永太科技002326明日申购及机构估值

Southmoney.com讯 永太科技申购指南

本次公开发行的基本情况

1、股票种类

本次发行的股票为境内上市人民币普通股（A 股）,每股面值1.00元。

2、发行数量:本次发行数量为3,350万股,其中网下发行数量为670万股,网上发行数量为2,680万股。

3、发行价格:通过初步询价确定本次发行价格为20元/股,此价格对应的市盈率为:

（1）64.52倍（每股收益按照2008年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后总股本计算）;

（2）47.62倍（每股收益按照2008年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行前总股本计算）。

发行人历史沿革、改制重组:

1、发行人设立方式

本公司前身是成立于1999年10月11日的临海市永太化工有限公司,2006年3月14日临海市永太化工有限公司变更名称为浙江永太化学有限公司。2007年7月15日,浙江永太化学有限公司召开股东会,同意将公司组织形式由有限公司整体变更为股份有限公司,公司全体股东于当日签订了《关于变更设立浙江永太科技股份有限公司的协议书》。

2、发起人及其投入的资产内容

本公司由浙江永太化学有限公司整体变更而成,原永太化学的股东即为公司发起人,公司发起人为王莺妹女士、何人宝先生、临海市永太投资有限公司以及刘洪先生、钟建新先生等23名自然人。各发起人将其拥有的永太化学的对应净资产投入到本公司。

发行人主营业务情况:

1、主营业务情况

公司的主营业务是氟精细化学品的研发、生产和销售,产品包括液晶化学品、医药化学品、农药化学品和其他化学品等四大系列20多种主要产品,公司自设立以来始终致力于氟精细化学品产品链的开发,主营业务未发生重大变化。

多年来,公司坚持以氟精细化学品深入开发为主线的产品路线,通过持续的研发投入,延伸产品链、提高产品附加值,在扩大生产规模的同时,不断提升产品的技术含量,使得公司在技术水平及生产规模方面均在国内氟精细化学品制造行业处于领先地位,并成为全球氟精细化工产业链中重要的组成部分。

公司的主要产品按照用途可划分为液晶化学品、医药化学品、农药化学品和其他化学品四大系列,按照化学分子结构可划分为二氟、三氟、五氟、邻氟和对氟五个系列。

2、销售模式

公司主要采取直销方式,由销售部负责国内外销售业务。一方面,公司在长期的经营过程中已经建立起较为广泛的客户群,形成了稳定的销售渠道,保证了产品销售。另外,公司销售部通过网络、展会等多种方式,及时捕捉市场信息,跟踪客户需求,根据对市场状况的判断和公司的实际生产状况,拟定销售方案,产品的销售价格主要依据市场价格确定,产品的生产也依据市场的走势作出相应调整。

3、主要产品的原材料供应情况

公司主要原材料有氟化钾、邻二氯苯、间二氯苯、邻硝基氯化苯、二氯硝基苯、环丁砜、溴素等,主要原材料在国内均有充足的供应。

4、发行人在行业中的竞争地位

发行人是国家火炬计划重点高新技术企业、浙江省高新技术企业,因生产技术先进,历年来多次获得省、市科学技术奖,并承担了多项"国家火炬计划项目"。公司建有永太氟精细化学品省级高新技术研究开发中心,同时还积极与浙江大学、浙江工业大学等院校保持良好的合作关系,形成了雄厚的技术力量,精良的检测手段,产品质量和技术水平在国内同行业之中处于领先地位。

经过多年的发展,发行人形成了以液晶化学品和医药化学品为主线的产品结构,"永太"品牌在国内外市场上均具有较高的知名度。

根据中国氟硅有机材料工业协会编制的《2007－2008年氟精细化学品市场分析研究报告》的数据,公司在相应细分行业中的排名测算如下,其中:含氟液晶化学品方面,公司的主要产品3,5－二氟溴苯、3,4,5－三氟溴苯、3,4,5－三氟苯酚、2,3,4－三氟苯胺的销量位居全国第一,医药化学品方面,公司主要产品2,3,4－三氟硝基苯的销量位居全国第一,农药化学品方面,公司主要产品3,5－二氟苯胺、2,4－二氟硝基苯的销量位居全国第一。

机构估值：

上海证券：永太科技合理估值15.16-17.06元

公司以及最近上市的中小板股票的估值情况，我们认为给予永太科技公司09年40-45倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为15.16-17.06元。综合考虑永太科技公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上市股票估值情况，我们建议询价区间为12.13～14.02元，对应09年动态市盈率区间为32倍-37倍，对应08年摊薄后每股收益的市盈率区间为37.42倍-43.26倍。

国泰君安：永太科技合理价位19.5元

参照同样做医药中间体和农药中间体的利尔化学、联合科技和 扬农化工目前估值，永太科技10年动态市盈率30x对应合理价位19.5元。近期新股发行多以09年业绩对应30xPE确定发行价，因为永太科技同类公司较高的平均PE，建议以35xPE发行，发行价12.95元，上下浮动10%对应询价区间11.7元-14.2元。

申银万国：永太科技合理估值16.25-18.20元

我们预计公司09、10、11年完全摊薄EPS为0.42元、0.65元和0.98元，考虑到申万化工新材料板块的10年动态市盈率为26倍以及公司在氟精细化工的领先地位和稳定的成长性，我们认为可以给予公司10年25-28倍PE，公司合理估值区间是16.25-18.20元，考虑到20%的申购收益，建议询价区间为13.00-14.56元。