溢价率对权证价格的影响

    影响权证价格的因素是多方面的，如我们经常提到的引伸波幅，它反映的是市场对权证正股未来波动性的预期。一般而言，引伸波幅对处于平价附近的权证进行估值较为有效，而对于深度价内的权证，则溢价率是一个较好的估值指标。那么，什么是溢价率，溢价率对于权证的价格又有何影响呢？

　　溢价率是指以当前的市场价格买入权证，在不考虑交易成本的前提下，权证到期时正股至少需要上涨（认购证）或下跌（认沽证）多少百分比，投资者行权才可以保本。因此，溢价率反映了市场对未来正股价格变动的预期。

　　由于权证的最终价值取决于在到期时，正股价格与行权价的差距。对于认购证，如果市场预期到期时，正股的价格会超过行权价很多，这时，市场就会给认购证以较高的估值，其溢价率就会较高。对于认沽证，如果市场预期到期时正股价格会远低于其行权价，认沽证的价格就会被推高，其溢价率也会较高。

　　所以，高溢价权证意味着市场对正股价格未来的变化有较高的期望值。如果正股价格的变动低于预期，那么权证的价格很可能会回落，甚至会出现走势与正股背离的情况。对于认购证而言，高溢价权证的表现往往不及正股，甚至会出现正股上涨而权证的价格反而下跌的情况。对于认沽证，也可能会出现正股下跌时认沽证价格也下跌的情况。因此，高溢价权证相对而言风险亦较高。

　　对于低溢价权证而言，市场对正股价格变动的预期也较低，权证与正股的走势较为一致，甚至会有超过正股的表现。如对负溢价程度较高认购证，在正股上涨时，它的涨幅可能超过正股；正股下跌时，它也可能会表现出一定的抗跌性。因此，低溢价权证的风险也较低。不过，判断权证溢价率的高低投资者应该结合权证的剩余期限和历史波动性来看。

　　此外，权证投资者都知道，对于新上市的权证，它的溢价率通常比较高。这是什么原因呢？首先，由于我国权证品种较少，新上市的权证往往受到投资者追捧，市场能够接受其较高的溢价率；其次，由于新上市权证距离到期日还很远，时间价值较大，同时，剩余期限长也给市场以很大的想象空间。比如说，对于认购证，投资者如果预期未来正股会有很大的涨幅，那么就会接受较高的溢价率，权证的价格也因此而被推高。

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