2008年4月29日 17:51
[世华财讯]世华财讯日前发布封闭式
基金周报,指出上周受利好政策刺激股市飙升,封基净值跑输大盘。
一、报告要点
继前周政府出台对大小非解禁规范措施后，上周三晚上政府再次出台利好政策，宣布自4月25日起将股市印花税率下调至千分之一。受此利好政策刺激，沪深股市放量上涨。截至上周五收盘，上证综指报收于3,557.75点，周涨幅为14.96%；深证成指报收于13,104.95点，周涨幅为16.05%；沪深300指数报收于3,803.07点，周涨幅为16.21%；中小板综指4,373.48点，周涨幅为10.01%。分析师指出，上周沪深大盘股指数明显强于中小盘股指数，或将与前期中小盘未经历深幅调整有关，超跌的大盘蓝筹股安全边际较高，更易受到市场资金的青睐。
上周沪深市场的普涨格局致使板块差异并不明显，相对来说，受政策利好最大的券商板块居于领涨地位，前期超跌的
金融、地产和钢铁等权重板块涨幅居前。
债券市场方面，国债和企业债走势继续出现分化，国债指数小幅上升0.09点或0.08%，企债指数小幅下跌0.25点或-2.13%。分析师认为，上周企业债指数整体呈单边下行趋势，国债指数也是先抑后扬，股市的上涨对现券的冲击较为明显。但影响股市的根本因素，如高企的通胀水平、上市公司盈利增速下降和宏观经济放缓等因素并未出现根本改观，因此外力助推的股市上涨更多的将是一种短期反弹，预计后市仍会出现震荡下调，对债市并未构成实质性影响。此外，机构的配置需求和信贷的紧缩，都将驱使流入债市的资金增多，从而债市仍有上升空间。
封基市场方面，在市场普涨的情况下，封闭式
基金净值整体跟随大盘上扬，但整体业绩跑输大盘，这或许与其低仓位有关。一季报数据显示，截至一季度末，封闭式基金因出于分红和降低系统性风险冲击的考虑，平均
股票仓位仅为57.6%，致使其净值上涨幅度不及大盘指数表现。具体来看，上周封基净值平均涨幅为9.24%，业绩分化较为明显，
股票仓位较高的封基涨幅居前；二级市场方面，剔出7只分红的封基外，平均交易价格为18.35%，远大于净值涨幅，因此折价率大幅缩减至-14.61%。换手率方面再创新高，平均换手率高达15.34%，分红的封基和前周折价率较高的封基换手率居前，或将表明投资者对后市的看法存在分歧以及各自投资的理念不同。
分析师指出，4月底全部封基将结束分红，前期的抢权效应告一段落，封基的投资价值又将回归到净值增长能力上。考虑到目前整体折价率偏低，剩余可分配收益不多等因素，建议投资者可暂时抱观望态度，等折价率回落到合理的投资区间再行进入。但需注意的是，近期政府频频出台利好政策，股市的上涨势必带动封基净值的上扬，因此短线交易机会较为明显。风险偏好的投资者可适当关注折价率较高、重仓金融、地产的封基，如基金同盛、基金通乾等，此外基金科瑞、基金开元、基金天元也可适当关注。
二、基金市场要闻及点评
1.印花税率下调至千分之一 上周财政部、国家税务总局决定从08年4月24日起，调整股票交易印花税率，由以前的千分之三降低至千分之一。
点评：市场翘首以盼的印花税率下调终于尘埃落定，短期内将提振投资者的做多信心。受此利好政策刺激，沪深股市放量上涨，出现08年以来最大的单日涨幅和周涨幅。分析师认为，基础市场的上扬，也使得新基金发行的艰难状况有所好转。此外部分资金借助于指数基金获取高额收益，因此指数型基金以及带有杠杆特征的瑞幅进取出现放量交易。但需注意的是，政府的利好政策毕竟是外力作用，影响股市的基础因素如上市公司盈利、宏观经济情况并未出现根本好转，因此上周的股市飙升更多的是在于短线交易机会。
2.上周又新批三发基金 上周又有申万巴黎竞争优势股票型基金、国泰金鹿保本基金（二期）和招商大盘蓝筹股票型基金或批，近期将通过渠道开展销售。
