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彤程新材投资价值分析 603650彤程新材怎么样?

2018-06-14 11:34 瞄股网

  6月14日,彤程新材将在上交所进行新股申购,喜欢打新的股民千万不要忘记了,申购代码为603650,现在和小编一起了解一下彤程新材吧。

  主营业务

  公司主要从事精细化工材料的研发、生产、销售和相关贸易业务。

  公司生产业务产品主要为特种橡胶助剂,以橡胶用酚醛树脂产品(包括增粘树脂、补强树脂、粘合树脂等)为主。

  公司贸易业务的主要销售的产品包括均匀剂、超级增粘树脂、粘合剂、钴盐、白炭黑、防护蜡、环保油及其他加工助剂等。

  行业

  近年来,全球橡胶工业进入了稳定发展期,与之配套的橡胶助剂行业也进入了稳定发展阶段。近十余年来,国外橡胶助剂生产商通过兼并收购更加集中,形成了美国福莱克斯公司、美国科聚亚公司、朗盛化学公司及捷克爱格富集团公司四大主要橡胶助剂生产商。

  2016年,我国橡胶助剂产量约占世界橡胶助剂产量的 80%,已成为世界橡胶助剂生产第一大国。特种橡胶助剂产量由2003年的6.03万吨增长至2017年年的31.70万吨,年复合增长率为12.59%,国内特种橡胶助剂市场已经完成从主要依赖国外进口到大部分产品国产化的转变过程。

  随着汽车普及率逐渐提高,不管是燃油汽车还是新能源汽车,都不不可缺少轮胎。我国汽车产量从2000年的207.00万辆增长到2017年的2,901.50万辆,年复合增长率为 16.80%。

  截至2016年,橡胶助剂协会合计有会员企业47家,产量占全国橡胶助剂产量的90%以上。其中,产值达5亿元以上的企业共9家,其产品集中度达 70%。可以说发行人所在行业成熟度已较高,占据市场主导地位的企业将难以被撼动。

  发行人主要竞争对手中前三位主要是美日韩企业,其次是阳谷华泰(300121.SZ)、圣奥化学(中化国际下属公司)、尚舜化工(新加坡上市)、曙光化工等国内企业。发行人特种橡胶助剂产量占国内特种橡胶助剂产量的比例在20%以上。除发行人外,其他竞争对手鲜有拟上市安排,可见发行人稀缺性。

  财务状况

  15-18年一季度,公司营收依次录得15.60亿、17.33亿、19.01亿和5.02亿,15-17年分别同比增长-12.75%、11.06%和9.71%;15-17年,公司扣非净利润依次录得0.28亿、2.83亿和3.14亿,分别同比增长464.12%、927.74%和11.08%。近两年公司毛利率均在35.4%左右。

  费用方面。销售费用报告期均保持在0.93亿;管理费用则在15年为最高位2.56亿,16、17年均在1.5亿附近;当期财务费用0.30亿,报告期复合增速在18%左右。

  资产方面。17年末应收账款、应收票据合计7.87亿,同比增长约20%;存货1.20亿,同比增长约40%。负债方面。应付账款2.59亿,同比增长约10%。

  15-17年公司ROE依次录得19.20%、35.40%和27.99%。趋势主要受净利率和周转率影响。

  15-17年,公司经营活动现金净流量分别为1.70亿、2.55亿和2.29亿,分别占当期净利润的93.81%、94.31%及71.07%。2017年,公司经营活动产生的现金流量金额占净利润比例大幅下降,主要因当期客户采用票据进行结算的比例提高所致。

  截止2017年末,公司账面货币资金5.30亿,短期借款2.07亿。

  结论

  公司是特种橡胶助剂细分领域一家较具竞争力的企业,从15-17年的行业数据看,该行业天花板有限,受制于此,报告期内公司营收也仅能维持个位数的增长。建议一般关注即可。

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