近几年烧掉30亿亟待补血 康方生物闯港交所胜算几何(2)

　　而康方生物的融资用途仍是进行持续的研发投入。康方生物表示，如果募资成功，其中75%的资金将用于研发，大部分用于AK104的研发，小部分用于其他核心产品的研发，此外还有15%的资金用于研发配套产业链的完善。

　　募资用途有点顾此失彼

　　细心的读者可能会发现，在募资用途上，康方生物的投入大头为双抗靶向药AK104，并未提及单抗靶向药AK105，康方生物顾此失彼的原因，或许与AK105上市后将面临激烈的市场竞争有很大关系。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，在肿瘤免疫治疗领域，目前主要依靠基于PD-(L)1和CTLA-4进行研发的单抗靶向药，国内创新药企的竞争性研发也主要集中于PD-(L)1单抗靶向药，AK105就是这种研发赛道上的产物。

　　不过，在单抗靶向药领域，AK105已落后于竞争对手。不完全统计后发现：默沙东旗下的单抗靶向药Keytruda已于2018年7月获准在国内上市;君实生物(01877.HK)、信达生物(01801.HK)、恒瑞医药(600276.SH)和百济神州(BGNE)的单抗靶向药也分别在2018年、2019年上市。

　　这其中，信达生物旗下的达伯舒甚至已进入国家医保，单品价格从7838元/100mg降为2843元/支。这种情景下，尚未上市的AK105已面临价格承压，在群雄逐鹿的单抗靶向药领域未来究竟能抢得多大市场份额，还有待市场检验。

　　弗若斯特沙利文的资料显示，由于单抗靶向药对肿瘤免疫治疗的总缓解率不高，各大药企又开始在双抗靶向药上进行研发竞赛。简单来说，双抗靶向药AK104就是把PD-(L)1和CTLA-4的疗法相结合进行改良，属于单抗靶向药AK105的升级版。

　　值得关注的是，虽然AK105的前景充满挑战，但康方生物的AK104则处于领先地位，构筑起了自己的“护城河”，加上目前只有康宁杰瑞(09966.HK)、信达生物和康方生物在进行双抗靶向药的研发，也让AK104的市场竞争没那么激烈，对促进康方生物未来的可持续发展至关重要。

　　康方生物表示，公司在双抗靶向药AK104研发的起步最早，也早于AK105进入临床阶段，最快将于2021年下半年提交新药申请。这个亮点或许将提升康方生物的上市几率。