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嘉实基金陶荣辉:跟波动做朋友 在不确定性中寻找确定性机会

2018-06-15 15:18 嘉实基金

  伴随资管新规的落地,银行理财产品供给将呈现下行趋势,在破刚兑、净值化的趋势下,投资者势必会受到产品净值波动的影响,如何理性看待波动并寻找到匹配风险偏好的产品,是投资者和金融机构都在思考的问题。

  在陶荣辉看来,习惯了银行理财产品的投资者更容易受到波动的干扰,但“波动”恰恰创造了获取收益的空间,“我们可以把波动想成是一类资产,通过科学的策略安排、巧用波动率,让它为我们服务,在不确定性中寻找确定性机会。”

  挂钩型产品“进可攻退可守”

  “如果天平的一端是低风险固收类资产,另一端是高风险进取型资产,天平的中间就是挂钩类产品,我们可以在浮动区间内设计产品,而如何把控波动、让天平尽量平衡就考验功力了。”陶荣辉说。

  沿着这样的想法,嘉实在2013年开展了挂钩型产品业务,旨在为投资者打造全新的风险收益特征产品,核心思想就是利用市场与资产的波动,将传统固收投资与金融衍生品结合以设计出风险相对可控、收益有想象力的资产组合。

  挂钩型产品兴起于上世纪80 年代美国,后来瑞士和德国的挂钩型产品市场最为发达。挂钩型产品有一个生动的例子:某人买了一款年利率5%的低风险产品,到期后100元变为105元,而后又花1元买彩票,中奖的话奖金为5元,没中奖的话也无更多损失,他最终可以得到104元或者109元,这就是挂钩型产品。

  陶荣辉介绍,挂钩型产品主要投资于低风险的固定收益资产,并仅以固定收益资产产生的利息、或以固定收益资产的利息加少量期初本金挂钩风险资产,如股指,汇率,利率等,触发期权时可以获取增强收益,即使没有触发也会较大概率获得固定收益资产带来的收益。

  挂钩型产品有三大优势:挂钩标的范围广,包括股票、债券、商品、基金、境外资产等,将资产配置的触角延伸到多个领域;“进可攻退可守”,当市场下跌时可以锁定下行风险,上涨时可通过期权参与、扩大获利空间;期权可以清晰反映对市场的预期,期限灵活满足了投资者流动性需求。

  值得注意的是,在“资管新规”约束下,银行理财产品供给呈下行趋势,投资者亟需新的匹配产品进行投资,而挂钩型产品既符合资管新规要求,自身风险收益特征也匹配低风险偏好投资者的需求,最近一年受到了市场与投资者的热捧。

  “挂钩型产品是从预期收益型产品到净值型产品之间的稳健过渡,既能够大概率锁定低风险收益、还有机会获取额外收益,可以帮助投资者转变理财习惯,认识到波动也可以为我们所用。”陶荣辉说。

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