国信5月“十强转债”组合

　　4月以来市场波动加大，转债先于股指出现调整，估值压缩是主要原因。截至4月26日，4月中证转债指数下跌3.02%，平价指数下跌0.18%，全市场平均价格从3月底的115.5元降至112.1元，平均转股溢价率向下压缩3.44%。

　　结构上来看，4月转债估值的压缩呈现分化特征，低价券的压缩幅度更大，而一些高价券则跌幅有限。据统计，平价在90-100元、100-110元、110-120元、120-130元区间的平均转股溢价率分别压缩5.24%、5.85%、3.66%和上升0.36%。

　　截至4月26日，我们的4月“十强转债”组合平均收益 -3%，略微跑赢中证转债指数，涨幅最好的是高能转债(逆势上涨1.81%)，主要受益于公司年报及一季报业绩均大超预期，在手订单充沛保障未来高增长持续可期。此外，平银、浙商、中天、桐昆、生益也均跑赢指数。跌幅较大的是双环、中来、岩土，拉低组合收益，正股回调导致平价下跌是三只券跌幅较大的共同原因，可见正股仍然是现阶段转债择券的核心考量。

　　5月“十强转债”组合推荐

　　我们的5月“十强转债”组合推荐标的为：浙商转债、平银转债、桐昆转债、长青转2、蒙电转债、高能转债、中天转债、生益转债、绝味转债、伊力转债。