台21转债754055正股基本面行情

　　台21转债 对应正股：“台华新材”，此次发行规模 6亿元，债券评级AA，转股价值 95.61，转股溢价率 4.59%，到期赎回价 112元。

　　转债基本情况行情

　　台21转债发行规模6亿元，债项与主体评级为AA/AA级;转股价16.87元，截至2021年12月27日转股价值95.73元;各年票息的算术平均值为1.18元，到期补偿利率12%，属于新发行转债一般水平。按2021年12月27日6年期AA级中债企业到期收益率4.34%的贴现率计算，债底为92.72元，纯债价值较高。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为4.09%，对流通股本的摊薄压力为4.42%，对现有股本摊薄压力较小。

　　正股基本面行情

　　公司目前是中国高档功能性面料的龙头企业，也是全球功能性面料市场的重要供应商。公司自设立起即从事锦纶织造业务，并逐渐向产业链上下游延伸，现已构建起集纺丝、织造、染色及后整理一体化锦纶全产业链，在锦纶纤维生产、功能性面料开发、生产和销售等方面具备雄厚的实力。中国纺织工业联合会出具证明，认定公司是我国锦纶面料细分领域的龙头企业。公司具备稳定的客户群，与迪卡侬、安踏、探路者、美国维克罗、C&A、H&M、海澜之家、乔丹等国内外知名品牌建立了稳定的合作关系。

　　2015年-2020年公司营业收入复合增速5.69%，2021年Q1-3营业收入同比增长83.70%。2015年以来，公司营业收入在波动中增长，2015-2020年复合增速为5.69%，2016-2018年增长较快，2019年和2020年营业收入下滑，2021年增长巨大，Q1-3营业收入已超过2020年全年，同比增速为83.70%。2021年Q1-3归母净利润同样快速增长。

　　公司主营业务稳定，锦纶长丝、面料成品和坯布占营业收入比重达95%。2020年公司营业收入25.01亿元，其中锦纶长丝、面料成品和坯布收入分别为8.41亿元、7.91亿元和7.68亿元，占比分别为33.63%，31.63%和30.70%，其他收入占比4.04%。

　　公司销售毛利率相对稳定，销售净利率波动较大，三费费用率小幅下降。2020年和2021Q1-3公司销售毛利率分别为21.79%和26.44%;2020年和2021Q1-3销售净利率分别为4.56%和12.29%;三费费用率小幅下降，其中管理费用率占比最大，2021Q1-3管理费用率为4.46%。

　　中签率行情

　　截至2021年12月27日，公司前三大股东福華環球有限公司、嘉兴市创友投资管理有限公司、嘉兴华南投资管理有限公司分别持有占总股本32.56%、17.37%、14.83%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预计，首日配售规模预计在66%左右。剩余网上申购新债规模为2.04亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于1050-1150万户，预计中签率在0.0018%-0.0019%左右。

　　申购价值行情

　　公司所处行业为其他纺织（申万三级），从估值角度来看，截至2021年12月27日收盘，公司PE（TTM）为34.69倍，在收入相近的10家同业企业中处于较高水平，市值140.32亿元，处于同业较高水平。截至2021年12月27日，公司今年以来正股上涨168.72%，同期行业指数上涨7.80%，万得全A上涨7.80%，上市以来年化波动率为53.64%，股票弹性较高。公司目前股权质押比例为9.15%，有一定股权质押风险。其他风险点：1.经营业绩下滑风险;2. 公司存货比重较高及其跌价的风险;3. 应收账款较高的风险;4. 原材料价格波动引致的风险;5. 下游服装行业需求波动引致的风险;6.新冠肺炎疫情引致的风险等。台21转债规模较小，债底保护较高，平价低于面值，市场或给予33%的溢价，预计上市价格为127元左右，建议积极参与新债申购。