蓝帆医疗业绩预告发布，利空集中释放，2026年估值修复窗口或将开启

　　1月30日晚间，蓝帆医疗（002382.SZ）发布的2025年业绩预告显示，全年预计亏损6.5亿元至8.5亿元，较前三季度亏损3亿元有所扩大。值得关注的是被外界寄予厚望的心脑血管事业部确已实现彻底扭亏，营收规模在保持赛道绝对头部的同时，依旧同比大幅度增长超24%；健康防护业务Q4毛利率回正，一次性利空因素集中出清后，公司是否迎来“深蹲起跳”的业绩扭转机会？

　　此次业绩预亏主要由非经常性因素主导：蓝帆医疗健康防护事业部受补缴税款、大额资产减值计提、外部国际贸易波动等因素。这些一次性冲击在2025年集中释放，为2026年业绩修复扫清了障碍。

　　更值得关注的是经营层面的实质性好转。蓝帆医疗心脑血管事业部全年实现销售收入约14亿元，同比增长超24%，收入规模细分行业名列前茅；剔除参股公司同心医疗上市前融资产生的1.2亿元公允价值变动损失后，经营层面贡献过亿元净利润，较2024年的亏损过亿元实现根本性扭转。在收入规模快速扩张的同时，销售费用率与管理费用率进一步下降，展现出较强的运营效率与费用管控能力。

　　目前，蓝帆医疗心脑血管事业部共有约20款自研产品在全球销售，同时在全球代理约10个国内外知名品牌的心脑血管产品，包括北芯生命、百心安等领先的中国创新企业，所打造的创新生态已逐步成型，并通过多种方式反哺自身。代理出海合作不仅提升了公司收入规模，还打磨了国内外准入、销售等团队的硬实力。参股的明星企业同心医疗科创板IPO申请已于2025年底获上交所受理，正在竞速“国产人工心脏第一股”，有望为公司带来更多财务与产业回报。

　　健康防护事业部虽全年仍呈明显亏损，但第四季度已实现毛利率回正，这一关键转折表明该业务板块或已度过最低谷。2025年12月，泰国产业投资者HKG完成对子公司山东健康科技2亿美元注资，推动旗下所有丁腈手套制造基地整合，年产能规模约240亿支的产线将获得国际先进管理赋能。在成本优化方面，配合公司已在淄博、潍坊两地通过并购与自建实现的能源布局，确保健康防护事业部电力、蒸汽等核心能源的稳定供应。这不仅为公司锁定了长期成本优势，优化了整体经营结构，更为事业部创造了“热电联产”的能源业务新利润增长点。

　　当非经常性因素影响消退、行业周期向上、经营效率提升形成共振，蓝帆医疗有望迎来业绩与估值的双重修复。