国债招标方式：美国式招标和荷兰式招标

　　近期招标增发的2003年记帐式第一期国债,除了首次在国债发行中引入了增发,还采用了以往较少采用美国式招标。何为美国式招标?以往采用的是何种形式?(上海读者何一伟)

　　何一伟读者:经向专业人士了解。国债招标方式通常有两种:美国式招标和荷兰式招标。以往较多采用的是荷兰式招标。今年我国国债发行招标规则出现重大调整,记账式国债招标方式在原先单一的"荷兰式"招标的基础上增添"美国式"招标方式。

　　招标方式的市场化将使国债发行市场趋于理性,国债发行利率将进一步贴近市场的变化。长期以来,我国国债发行一直沿用"荷兰式"的招标方式,而"美国式"招标方式出现后,风险将由市场成员各自承担,将迫使国债承销团成员行为趋于理性。

　　美国式招标(多种价格招标):在标的为利率时,全场加权平均中标利率为当期国债的票面利率,各中标机构依各自及全场加权平均中标利率折算承销价格；在标的为价格时,各中标机构按各自加权平均中标价格承销当期国债。

　　荷兰式招标(单一价格招标):在标的为利率时,最高中标利率为当期国债的票面利率；在标的为利差时,最高中标利差为当期国债的基本利差；在标的为价格时,最低中标价格为当期国债的承销价格。