2008年4月24日 16:15
[世华财讯]双汇发展08年一季度业绩继续保持小幅增长，分析师认为，这主要是由于一季度猪价上升势头已大幅趋缓，公司终端产品涨价所致。
双汇发展(000895)于4月24日发布08年一季报，报告显示，1-3月公司实现营业收入660,211万元，同比增长63.52%；净利润13,506万元，同比增长0.68%；每股收益0.2229元，每股净资产3.816元，净资产收益率为5.84%。
季报显示，由于终端产品涨价使公司营业收入同比增长52.77%，销量扩大使得收入同比增长9.58%，其他业务收入同比增长1.16%；但公司营业成本也同比增长70.3%，主要是猪价、肉价及主要物资价格上涨使成本同比增长59.33%，产品多销也使成本同比增长9.71%，其他业务成本同比增长1.26%；同时技术开发费、种猪后续支出及印花税增加也使得管理费用同比增长28.31%。营业成本增幅高于营业收入增幅，期间费用增加，公司盈利空间压缩，导致公司营业利润同比下降4.51%。此外，由于参股肉制品公司受原料价格上涨影响，成本上升获利减少也使得公司投资收益同比下降31.67%。
公司一季度毛利率为7.66%，毛利率环比07年第四季度虽有1.4个百分点的回升，但同比仍大幅下滑3.7个百分点，并由此导致期间营业利润与税前利润的同比下滑。由于一季度猪价上升势头已大幅趋缓，分析师预计在08年剩下的三个季度中毛利率将呈逐季回升态势。
分析师指出，公司主要生产销售高低温肉制品和生鲜冻肉，高温肉制品是公司最为重要的收入和利润来源。从1998年上市以来，公司销售收入和净利润的8年复合增长率分别达到29%和27%，业绩保持了长期稳健的增长。公司的品牌实力、渠道建设和优势产能构筑了公司的规模化优势，公司以肉制品为主的优势地位明显。
07年受国内生猪疫情频繁发生、饲料粮价格不断上涨、生猪养殖成本逐步攀升的影响，国内肉制品行业遇到了前所未有的猪肉涨价形势，猪价高、猪源少、肉价高、涨价时间长、涨幅大、影响面广，肉类行业出现资源短缺，供需矛盾突出。在此背景下，公司采取多种措施消化涨价成本，保证了公司生产经营的稳步发展和经济效益的持续增长。07年公司实现营业收入218.45亿元，实现营业利润8.84 亿元，净利润5.62亿元，保持了较为平稳的增长态势。
受制于生猪资源的减少，公司07年屠宰生猪378.97万头，同比减少27.61%，高低温肉制品产销量83.47万吨，依然保持了15%的增长，但毛利率明显下滑。此外，受益于资本市场的优异表现，公司07年取得了11,953.35万元的投资收益，同比增加164.85%，也对公司业绩有积极影响。
分析师认为，公司作为屠宰及肉制品行业的龙头企业，在资源控制中处于优势地位。虽然未来原材料和猪价将会较长时期维持在高位，但公司的规模化和高效管理能够较大程度上抵御成本风险，而且公司加快资源控制和产业链条的延伸也有利于稳定成本，提高盈利能力。
生猪价格居于高位对公司经营仍造成较大的压力。公司06年生猪平均收购价格为7.15元/公斤，07年生猪平均收购价格达到12.26元/公斤，同比增长了71.47%，生猪价格的大幅上涨对公司的成本造成较大的压力。08年2月全国仔猪、活猪和猪肉的均价分别为30.62元/公斤、16.70元/公斤和26.08元/公斤，分别同比增长了150.98%、81.52%和75.03%，环比增长了3.24%、1.21%和2.15%。08年初受雪灾影响，部分生猪被冻死等，加上运输不便和到了春节这个消费旺季，猪肉供需不平衡的矛盾再次突出，从而引起国内猪价在1、2月再次冲向新高。此外，农产品的涨价加大养殖成本和农民对于疫病的担忧也影响了农民补栏积极性，猪存栏量低和国内猪肉消费需求量大的矛盾仍是生猪价格居高不下的主要原因，预计08年猪肉价格仍将在高位运行，从而给公司的经营带来较大压力。
公司为应付成本压力，正逐渐加大对猪源的控制，目前正计划建设规模化养殖基地。公司计划在3-5年建成上百万头的养殖规模，原料自给率最终达到60%的水平。
(赵鹏 撰稿)
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