今日黑马股票推荐（2021年8月16日）

　　药明康德(603259)：业绩超市场预期 合全药业CDMO业务驱动高增长

　　类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：朱国广/周新明 日期：2021-08-13

　　投资要点

　　事件：公司2021 年H1 实现营收105.37 亿元，同比增长45.7%;归母净利润26.75 亿元，同比增长55.8%;扣非归母净利润21.27 亿元，同比增长88.05%;经营性现金流量净额21.43 亿元，同比增长49.25%;核心业绩指标经调整的non-IFRS 归母净利润24.48 亿元，同比增长67.8%。

　　业绩超市场预期，合全药业CDMO 业务是主要业绩驱动力。分业务看，2021 年H1 中国区实验室业务实现收入54.87 亿元(+45.2%，括号内为同比增速，下同);CDMO 业务实现营收35.99 亿元(+66.5%)，美国区实验室业务实现营收6.59 亿元(-15.7%)，临床研究及其他CRO 服务实现营收7.83 亿元(+56.5%)，CDMO 业务为公司主要业绩驱动力。分海内外看，2021 年H1 公司海外客户实现收入80.35 亿元，同比增长45%，中国客户实现收入25.01 亿元，同比增长48%，同时公司长尾客户实现收入75.70 亿元，同比增长54%，公司客户数量与业务范围不断拓展。

　　CDMO 业务方面，公司管线分子数量增加341 个，截止2021 年H1，48 个项目处于III 期临床试验阶段，32 个为已获批上市项目，未来有望贡献较高业绩。公司各项业务增长齐头并进，龙头优势凸显。公司2021H1 经调整Non-IFRS 归母净利润增速达67.8%，业绩超市场预期。

　　中国区实验室业务保持稳健高增，临床CRO 业务持续加快扩张。中国区实验室业务是公司基本盘。2021H1，公司新能力新技术相关收入同比增长52%，并为中国客户完成7 个项目的IND 申报。测试业务方面，公司药物毒理服务收入同比增长85%，WIND 综合服务平台签约81 个服务项目，同时，2021H1 公司获得8 个临床试验批件。临床试验方面，2021H1 CDS(临床研究服务)为170+个客户提供服务，SMO 保持中国行业第一的领先地位。一体化平台布局下，公司未来发展动力十足。

　　外延收购+产能建设不断推进，CTDMO 等新业务值得期待。2020 年，公司完成对明捷、BMS 瑞士库威生产基地和OXGENE 的收购，2021H1又与药明生物合作成立药明合联(XDC CDMO)，产能与新业务布局不断推进。细胞基因治疗CTDMO 则是公司下一个潜力较大的业务，截止2021H1 为38 个临床阶段细胞基因治疗项目提供服务，未来值得期待。

　　盈利预测与投资评级：由于公司2021 年H1 获得较高投资收益，且内生增长强劲，我们将公司2021-2023 年归母净利润42.14/56.20/72.14 亿元，上调至49.13/58.67/74.47 亿元，当前市值对应2021-2023 年PE 分别为84/70/55 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：产能扩张不及预期，汇兑损益风险等。

　　工业富联(601138)：业绩符合预期 新业务瞄准时代风口

　　类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：许亮/唐泓翼 日期：2021-08-13

　　业绩符合预期，大客户订单份额提升

　　公司2021H1 实现收入1,960.30 亿元，同比上升10.97%;归母净利润67.27 亿元，同比大增33.44%。公司毛利率和净利率同比均有提升，盈利能力持续回升。公司业绩符合预期，主要是大客户2021H1 订单充足。同期海外竞争对手受到疫情影响，工业富联在大客户订单份额进一步提升。

　　分业务情况剖析

　　1、 通信及移动网络设备业务：报告期内收入1,127.18 亿元，同比增长16.99%，毛利率9.93%，同比提升0.66 个百分点。主要是得益于部分客户，尤其是精密机构件的强劲需求以及5G 相关产品的亮眼表现，其中5G 的产品业务同比增长200%。