点评：申万巴黎竞争优势将采取双基金经理机制，该基金将直接从行业入手，发掘虽经济周期变化而表现出的行业优势及各行业里具有竞争优势的企业，从而获得大盘的超额回报。国泰金鹿保本（二期）是国泰金鹿保本基金的延续，新批文发布后，前期成立于06年4月的国泰金鹿保本将于4月28日到期，可转为保本二期，进入第二个保本期。
3.08年基金一季报披露完毕 截至上周末，
基金公司一季报全部披露完毕。一季报数据显示，基金份额净申购略有增加，并未出现此市场担忧的大规模赎回情况。但不同风险类型的基金分化明显，投资者更倾向于类型选择，开放式股票和混合型基金出现净赎回，债券和货币型基金呈现净申购现象。此外，基金整体仓位继续下降，平均股票仓位为74.68％，环比下降4.74％，成为3月份A股市场最大的做空力量。
点评：从基金公司的一季报情况来看，基金仍在大幅度减仓，但分化较为明显。遭遇大幅减持的是金融保险、电力、交运设备、金属非金属和机械设备仪表等板块，石油化工、煤炭等板块出现增持。分析师认为，基金公司为回避市场的系统性风险，大规模降低仓位以回避损失。但需质疑的是，在市场已经历深幅调整后，整体估值水平已较为合理，投资价值较为明显，此时基金仍在继续减仓，是否科学值得考虑。
三、封基市场综述
上周受印花税下调、证监会将适时推出融资融券等利好政策刺激，沪深股市放量上扬，出现久违的大幅上升行情。中海集运、中煤能源等股票相继收复发行价，一改此前单边下探的颓势，短期内鼓舞了投资者的做多信心。但利好政策毕竟是外力，影响股市的内生因素并未明显好转，此次反弹或将只是短暂的。上周末国家统计局公布的消费者信心指数显示，一季度消费者信心指数继续下滑至94.8，较上季度减少1.7个百分点，耐用消费品和非耐用消费品指数均出现下降，对汽车和房贷的需求也出现下滑，这或许与现阶段高企的通胀水平和通胀预期有关。虽然政府的紧缩政策效果有所显现，3月份CPI 价格指数环比回落，货币供应量和信贷量也开始回落，但整体仍居高位。此外，固定资产投资反弹的动力依然强烈，银行放贷冲动也较强。为巩固已有的调控效果，货币政策短期内仍将继续从紧。
国外市场方面，美国经济衰退的机率进一步加大，此前美联储采取的降息和下调贴现率、向金融机构注入流动性等货币政策的效果并不明显，消费者信心指数进一步下滑，5月份财政减税计划将开始实施，市场效果还需观察，全球经济或将面临进一步放缓，对中国出口冲击的滞后效应开始逐步体现。总的来说，A股市场的政策面已较为明朗，但影响宏观经济的要素仍有待观察，需等待4月份的宏观经济数据，如果届时相关数据好于市场预期，新的行情则值得期待。现阶段A股市场走势仍以震荡为主，但不排除有交易性机会，短线投资者可适当介入新能源、农业类等受通胀影响较小的相关板块。
上周股市的普涨，带动了整体封基的上扬，但受制于仓位限制，封基净值逊于二级市场表现。从沪深300指数和封闭基金指数对比图可知，在市场普涨的情形下，封基二级市场交易活跃。在市场普涨的格局下，封基二级市场也走出了一幅波澜壮阔的行情，封基价格指数周涨幅为18.35％，好于上证综指和深成指表现，与沪深300指数表现较为接近，再次表明封基走势与沪深300指数关联度较高。
净值方面，上周封基净值平均涨幅为9.24%，如果不考虑创新封基，周净值涨幅为8.46%，稍逊于沪深指数涨幅。周净值涨幅较大的是瑞福进取、大成优选和基金兴华，涨幅分别为32.15%、14.23%和12.47%，均跑赢大盘指数；周净值涨幅较小的是基金久嘉、基金安信和基金鸿阳，涨幅分别为3.62%、4.93%和5.62%，均跑输大盘指数。分析师认为，创新封基瑞福进取的杠杆特征再次表明在行情上升时能获得超额收益，但在市场反转趋势尚未明朗时，建议投资者谨慎参与。分析师指出，投资创新封基时需注意其产品设计的特点，目前国内创新封基大体可分为三类：一类是具有结构性特征，如瑞福进取，收益和风险均被放大；一类是具备救生艇条款，如大成优选等；一类是封闭期仅为一年，如南方盛元红利等。因此投资者需根据自身的投资周期和风险承受能力选取相匹配的创新封基。
