华通转债投资价值分析 072758华通转债怎么样？

　　喜欢打新股民注意了!6月14日星期四，华通医药发行2.24亿元可转债，简称为“华通转债”，债券代码为“128040”，申购代码为“072758”。

　　华通医药是一家以医药流通和中医药饮片为核心业务的企业。公司最大的特征就是专注绍兴地区业务。华通转债延续了近期转债发行的一个特点，就是转股价要远高于正股市价。

　　此次华通转债初始转股价格为11.45元/股，而公司市价仅有10.95元。这对于投资者参与热情有一定影响。

　　对于华通医药而言，此次募集资金一举两得。

　　首选，置换旧产能，提升产品品质。

　　中药饮片生产过程中涉及清洗、晒干、炒制等工序，自动化程度较低，而且厂房面积、洁净程度、温湿条件等对中药饮片生产质量影响较大，为保证中药饮片的品质，公司扩大中药饮片的产能势在必行。

　　同时，老厂区由于场地原因，无法满足精品中药饮片对于仓储控制、温度控制、原料控制、质量控制等要求。通过扩建，全库实现温湿度控制，满足中药饮片无硫工艺产品的长时间质量稳定储存，提升中药饮片质量。募资项目中2000吨产量是用来置换老厂区中药饮片生产销售能力。

　　匹配中药配方颗粒需求，保证供给。配方颗粒也是未来公司看点。

　　传统中药饮片是中药配方颗粒主要原材料，2015年12月，景岳堂被浙江省中医药管理局指定为首批中药配方颗粒科研专项企业，并于2016年1月获得浙江省食品药品监督管理局颁发的有关中药配方颗粒的《药品GMP证书》。2016年及2017年，中药配方颗粒业务范围获得进一步拓展，中药配方颗粒业务增长明显。

　　公司自身可以消化一半重要饮片的产能。

　　华通医药的中药配方颗粒已中标或签约200多家医疗机构，其中二级以上医院79家，中药配方颗粒业务取得了较大突破。

　　行业状况

　　所属行业

　　主要从事医药批发和连锁零售业务，公司的医药物流业务主要为批发、零售提供配套服务，中药饮片加工主要是为批发、零售提供加工服务，2011年开始经营外部第三方药品物流业务。

　　因此，公司属于商业连锁-医药商业行业。

　　行业需求

　　浙江省历来是我国的医药大省，根据国家统计局的全国 31 省(自治区、直辖市)医药工业企业的经济指标显示：2015 年，浙江省医药工业主营业务收入1,234.64 亿元，全国排名第四，占全国比重 7.43%;2011-2015 年浙江药品流通行业销售总额复合增长率(CAGR)为 12.77%。

　　市场地位

　　发行人在商务部对2016年药品批发企业主营业务收入统计排名中位列第 84位，华通连锁在商务部对 2016 年药品零售企业销售总额排名中位列第 69 位。

　　发行人子公司华药物流是浙江省第二家具有第三方药品物流资格的企业。公司和子公司华药物流还承担了浙江省质量技术监督局主导的浙江省“药品第三方物流配送网标准化试点”工作，负责制订《农村药品配送管理规范》地方标准，并参与制订《第三方药品物流专业企业药品质量管理规范》、《药品委托储存、配送业务质量管理办法》等地方性标准。

　　估值情况

　　纵向来看，华通医药今年以来估值有所抬升，最新PE-TTM和PB分别为58.18和4.03。横向来看，申万医药商业板块整体PE估值为26.21，华通医药估值高于行业平均水平。