中国北车601299上市时间

27日晚间中国北车发布公告，将于本月29日在上海证券交易所挂牌，股票代码为601299，发行价为5.56元/股，保荐人为中金公司。

中国北车本次共发行25亿股，其中网下向询价对象配售8.75亿股，网上向社会公众投资者发行16.25亿股，共募集资金为139亿元。发行后，中国北车全面摊薄每股净资产为2.44元，每股收益为0.113元。

此前，公司曾于23日公告，公司初步询价公告披露的发行规模为不超过30亿股，而根据其发布的网下发行公告，发行人与主承销商最终协商确定的发行股数为25亿股，本次缩减的发行规模占计划发行规模的比例达到17%。

方正证券：预计中国北车首日开盘价为7.58元

我们预计中国北车（601299.SH）网上申购中签率在1.2%左右。首日开盘价为7.58元，对应涨幅为36.3%。

中国北车股份有限公司于2008年6月26日注册成立，主要从事铁路机车车辆（含动车组）、城市轨道车辆、工程机械、机电设备、环保设备、相关部件等产品的开发设计、制造、修理及技术服务、设备租赁等业务。是中国产品系列最齐全、技术水平最先进、研发制造能力最强的轨道交通装备制造业两大寡头之一，也是全球规模最大的轨道交通装备制造商之一。

按国家铁路调整方案规划，到2020年运营里程达到12万公里，未来三年铁路建设投资将达到2万亿元，铁路施工里程将达到2.5万公里。预计未来4年计划安排机车车辆购置投资将超5000亿元。南车与北车作为铁路车辆制造业两大寡头，目前国内市场占有率超过95%，将共同瓜分我国铁路发展百年机遇的盛大市场蛋糕。

从国外高速铁路里程及动车组存量来看约为1250 组/万公里。以此为参照推算，预计到2012年我国将有1.3万公里高速铁路，动车组需求存量将超过1500组。目前中国北车手持400组350公里时速动车订单，合同金额761亿元。考虑公司在350公里时速动车组技术与生产方面拥有先发优势，随着北车产品的逐步成熟，北车动车组的交付量有望取得高速增长。另外随着中国北车的上市，毛利率提升与费用控制改善方面也值得期待。

本次募集资金主要用于本公司主营业务，总计投资100.36亿元，其中募集资金投资64.36亿元。募投项目主要为四大类。实施达产后，将进一步突出公司主业竞争力，提升经营规模和盈利能力，并改善公司财务状况，预计到2011年公司收入规模有望较2008 年翻番。

我们预计公司2009-2011年营业收入分别维持16.28%、30.18%、37.47%的增速，实现净利润分别为16.54亿元，22.43亿元和32.17亿元，按发行后总股本摊薄计算2009-2011年公司每股基本收益分别为0.14元、0.21元、0.30元。我们给予公司2010年25倍—29倍估值水平，对应合理股价区间为5.25元到6.09元。

我们预计网上申购中签率在1.2%左右。首日开盘价为7.58元，对应涨幅为36.3%。对开盘价给予10%的上下浮动，开盘价区间为. 6.82-8.34元，以1.2%的中签率计，对应的新股申购年化收益率在24.85%-54.71%。建议投资者参与网上申购。

我们认为公司存在的风险包括行业持续增长风险、客户相对集中风险、主要原材料价格波动风险。(方正证券)

国信证券：中国北车合理估值区间5.4-6.3元

公司是中国轨道交通装备的龙头企业

公司是国内与中国南车对分天下的铁路装备制造龙头，拥有全资及控股子公司23家，08年总资产455.9亿，销售规模347亿。公司技术领先，研发实力雄厚，业务覆盖完整的轨道交通装备产品线，在各个领域都拥有领先的市场地位。按08年国铁交货量统计，机车、客车（动车）、货车、城轨地铁新造的市场份额分别为75.7%、44.0%、54.9%和52.2%。

轨道交通装备行业正处于独立于经济周期的黄金十年

铁路运输的发展将推动中国的工业化进程和城市化进程。目前，铁路运输需求的缺口巨大，未来的增速将追赶空运、水运等运输方式。受益于08～12年年均6000亿元的铁路建设投资，铁路交通装备行业迎来黄金增长机会。在“低碳经济”的背景下，铁路运输再一次引起各国的兴趣，看好行业出口机会。

动车业务与大功率机车业务进入收获期

动车组供不应求。公司在350km/h级别动车领域暂具优势，拥有394.2km/h的世界高铁(高铁民航争夺战)第一速记录。10、11年，动车收入有望达到年均130％的增长，此后动车市场容量仍有很大增长空间。机车方面，公司拥有国内五个大功率机车系列中的三个，预计09～11年机车收入增长为47%、18%和25%。

规模庞大但不失成长性，2011年收入将比08年翻番

动车、机车业务以外，收益于客货运输分离和200km/h城际铁路的加速建设，货车、普通客车的需求将企稳回升。地铁城轨车辆，铁路工程机械和风电设备也正进入快速增长阶段。10、11年，公司收入有望实现年均35％的增长，并实现三年收入翻番“再造一个北车”的战略目标。

合理估值区间：5.4~6.3元/股

09~11年EPS为0.18、0.23、0.33元，股票合理估值区间为5.4~6.3元，对应09年PE（摊薄后）30~35倍，10年PE为23~27倍。(国信证券)