仙琚制药002332申购指南

仙琚制药申购指南

公司简介：浙江仙琚制药股份有限公司前身为仙居制药厂，创建于1972年，是国家甾体激素类药物、计划生育药物定点生产厂家，浙江省重点化学骨干企业、浙江省五个一批企业，浙江省首批诚信示范企业。公司总资产7.01亿元，总股本2.56亿元，占地面积15万平方米，拥有员工1400多人，其中工程技术人员占30％，是原料药和制剂综合生产厂家。

公司优势：公司具有完整的甾体药物产品线。仙琚制药是国内最大的甾体药物生产企业,公司具有生产皮质激素、性激素、肌松类药物等甾体药物的完成产品线,从原料药到制剂都形成了较大的规模,行业优势地位明显;皮质激素原料药受益于行业景气周期延续。皮质激素类原料药进入壁垒较高,受皂素等成本推动影响,地塞米松的市场报价从2007 年初以来稳步上涨,从6000 元/公斤的价格上涨到12500 元/公斤,皮质激素类产品毛利率也呈小幅提升态势;原料药新品有望承接产业转移。在跨国公司原料药生产向中印转移的大趋势下,仙琚制药有望承接一些产品的产业转移,肌松药罗库溴铵原料已经开始出口放量,哮喘药物环索奈德、高端皮质激素甲基泼尼松龙、慢性阻塞性肺病药物噻托溴铵出口有望快速增长;制剂在OTC 和医院市场各有亮点。仙琚的制剂业务涵盖医院和OTC。

券商估值：

东方证券：仙琚制药合理申购价格9.1-10.4元

公司2009、2010、2011 年实现摊薄后每股收益0.21 元、0.26 元、0.33 元。我们认为以2010 年的预测市盈率的35-40倍间,合理申购价区间为9.1-10.4 元。

中原证券：仙琚制药合理价值区间为5.5元-6.6元

预计公司2009-2011年摊薄后EPS分别为0.22元、0.30元、0.40元。给予25-30倍的估计区间,公司的合理价值区间为5.5元-6.6元,对应2009年的动态市盈率为18-22倍。

齐鲁证券：仙琚制药未来三年复合增长率11.81%

按照国内化学原料药上市公司对应2010年的平均估值水平(38.61倍),公司的合理估值为10.73元;考虑到目前创业板的发行及其高市盈率,我们预计公司发行价格的合理运行区间为9.73-12.51元,对应PE为35-45倍建议在38倍PE附近询价,询价范围为9.73元--12.51元。