二级市场方面，除7只封基因分红除权外，其余封基交易价格全线飘升，投机心理较强，排名前三位的是瑞福进取、基金开元和基金科瑞，周涨幅为32.97％、32.29％和28.17％，排名后三位的是基金安顺、基金汉鼎和基金金鑫，周涨幅为10.15％、10.97％和12.45％。除瑞福进取外，排名靠前的封基大多是股票仓位较大，折价率较高的封基。
折价率方面，由于上周基础市场的彪升，价格涨幅大于净值表现，平均折价率大幅缩减至-14.61％。排名前三位的是大盘封基普丰、基金同盛和基金同益，折价率分别为-26.59％、-26.38％和-25.68％；排名靠后的是到期期限较短的小盘封基基金金盛、基金科翔和基金汉鼎，折价率分别为-2.53％、-2.63％和-4.98％。出现溢价的依然是瑞福进取，溢价率为19.80％，较前周有所上升。分析师指出，折价率是选择封基时的一个重要参考指标。但需注意的是，折价率主要有净值增长率和价格增长率决定，价格涨幅大于净值涨幅或者价格跌幅小于净值跌幅均可以使得折价率缩减。但前后两种原因导致的后果则不一样。总体来看，如果是价格涨幅大于净值涨幅导致的折价率缩减，更多体现的是投资者的一种投机心理，需谨慎参与；如果是价格跌幅小于净值跌幅导致的折价率缩减，则有可能表明投资者抱有做多信心，对后市较为看好。08年以来封基折价率如下图所示：
换手率方面，上周封基平均换手率为15.34%，再创新高。其中换手率居前三位的是基金久嘉、瑞福进取和基金丰和，换手率分别36.57%、28.22%和26.55%。换手率居后三位的是大成优选、基金景宏和基金安顺，换手率分别为7.01%、7.31%和8.92%。分析师指出，除瑞福进取因其高杠杆导致换手率居前外，上周换手率排名居前的大多是前周折价率较高的封基。
四、后市看法及投资建议
分析师指出，上周印花税率的下调极大地刺激了短线投资者的做多热情，沪深股市放量上扬，当日涨幅均高达9％以上，创下了自06年叫停国企股减持来的单日最大涨幅。前周政府出台了大小非解禁的规范措施，上周紧接着下调印花税率，利好政策的频繁出台或将表明目前大盘已进入一个政策底部区域。但现阶段大盘是否进入价值投资区域，还有待观察。基金一季报显示，大多数基金经理对后市抱谨慎态度，通胀水平高企是左右基金经理操作的一个最重要因素。虽然3月份货币政策报告显示前期政府调控初显成效，但固定资产投资和银行放贷冲动依然强烈，再加上驱使通胀高位运行的农产品价格宥于生产周期的刚性，短期内通胀水平难以大幅度下降，因此政府为巩固调控效果，仍将维持紧缩政策。全球经济的放缓对国内出口冲击的滞后效应开始显现，寄希望于长期独立于美国经济运行的想法愈加不太现实。综上，在影响股市的根本因素未出现好转之前，仅依靠外力作用，或只能带来交易性机会，短期反弹的概率较高，但趋势反转仍不具备条件。
对于封闭式基金的投资策略而言，由于4月底全部封基分红告一段落，整体性投资机会大为减少，封基二级市场也将面临重新定价。长期管理能力较好、净值增长能力较强、安全边际较高的封基将会胜出。但短期内封基投资价值不大，可适当关注到期期限较短的基金科汇、科翔和基金汉鼎。尤其是基金汉鼎，由于该基金重仓电子元器件板块，上周国务院常务会议通过两个国家科技重大专项方案，电子行业将迎来历史机遇，因此该基金重仓股后续走势对净值贡献值得期待。对于中长线投资者，仍可关注上周推荐的基金科瑞、基金通乾、基金开元，基金天元，此外加入基金同盛。
