认股权证到底什么意思？(2)

　　假设现时物业价格为100万港元，读者手上有两个不同权利，一个是实时行使权利，以100万港元购入该物业；另一个是可于一年后行使权利，同样可以100万港元购入该物业。

　　将这两个权利在市场出售，实时行使的权利依然是不值钱的，因为是否拥有这个权利，都不会带来“优惠”。但一年后，行使权利有“时间价值”，因市场上会有一些预期，一年后该物业价格高于100万港元，其他人士愿意购入这个权利。当物业市价高于100万港元，他们可以将这个权利以更高价售予预期物业价格会继续上升的其他人士。

　　一年期限的权利会较只有半年期限的权利值钱。同样，半年期限的权利会较只有3个月期限的权利值钱。因为期限愈长，代表行使这个权利的机会愈大。

　　（三）资产价格波幅对行使权价值的影响。

　　假设有两座物业价格同为100万港元。其中，一座物业处于中心地带，价格一直有升有跌；另一座处于遥远的乡郊，过去10年价格从来没有起跌。

　　假设读者手上又有两个权利，可分别于一年后，以100万元购入中心地带物业或遥远乡郊物业。将这两个权利于市场出售，哪个会比较值钱呢？当然是与中心地带物业相连的权利。因为遥远乡郊物业的价格在过去10年也没有起跌，即使再等一年，预期物业价格亦不会偏离现货价100万港元。即使有人买入此权利，亦不会愿意付出太多价值，因这个权利的行使机会有限。相反，中心地带物业的价格虽有升有跌，但只要有行使权利机会，这个权利便会值钱。

　　套回认股证上，以上三个例子说明什么呢？认股证赋予持有者一个权利，指定日期以一个特定行使价，购入或沽出相关资产。认股证的价格最基本受相关资产价格、距到期时间及相关资产价格波幅影响。

　　认股证“会将正股价格变化放大”。但本质上，认股证是一个“权利”，它的价值最终取决于“这个权利有多少机会被行使”。定位清楚以后，我们便可以分析如何通过买卖这个权利而获利。

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