矿价低迷 贸易商矿石业务收缩

　　大连商品交易所［微博］优秀品种研究员铁矿石考察第三天，我们走访了日照地区三家贸易商。几家贸易商都以采购四大矿山主流铁矿石为主，部分采购一些非主流矿。贸易商反映，当前铁矿石贸易量和库存量低于往年，主要是因为矿石价格持续下跌，各公司对于后市不乐观，主动收缩铁矿石业务条线。当前铁矿石价格虽然已经位于低位，但贸易商没有补库的冲动，认为价格仍将低迷。上周铁矿石期货大幅反弹，对现货市场采购的带动也较为有限。今年以来，面对铁矿石价格单边下挫，部分公司通过建立期货团队，以期现结合的模式，例如订船货的同时在铁矿石期货上卖出保值，新加坡掉期与连铁套利交易等创新操作，规避市场价格波动风险，增强企业在目前市场情况下的经营能力。

　　贸易商A：

　　该贸易商概况：以大宗商品、现代服务业为主的大型企业集团，年进出口货物超过3000万吨，销售收入近300亿元人民币。

　　1、贸易商与钢厂的结算方式

　　两种模式：代理模式和现款现货，代理是付保证金，一般等货物到港之后3-5个工作日进行结款。两种模式中，现款现货做得比较多，只有少数合作顺畅的企业，才会考虑其他结算方式。

　　2、主要的钢厂合作区域

　　合作的钢厂较为广泛，和贸易商合作的较少。合作钢厂中，山东地区的量最大，其次是华北、华东。

　　3、进口矿的种类

　　铁矿石的进口来源主要是澳大利亚和巴西，以主流矿为主，也会拿一些澳洲中低品位的小矿，澳洲矿大部分从黑德兰港发货。进口量上半年1000万吨，下半年还没有统计。

　　4、与矿山的结算方式

　　结算用信用证和CFR结算，与矿山的具体结算方式多样，例如月均价结算，季度均价结算均可做选择，作为贸易商没有长协量。

　　5、贸易商铁矿石库存

　　目前库存在60-70万吨，年内较低的水平。年内最高库存达到过100万吨，出现的时间为3月、4月。库存减少主要是因为公司对后期看淡，所以铁矿业务一直在收缩。但是为了维持贸易渠道畅通，依然会维持采购。

　　6、贸易企业如何操作期货

　　公司目前在部门设置上没有完全分开期货部和现货部门，目的是为了在信息和市场交流上更为顺畅，期货团队能及时了解现货的情况。

　　在大连铁矿石期货和新加坡掉期的选择上，该贸易商认为铁矿石掉期存在一些问题，向下的动力比较差。国内铁矿石期货上市之后，交易量和参与度高，更贴近现货市场，目前公司的操作逐渐从掉期转移到期货。

　　从具体操作上，套利和单边都会有操作。由于有现货头寸的配合，所以就算是期货单边头寸，风险也不会很大。对于期货的贴水，该公司认为是市场预期较差的反应，做的时候更多的是看趋势，如果按价差计算会很难操作。

　　贸易商B

　　贸易商概况：1999年开始从事农产品贸易，2004年开始做铁矿石贸易，目前已经发展成为国内大型铁矿石进口商之一，跻身全国外贸五百强之一。

　　1、铁矿石贸易量

　　今年铁矿石贸易量1000万吨，主要供给钢厂。库存方面，市场好的时候有70万吨，现在只有一半。

　　2、进口矿采购

　　主要做四大矿山主流矿，还有部分加拿大的矿石。加拿大的矿有冻港期，一般冻港时间是10月-来年五月，现在加拿大矿没货出来了。英美资源的巴西矿中，58%矿石品位的高硅矿已经出不来了，65%造球精粉还可以做，高运费低品质区域的矿已经在退出市场。

　　除了与VALE有长协外，其他矿山都没有长协，与FMG的是offtake agreement。中小钢厂偏向于采购FMG的矿，山东地区某钢厂一年采购400万吨的FMG矿粉。

　　3、对于FMG调整折扣的看法

　　FMG调减折扣市场只能接受，在中低品位的矿中，就FMG的量比较大。现在价格比以往低很多，继续原来折扣对开采成本的压力更大。根据四大矿山公布的情况，明年的增产会继续，但增产计划可能会做一些调整。

　　4、银行融资这块是否有变化

　　今年银行融资总体而言是减量的，每家银行根据企业的贸易量，给的具体保证金比例和额度并不相同。

　　5、对于铁矿石后市看法

　　对于后市不是很乐观，现在虽然价格比较低，也听闻市场上有补库的声音，但从公司的角度，当前没有补库意愿。上周铁矿石期货大幅上涨，对现货市场没有形成带动，港口现货成交一般。

　　贸易商C：

　　贸易商概况：该贸易企业创建于2002年，总资产已达到30余亿元，在煤炭、焦炭（1037，5.00， 0.48%）、铁矿石等大宗商品的内外贸领域均有涉足。

　　1、铁矿石和焦炭贸易量

　　今年上半年铁矿石贸易量200万吨。铁矿石正常情况下，库存20-30万吨，去年六月份开始操作美金业务后就不再做库存，采用订船货不落地即进行销售。铁矿石背靠背的贸易做的也很少，除非对方是知根知底的企业，否则会面临一定的风险。

　　焦炭主要从山西进口，供给山东钢厂，一年的贸易量是200万吨。

　　2、进口铁矿石采购

　　进口铁矿石采购以巴西和澳洲主流矿为主，中小矿只做毛塔矿。毛塔矿平均2%的水含量，8%-9%的硅含量。

　　3、降息对于企业有何影响

　　大宗商品贸易需要得到银行的支持，目前银行对于铁矿石贸易审查严格，流程较前期更长，审批机构从市分行上升到省分行。降息对于企业影响不是很大，银行增加对企业的信贷量较前期没有改变。

　　4、企业如何参与期货市场

　　该企业在去年做过焦煤的实际交割，对于期货的交易与交割流程较为熟悉。在行情判断上面，宏观面没办法作分析，一般从产业入手进行判断，比如根据自己的贸易库存，钢厂库存，钢厂生产利润、开工率等进行分析。

　　作者来自：国泰君安期货［微博］、申银万国［微博］期货、瑞达期货、天轮投资、凯丰投资