　　2、 云计算：报告期内收入823.33 亿元，同比增长3.52%;其中，云服务商业务营业应收实现双位数增长。云服务商业务继续保持快速增长，边缘计算技术升级带来新增业务收入，同时，新能源车车载AI 模块前沿技术布局有所突破。

　　3、 工业互联网：营收3.71 亿元，同比大幅增长46.69%。公司灯塔工厂业务深入电子、新能源车、半导体、机械加工、医疗、水泥、卫浴、建筑等多行业，提供数字化升级能服务。

　　加大新领域探索，瞄准新能源车和半导体风口公司计划在新客户、新产品、新技术、新布局方面持续探索。通过高端制造与模组业务、云服务商与汽车服务器业务、5G 相关产品及AIOT产品持续提升盈利水平，并计划将灯塔工厂在电动车领域的对外赋能优势，推广到半导体行业中。

　　风险提示：大客户销量不及预期，5G 建设投资不及预期。

　　投资建议：维持 “买入”评级。

　　预计21-23 年归母净利润216/236/265 亿元，同比增速24/9.3/12.2%;，当前股价对应PE= 11.2/10.2/9.1x。考虑公司龙头经营稳健，创新业务未来增长空间，维持“买入”评级。

　　吉比特(603444)：《摩尔庄园》成功“破圈” 业绩有望持续释放

　　类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：付天姿 日期：2021-08-13

　　事件：吉比特发布2021 半年报，公司上半年收入23.87 亿元，同比增长69.41%;扣非归母净利润7.05 亿元，同比增长41.40%;公司2021H1 业绩增长强劲。

　　点评：1)营业收入同比增长69.41%，归母净利润同比增长63.77%，主要系本期《问道》《问道手游》保持稳定，《一念逍遥》等新游上线贡献增量;2)扣非归母净利润增速小于归母净利润增速，主要系本期转让青瓷数码部分股权，该非经常性损益事项增加净利润;3)销售费用同比增长409.54%，主要系《一念逍遥》《摩尔庄园》上线初期的营销推广支出较高，同时《问道手游》的营销推广仍长期持续，我们预计随新游买量逐步回落，下半年销售费用有望环比下降。

　　《问道手游》基本盘稳固，重磅新品《一念逍遥》增厚业绩。1)《问道手游》

　　依靠长线运营及定期大版本迭代保持稳健表现，截至本期末累计注册用户超4,800 万。2)自研放置修仙手游《一念逍遥》1Q 上线后持续火爆，5 月新增仙魔玩法，玩家反响良好，本期内在App Store 游戏畅销榜平均排名为第11 名。

　　《摩尔庄园》成功“破圈”，业绩有望持续释放。雷霆游戏发行的国民级社区养成游戏《摩尔庄园》6 月1 日上线3D 手游版，开服12 小时新增用户超700 万，同时在线超100 万。《摩尔庄园》未采用买量方式，通过内容投放及品牌宣传，上线后吸引了较多的泛用户，形成较好的“破圈”效果，截至本期末，注册用户超3,000 万。本期内，《摩尔庄园》在App Store 游戏畅销榜/免费榜平均排名为第7/2 名。《摩尔庄园》需分期确认收入，部分流水递延确认，未进入中期报表;其向外部研发商支付的分成则需当期全额确认为营业成本，存在一定的收入、成本错配。我们认为随着后续递延收入确认，《摩尔庄园》将长期持续贡献业绩。

　　储备产品丰富，精品化布局持续深入，看好业绩增长弹性。暑期将上线游戏《恶魔秘境》(taptap 评分8.9，8 万人预约)、《军团》(taptap 评分9.3，10万人预约)，暗黑风文字探险手游《地下城堡3：魂之诗》于8 月6 日开启预约，预计10 月下旬公测。公司代理多款游戏已获发版号，涵盖模拟经营、放置养成、Roguelike、RPG、SLG 等多元化品类，如《石油大亨》《世界弹射物语》等。

