安井转债怎么样 754345安井转债中签收益多少？(2)

　　绝对估值法，标的股票过去60天和120天的年化波动率分别为40%和40%。根据大盘及个券走势的判断，假设隐含波动率为26%左右，以2018年7月10日正股价格计算的可转债理论价格为112-113元。相对估值法，同等平价附近的太阳转债、永东转债转股溢价率分别为12.27%、2.63%。考虑到新券上市时估值有一定压缩，同时当前股价对应的转债平价较高，我们预计安井转债上市首日转股溢价率区间为【5%，7%】，当前价格对应相对估值为112-114元。综合考虑，预计安井转债上市首日价格在112-113元区间。

　　申购建议

　　安井食品总股本2.16亿股，前三大股东持股比例59.97%。如果假设原有股东50%参与配售，那么剩余2.50亿元供投资者申购。假设平均单户申购上限为100万，假设有30万人参与申购，预计中签率在0.083%附近。考虑到当前平价较高，公司基本面优秀，建议可参与一级市场申购，二级市场同样可积极配置。

　　预期收益

　　安井食品收盘于37.39 元，安井转债转股价：35.46 元/股，转股价值：105.44 元，溢价率：-5.16%。

　　与安井转债评级和转股价值近似的可转债溢价率列表如下：

　　影响安井转债上市定位的不利因素有：

　　1. 可转债评级偏低，纯债价值不高。

　　2. 正股绝对估值偏高。

　　3. 预期大股东认购比例不高。

　　有利因素有：

　　1. 当前转股价值高于面值。

　　2. 募资投向有利于业绩增长。

　　3. 转债票面利息较高。

　　4. 发行规模不大。

　　5. 转股价下修条件比较宽松。

　　6. 转债转股摊薄比较较低，为 6.53%。

　　综合来看，如果安井转债上市时安井食品股价不变，安井转债估值可能接近于永东转债，预期定位在 110 元附近，即每中一签盈利 100 元。

　　因此，建议申购。

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