焦点科技002315申购及首日涨幅预测

Southmoney.com讯 焦点科技(002315)：

发行方式： 网下询价配售20%；网上定价发行80%。

保荐机构： 国信证券(行情 股吧)；

发行后总股本：11750 万股；

发行数量：2938 万股；

所属行业：计算机应用服务业

基本情况：公司旗下的中国制造网（）是一家本土领先的综合型第三方B2B 电子商务平台运营商，国内最早专业从事电子商务开发及应用高新技术的企业之一。1998 年创立以来一直专注于服务出口型的中小企业，为客户提供全面的电子商务解决方案。公司提供的主要服务包括为用户提供注册免费会员服务、注册收费会员服务、增值服务及认证供应商服务。从近三年来的收入结构来看，注册收费会员服务和增值服务逐渐发展成为公司最主要的业务收入来源。

竞争优势：公司是我国最早从事第三方电子商务平台的运营服务公司之一。自98 年推出中国制造网（）电子商务平台已有10 余年，在品牌效应、口碑和客户源上均有较强的竞争优势。截至09 年6 月， 中国制造网电子商务平台拥有注册会员3,616,993 位，其中收费会员9,211 位。

注册会员在电子商务平台发布的有效产品信息已达1,210 万条。有超过220个国家和地区的用户访问了电子商务平台，访问者达12,700 万次。公司具备很强的盈利能力，超出了其他相关比较的上市公司。目前国内第三方B2B 电子商务平台行业呈现寡头垄断的竞争格局，行业内较为领先的企业数量不多，新进入者面临较高的壁垒。

募集资金项目：此次募集资金公司计划投资用于4 个项目，分别是中国制造网电子商务平台升级、中国制造网销售渠道、中国制造网客户服务支持中心、焦点科技研究中心等。募投项目首先对现有的电子商务平台进行升级改造，提高平台的运行稳定性、可靠性和安全性，进而提高客户服务能力和水平。通过在全国范围内建立销售网络，巩固公司的市场地位。进一步提升客户服务的能力，适应注册会员的快速增长。

未来盈利预测：由于互联网特性，公司边际成本低，净利润增长超过收入的增长。2006 年公司实现营业收入4363 万元，2008 年公司实现营业收入11766 万元，年复合增长率达98.36%，而净利润增长达到163%。2009 年上半年受金融危机影响，每股收益仅为0.29 元，下半年受益经济复苏和增值服务的上升，公司付费用户和ARRU 获得同比提升，预计2009-2011 年净利润将实现年递增25％、40％和25％，摊薄后每股收益为0.80 元、1.12 元、1.40 元。

上市首日价格区间：公司所属计算机应用服务行业09 动态PE为41 倍。

目前和公司业务模式相近公司有阿里巴巴、环球资源，分别在香港、美国上市，09 年动态均值为58 倍。国内上市公司中与公司主营相似的有生意宝，09年动态PE 为68 倍。考虑到公司未来几年良好的成长性，我们预计公司首日估值区间在70-75 倍区间，按我们预计公司2009 年的每股收益0.80 元计算，公司首日股价区间为56-60 元，公司确定发行价为42 元，则首日涨幅为33.33%-42.85%。