但符合调控预期。一季度贸易顺差达414.2亿美元，比2007年同期下降 10.6%，净减少50.2亿美元。同时，受季节性因素和可比基数的影响，每月贸易顺差波动较大， 1至3月各月份顺差规模分别为194.9亿美元，85.6亿美元和134亿美元。
为减少双顺差的压力，政府利用出口退税及关税，加工贸易地区性优惠政策，逐步对贸易结构进行了调整，减少基础资源的出口，同时增加生活类消费品的进口；另一方面，人民币兑美元汇率自实行汇改以来，累计升值突破15%，导致以纺织业为首的基础出口产品成本增加，厂商利润空间明显压缩，导致相关产品的出口放缓。目前，欧盟，美国和日本仍是中国前三大贸易国，但同东盟各国和印度贸易往来日益扩大。中国对外贸易规模有望保持较快增长，但在贸易结构的调整上由于受到汇率因素的影响，出口型厂商的利润空间受到明显压缩，贸易结构调整要避免矫枉过正。
全年CPI控制在4.8%以内难度较大
一季度居民消费价格指数（CPI）同比增长8%。尽管3月份CPI增速环比回落了0.4个百分点，但仍居高位。其中，食品价格上涨仍是当前推动CPI上涨的关键因素。一季度食品价格上涨拉动CPI上涨6.8%，反映了雪灾造成了主要农副食品价格短缺，以及恰逢中国的农历新年对食品等消费需求较望，食品价格有明显的增长。但随着受灾地区在灾后的积极重建，农副食品的供应将得到恢复，天气影响因素仅限于短期；同时，出口的整体放缓，进口的增加，将促使更多的产品转向内销，有助于改善主要农副产品的供需关系。另外，财政政策也采取了必要手段确保主要农副食品的供应，预计未来食品领域新增的价格上涨可能性较低。
温家宝总理在2008年政府工作报告中提出，2008年的经济增长目标预期在8%，CPI将控制在4.8%以内。据统计局发言人表示，去年的价格翘尾因素达到3.4%，换言之，今年新增价格须控制在1.4%以内。因今年一季度CPI增长8%，今后9月CPI须控制在4.2%以内才有望达到预测的目标范围。当前国际粮价涨势凶猛，加上未来工业生产领域的价格上涨可能向消费领域转嫁，流动性过剩局面也将间接推动价格上涨，以及基础资源价格上升和劳动力成本上升需求，要实现全年CPI控制在4.8%以内的目标难度非常大。
从紧货币政策面临复杂形势
央行统计显示，3月末，广义货币供应量(M2)余额为42.31万亿元,同比增长16.29%，增幅比200 7年末低0.45个百分点，比2月末低1.19个百分点，接近央行此前设置的将M2增速控制在16%以内的目标；另外，3月份当月人民币各项贷款增加2,834亿元，同比少增1,583亿元。表明央行持续运用利率、存款准备金率政策等一系列收缩流动性工具后成效显现。另外，央宣布自4月25日起，将存款准备金率上调0.5个百分点，至16%。这是央行年内第三次动用准备率手段，用于压缩银行间系统可供贷款的规模。
实体经济对银行系统资金需求仍然强烈。以房地产业为例，2008年1季度，全国70个大中城市房屋销售价格上涨11%，涨幅比上季度高0.8个百分点。其中，北京、上海、深圳等地城市交易量继续呈现低迷，楼市整体呈现价涨量跌态势。同时，居民对住房的消费在一季度明显放缓，观望气氛浓厚。在融资困难的情况下，房地产市场成量的低迷，直接影响房地产企业节转收益，影响现金流转，进一步加剧资金链条的紧张状况。截至4月16日，已披露年报的房地产上市公司2007年经营活动产生的现金流量净额为-7.74亿元，而2006年这一数据为-2.77亿元。
从紧货币政策面临的形势日趋复杂。一季度
外汇储备的过快增长稀释了从紧货币政策的力度。外汇储备增加1,539亿美元，同比多增182亿美元。除去一季度对外贸易顺差和FDI流入，过半的新增外来资金流入都将增加货币净投放，加上外来资金趋利因素较强，在当前股市疲软的情况下，将推动以房地产为主的资产价格上涨，从而带动相关行业产品的价格上涨。同时，持续的巨额资金流入和出口的放缓，加大了上调基准利率水平的压力。尽管一季度贷款规模有所放缓，但由于中国经济前景一直引领着世界其他国家，投资需求强烈仍将吸引大量的资金流入。流动性过剩的局面短期内难以得到有效的改善，法定存款准备金率作为常规化的紧缩工具仍有望上调。
总之，尽管一季度经济增速微幅放缓，但仍居高位，尤其是固定资产投资呈现平稳增长态势，房地产投资增幅仍保持高位。社会消费品由于受价格因素的影响，在经济总体规模的占比超过投资，成为拉动经济增长的主要力量。从国内的
金融形势来看，流动性过剩的压力依然较大。人民升值前景以及中美利差的倒挂，吸引了大量不明资金的流入，上调利率无疑风险更大。央行年内三次上调存款准率收缩了银行系统可贷资金，并有望在年内继续上调。同时，出口增幅小幅放缓，面对复杂的外部环境以及国内通胀的前景，下一阶段，无论是低增长高通胀或是高通胀高增长，在当前看来，治理通胀是关键。
(陈洪亮 撰稿)
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