　　盈利预测、估值与评级：公司长线运营能力强，核心长周期IP《问道》贡献稳定基本盘;自研放置类修仙手游《一念逍遥》持续火爆，国民级IP 产品《摩尔庄园》成功“破圈”，有望为业绩增长提供强劲动力;公司产品储备丰富，看好业绩增长弹性。我们上调21-23 年净利润预测15.69/18.83/21.65 亿元(与上次预测+6%/+8%/+8%)，现价对应PE 19/16/14 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：游戏流水增长不及预期，行业政策收紧，买量成本持续上升。

　　瀚蓝环境(600323)：固废项目密集投产 经营业绩持续稳健

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邵琳琳/周喆 日期：2021-08-13

　　事件：公司发布2021 年半年度报告，公司2021 年上半年实现营业收入45.51 亿元，较去年同比增长45.11%;上半年实现归母净利润6.27 亿元，较去年同比增长36.02%;实现扣非归母净利润6.09 亿元，较去年同比增长34.9%，业绩符合预期。

　　固废处置、能源板块发力：根据2021 年半年报，固废处理业务上半年实现主营业务收入 24.04 亿元，占公司主营业务收入的 53.81%，同比增长 44.25%; 实现净利润为 3.68 亿元， 占公司净利润的58.54%，同比增长 34.39%;主要由于新增生活垃圾焚烧发电项目处理规模共 5700 吨/日，垃圾处置量达到434.47 万吨，同比增长56.83%，上网电量达到13.9 亿kWh，同比增长62.9%;新增环卫合同年化金额约 9100 万元(合同金额合计约 3.7 亿元)，进一步提升前端环卫、中端转运、终端处理的纵向协同优势;能源业务板块上半年实现主营业务收入 13.97 亿元，占公司主营业务收入的 31.28%，同比增长 71.21%，主要由于去年底顺利完成佛山市南海区建筑陶瓷企业清洁能源改造工程，上半年新增陶瓷企业用气量约 1 亿方，同时疫情影响降低。

　　在手项目充裕，“大固废”战略持续推进：根据2021 年半年报，截至2021 年6 月底，公司生活垃圾焚烧发电在手订单34150 吨/日(不含顺德项目)，其中已投产项目规模为22950 吨/日，试运营项目规模1600 吨/日，在建项目规模4050 吨/日，筹建项目规模2250 吨/日，未建项目规模3300 吨/日。公司坚持执行“大固废”战略，扩大生活垃圾焚烧发电规模，同时加快拓展轻资产运营的环卫业务;做强工业危废和有机质固废处理业务;持续推进纵横一体化大固废战略，打造全面对标无废城市的“瀚蓝模式2.0”。

　　“瀚蓝模式”升级，数字化运营管理发挥协同效应。公司在固废处理领域已形成覆盖生活垃圾、餐厨垃圾、污泥、工业危废、农业垃圾等污染源治理的横向协同一体化产业链，具备对标无废城市建设、提供固废处理全产业链综合服务能力。公司在南海建成的完整固废处理产业园区建设和运营水平在行业内具有较大竞争优势，产业园内各处理环节实现资源共享、资源互换，同时在节省土地资源、降低处理成本、减少污染排放等方面优势突出。并实现在多个城市进行差异化复制输出。同时，因加大业务拓展力度及信息化、智能化应用不断加强，协同效应和产能利用率进一步提升。

　　投资建议：公司管理团队优秀，围绕大固废持续扩张，“瀚蓝模式”升级，公司业绩有望进一步提升。我们预计公司2021 年-2023 年的EPS分别为1.65、2.12、2.62 元/股，对应PE 分别为13.4x、10.4x、8.4x，给予买入-A 投资评级。

　　风险提示：新项目推进进度不及预期。