基金该不该投资风险较大的
权证品种？此举是否违反
基金契约？———
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日前，大成优选基金因为投资深发展认购权证出现账面亏损而遭受非议。基金是否应该投资风险较大的权证品种？市场再一次出现了不同声音。
■账面浮亏约5900多万
大成优选在2007年第三季度第一次披露季报，其投资深发SFC2也第一次正式公布。在2007年三季度末，该基金买入并持有了5329137份SFC2，买入成本约在1.3251亿元。
在2007年四季报中，该基金披露继续持有SFC2这一投资品种，其间没有再买入或者卖出。在规模没有改变的情况下，市值已经增加到了1.4169亿元。2008年一季报显示，截止到3月底，大成优选依然保持了SFC2的规模，但市值却大幅缩水0.7343亿元。
由于该基金持有这一品种的规模一直没有变动，可以大致判断基金经理刘明并没有在这一产品上做波段操作。换句话说，在不到三个季度的时间里，仅这一项投资，该基金账面浮亏约5900多万元，亏损幅度达到44%。
■投资权证是看好深发展前景
对于这笔投资，该公司有关人士表示，2007年8月大成优选基金投资深发SFC2主要是看好深发展未来的成长，其估值水平偏低，有较高的投资价值。另外，深发SFC2权证的杠杆效应，也是吸引基金经理建仓的一大原因。
不过，市场的走势并不能如人愿。从去年11月开始，深发展正股在创出新高后就逐级走低，相对应的深发SFC2也大受影响，从最高价27.72元一路下跌，昨日收盘为12.33元。
深发SFC2为认购权证，到期日为今年6月27日，随后投资者可以选择以19元的价格进行行权。
由于昨日深发展正股为27.49元，如果考虑19元的认购行权价，这一权证的合理价格应该在8元左右。从价值的角度分析，SFC2目前没有投资价值。换句话说，如果大成现在了断这一品种，则账面浮亏成为现实（由于SFC2在4月份又有1.4元左右的下跌，亏损应该在6000万元左右）。当然，在6月27日之前，行情发生大范围反转，其“扭亏为盈”也不是不可能。通常情况下，权证具有杠杆放大效应，权证的上涨更为迅猛。
■投资权证并未违反契约
大成基金有关人士在接受记者采访时也表示，在看好深发展正股未来价格趋势的前提下，由于深发SFC2权证较正股具有1.56倍的杠杆，用同样的资金可以获得更多的权益。
在大成优选投资深发SFC2出现账面浮亏后，有投资人质疑该公司，认为该公司拿老百姓的钱去炒权证，风险意识淡薄。实际上，根据这只基金的契约，该基金本来就能参与权证投资，并没有出现违规。
因为这一投资品种出现了亏损也不能把权证投资一棍子打死。在大成优选参与的华侨城权证和马钢权证的投资中，该基金都实现了盈利。另外，真正陷害投资者的应该是
股票市场，从去年四季度开始，市场连续大跌，被拦腰斩断的
个股过半。
“实际上，即便不买权证，买正股亏损这么多的可能性也很大。”一位业内人士在评论这一现象时称。
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