五、
基金数据统计表格
1.上周封闭式
基金净值涨幅前十名
序号 基金代码 基金简称 单位净值 累计净值 周增长率%
1
150001 瑞福进取 0.707 0.932 32.15
2 150002 大成优选 0.867 0.887 14.23
3
500008 基金兴华 1.2464 5.0104 12.4667
4
184699 基金同盛 1.1396 3.2021 12.3644
5
500005 基金汉盛 2.1958 4.3134 11.9621
6
184705 基金裕泽 1.2198 3.7898 11.8159
7
184690 基金同益 1.4276 4.3316 11.8108
8
500006 基金裕阳 1.8042 4.5312 10.7347
9
500058 基金银丰 1.121 3.281 10.4433
10
481006 工银红利 0.9615 1.0015 10.29
2.上周封闭式基金折价率前十名
序号 基金代码 基金简称 基金净值 升贴水值（元） 折价率%
1
184693 基金普丰 1.4154 -0.3764 -26.5932
2 184699 基金同盛 1.1396 -0.3006 -26.3777
3 184690 基金同益 1.4276 -0.3666 -25.6795
4
184689 基金普惠 1.8381 -0.4661 -25.3577
5
500015 基金汉兴 1.7299 -0.4219 -24.3887
6
500038 基金通乾 1.6829 -0.3819 -22.693
7 500005 基金汉盛 2.1958 -0.4918 -22.3973
8 500006 基金裕阳 1.8042 -0.3952 -21.9044
9
184698 基金天元 1.5445 -0.3335 -21.5927
10
500018 基金兴和 1.3045 -0.2725 -20.8892
3.上周封闭式基金换手率前五
序号 基金代码 基金简称 换手率% 基金规模（亿） 到期时间
1
184722 基金久嘉 36.57 20 2017-7-4
2 150001 瑞福进取 28.22 30 2012-7-17
3
184721 基金丰和 26.55 30 2017-3-22
4 184699 基金同盛 24.95 30 2014-11-5
5
184688 基金开元 20.34 20 2013-3-27
4.上周封闭式基金交易价格涨幅前五
序号 基金代码 基金简称 涨跌幅% 基金规模(亿) 到期日
1 150001 瑞福进取 32.97 30 2012-7-17
2 184688 基金开元 32.29 20 2013-3-27
3
500056 基金科瑞 28.17 30 2017-3-12
4
500002 基金泰和 24.07 20 2014-4-7
5 184721 基金丰和 23.55 30 2017-3-22
5.上周创新封基净值增长率
序号 基金代码 基金简称 最新净值 累计净值 周增长率%
1 150001 国投瑞福进取 0.707 0.932 32.15
2 150002 大成优选 0.867 0.887 14.23
3 481006 工银红利 0.9615 1.0015 10.29
4 000031 华夏复兴 0.825 0.825 9.42
5 202009 南方盛元红利 1.025 1.025 6.88
6 150003 建信优势动力 0.968 0.968 6.49
(刘重才 撰稿)
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