奥佳转债072614投资价值一览(2)

　　今年受疫情影响，一季度线下产品销售会受到较大影响。不过，子公司漳州蒙发利工厂生产市场紧缺的专业N95口罩，公司在2013年还与钟南山领导的广州呼吸研究所签署了合作协议，研发空气净化产品。疫情爆发后，公司加快推进个人物品消毒包、电动新风口罩等系列产品，短期这些产品需求量大，或将对业绩构成利好。

　　亮点：

　　1)按摩器具行业龙头，可转债配置价值高;

　　2)机构投资者认可度高：基金持股占比近20%，两社保组合列第6/10大股东，太平洋保险三季度新进第6大股东，深港通最新持股占比3.2%，10家券商有最近跟踪报告;

　　3)市盈率市净率处于历史估值5%分位以下;

　　4)财务相对稳健，财务指标尚可。

　　不足：

　　1)近期业绩不好：2019年营收同比-2%，扣非净利润同比-9%;

　　2)受宏观经济影响较大的可选消费品，同时出口占比大受贸易摩擦影响较大，未来预期较差，近半年股价大幅下跌;

　　3)基金和社保近期处于净减持，股东人数大幅增加。

　　申购建议

　　股价方面，奥佳华当前股价12.54元，处于近两年的偏低位置。从估值来看，公司收盘价对应PE为22倍，近两年的中位偏低水平;对应PB为2.16倍，处于近两年的低位水平，股价有一定的安全边际。发行人评级AA，估算债底价值约89.1元，债底保护不高;转股价值高达115元，可以申购。