2008年5月12日 19:22
[世华财讯]央行决定于5月20日起再次上调存款准备金率0.5个百分点至16.5％。此次上调准备金主要目的在于抑制通胀，同时也有利于加紧收缩流动性。由于预计全年的通胀压力依然明显，央行的从紧货币政策不会放松。
中国人民银行2008年5月12日发布公告，为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，决定从08年5月20日起，上调存款类
金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，至16.5％。
国家统计局公布最新数据显示，2008年4月国内居民消费价格总水平上涨8.5％，略高于此前市场预期的8.3％，物价上涨已不再单独源于食品价格上涨，非食品涨价因素越来越明显地成为食品价格增幅减缓后推动CPI上涨的动力；而作为CPI先行指标的工业品出厂价格指数4月份再次创下8.1％的新高，主要是由于能源和原材料等价格的上涨进一步向下游扩散。面对持续高企的CPI与PPI数据，央行再次采用上调准备金的数量型手段来抑制通胀的目的非常明显，虽然市场预期二季度的通胀压力有可能下降，但是农产品等的价格将是一个长期的上涨的趋势，预计全年物价涨幅控制在4.8％以内难度很大。
此次上调准备金后市场对于升息的预期有所减弱，周小川也表示，在抑制通胀上，央行除加息之外，还有多种调节方式。况且，央行此前的加息政策对抑制通胀的效果并不理想，再者，虽然目前负利率情况依然较明显，但3月的居民存款却出现了较大幅度的回流，即使在07年这样的大牛市背景下，中国的居民存款还是出现了增长的情况。而且，在目前外部经济放缓、发达国家持续降息的情况下，短期内央行继续加息可能性较小。相比利率政策，目前数量型工具对于抑制通胀更加立竿见影。而在数量型工具中，从灵活性上看，信贷控制、定向央票等工具又优于存款准备金工具。
目前，全球的通胀情况在加剧，世界性的通货膨胀导致中国出现输入型的通货膨胀，预计本月的人民币升值放缓也是CPI反弹的因素之一。数据显示，2008年4月人民币累计升值幅度0.3％，远低于前三个月月均1.34％的升值速度。目前，央行在调控方面遇到了较大的压力，除了运用更多的数量型工具进一步抑制通胀和流动性外，同时，加快人民币升值的速度也是有效抑制物价过快上涨的手段。
此次上调存款准备金也有助于缓解流动性压力。央行将于5月13日将发行310亿元央行票据，期限为1年，本周公开市场上到期的资金量为1,710亿元。其中到期的正回购交易为1,040亿元，到期的央行票据为670亿元，央行的进一步采取紧缩政策不改。2008年全年，仅公开市场到期释放的资金量就累计高达2.6万亿元，是07年同期的2.1倍，即使年末央行存款准备金率上调3个百分点至18％，其回收的流动性也低于1.2万亿元。预计央行将继续保持强大的回笼力度，回笼方式仍主要为央票和正回购。
此次上调准备金冻结资金2,000多亿元，将对银行贷款产生一定影响。截至3月末，国内货币信贷增速进一步回落，M2增长16.29％，贷款增长14.78％，增速分别较上月回落1.19％和0.95％，3月份新增贷款2,834亿，同比少增1,583亿，但新增贷款减少主要是由于严格的控制，未来仍有可能出现反弹，长期来看，政策调控仍有一定的不确定性。从投资的情况看来，08年一季度，全社会固定资产投资同比增长24.6％，比上年同期加快0.9个百分点，其中房地产投资增速较快。国内经济目前也仍面临固定资产投资反弹压力，而在加息空间受到多方面因素的限制下，央行加大货币回笼力度，在尝试通过数量手段来缓解流动性和通胀压力。
央行通过上调存款准备金率也将有利于对冲
外汇占款，2008年以来，随着人民币加快升值及国外需求放缓影响，一季度贸易顺差较07年同比下降10.2％至416亿美元，4月份贸易顺差达到166.77亿美元，有所反弹。但是贸易顺差的减少却并未导致外汇占款增长放缓，一方面由于08年以来FDI高速增长，更主要的是人民币升值预期导致的海外热钱大量涌入，由此可见2008年央行公开市场操作面临的压力可能仍然较大。
频繁的上调准备对商业银行的流动性也将造成一定的影响，其可贷资金来源将减少。统计数据显示，商业银行一季度末贷存比仅为66.15％，比2007年末下降了约1个百分点，创下历史新低，虽然目前银行间市场资金面仍较为充裕，但央行的累计上调准备金的影响是不容忽视的。再加上市场此前传言要上调银行的备付金，如果真的提高备付金率，大银行所受影响较大。因为目前大银行一般备付金比例较低，在2％左右，并且其存款量基数大，如果提高备付金则对其影响较大。
相关数据表明，目前一些中小银行存贷比已经逼近监管上限，流动性风险隐现。此次准备金率上调对中小银行，特别是一些小型商业银行的经营影响相对大于大型银行。超储率高，中间业务占比较高的银行预计所受负面影响小。综合分析银行信贷调控、中间业务增长、两税合并等因素影响，预期2008年上市银行净利润增速将有所放缓。
(陈凯 撰稿)
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