2008年4月25日 17:22
[世华财讯]自4月24日起将A股与B股印花税税率由3‰下调至1‰。分析人士认为，交易成本的下降将会促进A股市场成交量增长，使得短期内券商成为此次印花税下调的主要受益者之一。
经国务院批准，财政部、国家税务总局决定，从2008年4月24日起，调整证券（
股票）交易印花税率，由现行千分之三调整为千分之一。此次印花税率下调，使得该项税率重新回到2007 年5月30日之前的水平。
这次印花税的下调基本在市场预期之中。高盛分析师徐然认为，印花税降低导致交易成本的下降，这将可能会促进成交量增长，并在短期内推高A股市场。从此角度看，短期内国内券商将是印花税下调的主要受益者之一，因为其股价与A股市场整体走势及成交量存在着高度相关性。
国金证券
金融行业分析师李翰亦同意，印花税率下调降低了
股票交易成本，有利于股票交易的活跃，预计未来股票交易量将有一定幅度回升。但他同时指出，这次印花税率下调很难使得交易量回升到07年“5.30”之前的交易水平，原因在于：第一，交易量与二级市场股价的走势高度相关，目前只有在股市重新拾回信心，股价上涨的
财富效应促使投资者大幅提高换手率的情况下，才可能取得交易量的大幅提升；第二，目前影响市场表现的根本性因素??宏观经济的走势仍存在较大不确定性，因此市场交易量在不确定性难以消除的情况下不会有较大涨幅。
从收入构成看，已披露07年年报的59家券商，实现的经纪业务（手续费+利息）收入为1,312亿元，约占券商总收入的56%。可见，经纪业务收入依然是券商的主要收入来源。李翰指出，此次印花税率的下调，对经纪业务收入占比越高的券商所带来的影响将越为明显。在各家上市券商原有假设前提保持不变的情况下，仅测算股票
基金交易额变动对券商净利润的影响，敏感性由强到弱的排序依次是东北证券（000686.SZ）、长江证券（000783.SZ）、中信证券（600030.SH）、国元证券（000728.SZ）和海通证券（600837.SH）。
综合来看，由印花税率下调带来的股票
基金交易额上升，对券商08年整体业绩的影响市场意见略有分歧。徐然认为，虽然印花税下调应会改善长期资本市场效率，并可能在短期内推高A股市场成交量，但这对券商08年全年盈利预测影响温和。印花税下调后，若按日均成交量增加10%计算，这将使08年券商盈利预测提高5.6%。而李翰对该值的预期略高，他认为，由于印花税率下调，使得市场股票基金交易额从1,700亿元提高到2,100亿元，5家上市券商08年净利润提高幅度达到11.19%。
东北证券（000686.SZ）、长江证券（000783.SZ）、中信证券（600030.SH）、国元证券（000728.SZ）和海通证券（600837.SH）4月24、25日连续两日涨停。
(任璐 撰稿)
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