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华通转债申购价值分析 072758华通转债怎么样?

2018-06-14 11:28 瞄股网

  随着投资者打新收益率持续升高,可转债市场也升温。今日,华通转债072758可以开始申购了哟,每张面值为人民币100元,共计224万张,按面值发行,本次发行的可转债简称为“华通转债”,债券代码为“128040”。

  基本情况

  债券期限:本次发行的可转换公司债券的期限为自发行之日起六年,即自 2018 年 6 月 14 日至 2024 年 6 月 13 日。

  票面利率:第一年为 0.40%,第二年为 0.60%,第三年为 1.00%,第四年为 1.50%,第 五年为 1.80%,第六年为 2.00%。

  债券到期赎回:在本次发行的可转债期满后五个交易日内,公司将以本次可转债票面面值上浮 8%(含最后一期利息)的价格向投资者赎回全部未转股的可转债。

  初始转股价格:本次发行的可转换公司债券的初始转股价格为 11.45 元/股。

  转股价格向下修正条款:在本次发行的可转换公司债券存续期间,当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的 90%时,公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。

  信用评级:本次可转换公司债券的债券信用等级为 AA-,发行主体长期信用等级为 A+。

  担保事项:本次可转债采用股份质押和保证的担保方式。

  票面年收益率: 税前年化收益率为2.14%,税后年化收益率为1.97%。

  纯债价值:根据对应评级企业债收益率,计算出纯债价值为 75.05 元。

  华通转债(002758)申购价值分析(转债目前合理交易价格为103-105元)

  (1)金禾各方面情况明显优于华通,理论上转债估值肯定大幅高于华通。

  (2)天马同为近期发行的小盘转债,各方面情况近似,天马成长性更佳,华通所处行业略优,理论上华通可获得近似于天马的估值。

  (3)特一为近似行业,基本面及估值情况类似,特一转债目前价格可作为非常悲观情况下,华通转债的价格参考。

  首日上市价位预计106元

  发行人作为一家主打药品批发与零售的区域性药企,在绍兴当地基层医疗机构拥有深入的渠道布局与客户渗透,但近年来由于公司主要从事的药品批发业务毛利率较低,流通环节尚未实现完全扁平化,经营结构的局限性一直压制着业绩增长。

  展望未来,公司此次募资将加码高毛利的制药业务,同时政策对中药饮片及颗粒的进一步倾斜将使公司颗粒销售牌照的稀缺价值更为突出,我们认为此次产能扩建项目对公司未来的经营结构有明显优化,有助于摆脱多年以来业绩增长停滞的困局,作为潜在的区域性龙头企业,公司未来业绩向上弹性足够,期待产能释放之后对业绩的增益。

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