601000唐山港今日申购 申购代码780000

发行数据

    ◆ 申购指南

　　唐山港是一家以干散货种为主的港口企业集团。根据初步询价情况，公司首次公开发行A股的发行价区间确定为7.00元/股－8.20元/股，对应的市盈率区间为27.89倍-32.67倍，网上资金申购的投资者须按照本次发行价格区间上限（8.20元/股）进行申购。

　　公开资料显示，唐山港本次A股发行数量为不超过2亿股，其中网下发行数量不超过4000万股，占本次发行数量的20%；网上发行数量不超过1.6亿股，占本次发行数量的80%。

　　根据发行安排，6月18日投资者即可参与该股的申购。据了解，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍，但不得超过160000股。即8200元-1312000元。

　　◆ 申购建议

　　银河证券给予公司2010年动态PE为23-26倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间7.82-8.84元，公司确定发行价为8.20元，则首日涨幅为-4.63%-7.8%。

　　安信证券预计参与唐山港申购的资金在2500亿左右。预计中签率约在0.525%左右，满额参与需要131.2万元，建议投资者适当参与唐山港的申购。

　　◆ 操作提示

　　6月22日（周二）刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》；摇号抽签；网下申购资金多余款项退还。

　　6月23日（周三）刊登《网上中签结果公告》；网上申购资金解冻、网上申购多余款项退还。

⊙ 机构询价区间与合理上市价格比较

机构作者	合理价格区间 （A股上市后）	业绩预测	竞争优势/PE估值
光大证券	8.96元	预计2010年-2012年公司按摊薄后的股本计算EPS分别为0.32元、0.47元和0.62元	结合绝对估值和相对估值评估，并鉴于公司有良好的成长性，给予公司2010年28倍PE
海通证券 钮宇鸣、钱列飞	8.33元-9.33元	预计2010－2012年公司全面摊薄EPS分别为0.33元、0.45元和0.59元	考虑到公司未来3年业绩平均超过30%的增速以及收购预期，给予公司2010年25至28倍的相对估值水平较为合理
银河证券 张秋生	8.8~10元	未来三年EPS分别为0.338、0.443和0.556元	相对估值结论按照2010年30倍市盈率和2011年19.8倍市盈率计算
长江证券 吴云英	8.25元-9.24元	预测2010-2011年摊薄EPS为0.33、0.44元	考虑到公司未来2-3年内复合增长率可达到30%左右，具有收购预期，可给予相比同类港口一定的估值溢价；给予2010年25-28倍的PE
国都证券 巩俊杰	7.3-8.3元	预计公司2010-2012年摊薄每股收益为0.33元、0.40元、0.45元	目前港口行业2010年动态市盈率为21倍、2011年动态市盈率为17.4倍，综合考虑公司基本面及成长性，公司2010年动态市盈率合理区间在22-25倍之间
安信证券 彭倩	8.4元-10.5元	预计2010年到2012年全面摊薄后的每股收益分别为0.35元、0.42元、0.53元	可比公司2010年到2011年的平均市盈率为27.3倍、23.9倍。作为小中型港口，公司正在快速成长，未来可能收购大型首钢码头，因此给予公司2010年24倍到30倍市盈率
招商证券 纪敏	8.35-10.0元	预计2010-2012年EPS分别为0.35、0.44和0.54元	考虑企业盈利增速，按照25-30倍PE的行业水平

　　⊙公司基本面

　　公司简介：
　　唐山港集团股份有限公司是一家以干散货种为主的港口企业集团。控股股东唐山港口实业集团（“唐港实业”）为唐山市国资委下属国有独资公司。公司实际控制人为唐山市国资委。除通过唐港实业控制公司股份外，市国资委还通过“唐山建投”控制公司2.34%的股份，合并控制本次发行前68.75%的股份。
　　公司下属控股子公司17家，参股公司7家，这些公司业务范围涉及港口、物流服务；船舶代理；仓储；货物运输等。

　　主营业务：公司主要业务是港口装卸、运输、堆存仓储等物流业务。公司经营的优势装卸货种是散/件杂货，以钢铁、铁矿石和煤炭为主，其他货种主要包括原盐、水泥、机械设备等。此外，公司还提供轮驳、供水供电、信息等专业性港口服务，为业主泊位提供相关港口服务配套设施及船舶调度服务。
　　所属行业：港口业

　　公司亮点：
　　1、直接腹地的经济增长驱动公司发展

    京唐港区地处环渤海经济圈中心地带，背依京津唐、京承张金三角经济区，是河北省沿海经济强省发展战略的重点发展地区，腹地广阔，货源充足。京唐港区直接腹地唐山市是我国重要的能源、原材料基地。京唐港的间接腹地可覆盖华北、东北和西北等地区。随着西部大开发战略的实施，京唐港区更加注重与西部省市的沟通，与山西、陕西、内蒙等地建立了更加紧密的联系，扩大了服务半径。继"珠三角"、"长三角"之后，环渤海地区成为中国经济发展的新亮点，京唐港位居环渤海地区中部，其港口的重要作用将日显重要。

　　2、与周边港口已形成互补性竞争格局

    与公司竞争的港口主要是天津港、秦皇岛港及唐山港曹妃甸港区。公司腹地钢铁厂距离比秦皇岛港和天津港近，具有陆路运输成本优势；铁矿石方面，曹妃甸港区以接卸超大型船舶进口铁矿石为主，部分大型船舶经曹妃甸港区减载后到达京唐港区卸载，公司与曹妃甸基本形成互补性竞争格局；京唐港是北方沿海7个主要煤炭下水港之一，因运煤铁路干线运能基本饱和，环渤海各港口企业煤炭装卸业务格局基本稳定。

　　3、大秦线分流稳定，焦煤业务是亮点

    大秦铁路在京唐港区分流的煤炭货量决定了港区下水煤的吞吐量，受大秦线运量和曹妃甸的影响，此部分煤炭下水业务将较为稳定。沿海钢厂持续增长的焦煤需求以及2011年开滦集团煤炭配送中心的建立，将确保焦煤业务在未来两年持续增长。

    机构观点

    安信证券：预计首钢码头深水泊位将于2012年投产，首钢码头将具备同时靠泊2艘20万吨级散货船的能力。母公司唐港实业持有首钢码头60%的股份，唐港实业承诺，公司可在任何时候以购买或定向增发等方式获得其持有的首钢码头公司股权。若公司能成功收购首钢码头，公司将拥有大型泊位，吞吐量将随产能的增加而快速增长。

　　招商证券：考虑到大股东旗下的非上市资产目前并不具备较强的盈利能力，首钢码头的20万吨项目要2012年才能投产，资产收购尚待时日。考虑到大型深水化的曹妃甸对于京唐港的业务压力，我们认为提价行为可能要等到京唐港区的首钢码头20万吨项目投产，即便中短期发生码头作业费率上调亦可能只是邻近港口间的联动行为。

　　光大证券：与公司快速增长的散杂货吞吐量需求相比，钢铁、铁矿石等主要货种总体吞吐能力和大吨级泊位仍显不足，2009年公司各泊位实际吞吐总量达到核定吞吐能力的225.56%。2010年IPO的募投项目将成为公司未来经营利润的新增长点，2011年20万吨级深水航道的投入使用，2012年公司拟收购的首钢码头公司将有深水泊位投产。上述重点建设项目完成后，将迅速提升京唐港区矿石、钢材吞吐能力120%和40%，有利于满足货源增长需求和吸引优势腹地货源回流。