5G概念股分析：全球5G商用进程加快

　　5G是近两年全球市场中非常敏感的话题，而中国也在着力发展，进而使得5G商用推进方面进展顺利。预计今年9月份将完成SA的室内测试，年底计划完成终端测试以及互操作测试。此外，面向R16、低时延高可靠场景的测试实验尝试工作也已经开始。

　　观察A股市场的5G概念股，47家公司中有22家来自于创业板，这意味着5G产业的冷暖会很明显地体现在创业板公司身上，然而观察创业板中的通信行业2018年中报业绩预告情况，可以发现该行业今年中期整体业绩增长预期并无太多亮点，预告净利润变动区间仅约为-1.28%~14.09%，如此的数据表现意味着若以预告公布的利润下限统计，不排除行业整体有业绩下滑的可能。数据显示，22家创业板5G概念股中，中期业绩预喜的有13家，预忧的有9家。

　　就创业板中5G概念股来看，中报预增幅度最高的为中际旭创（300308，诊股），31440万元~31940万元的净利润预期值相比去年同期增长约为7822%~7948%。然而需要注意的是，中际旭创之所以会出现如此快速的业绩增长，主要是全资子公司苏州旭创科技有限公司被纳入了合并报表范围，并非报告期内公司自身主营业务的快速增长。相比之下，硕贝德（300322，诊股）虽然业绩增速不及中际旭创，上半年的净利润增速仅约为330.76%~356.09%，但考虑到其业绩的增长主要来自于自身的天线、芯片封装和指纹识别模组业务的持续增长，如此也就意味着在5G产业持续向纵深发展过程中，主营业务收入稳定的硕贝德业绩增长仍可能有一定延续性。

　　商誉减值压力不容小觑

　　对于创业板公司来说，商誉问题是绕不过的话题，上市初期的小股本决定了其为后续发展规模的壮大会加大外延式并购力度，进而也让很多公司的商誉出现了持续增长、居高不下。2018年一季报数据显示，创业板整体商誉值已高达2567.22亿元，占板块全部净资产比重的18.23%，是板块整体255.37亿元净利润的10.05倍。从财务角度来说，企业的商誉是需要做减值测试的，尤其是年度财务报告中，审计会更加严格。

　　就目前已公布2018年中报业绩预告的创业板公司来看，金龙机电（300032，诊股）、上海新阳（300236，诊股）、宜通世纪（300310，诊股）3家公司已经出现商誉减值问题。其中，金龙机电公告称，由于子公司无锡博一光电科技有限公司和深圳市正宇电动汽车技术有限公司业绩出现亏损，报告期末，公司对并购上述两家子公司形成的商誉计提减值准备约1.18亿元;上海新阳公告，全资子公司江苏考普乐新材料有限公司盈利大幅下降，公司管理层对考普乐以后的状况进行分析后基于谨慎性原则，对2013年资产重组时形成的商誉计提减值准备约6000万元;宜通世纪公告，收购全资子公司倍泰健康实际经营环境与收购时有较大差异，初步预计计提的商誉减值金额约5亿元~5.5亿元。

　　其实，对于创业板公司而言，真正的压力应该是在2018年年报期间，因为此前几年大量进行并购的公司进行的业绩承诺大多处于尾期，一旦出现业绩不达标，则商誉减值压力明显提升。历史经验也表明，外延式并购的业绩承诺越接近中后期，未完成业绩承诺的概率越高，对应的商誉减值压力也就越大，进而会拖累股价表现。从2018年创业板的业绩承诺规模看，虽然相比2017年略有下降，但考虑到很多公司已经处于业绩承诺的尾声，在目前多个行业基本面一般的情况下，无法完成的概率很可能会高于2017年年报时，也就是说，创业板公司2018年年报时的商誉减值的压力是非常巨大的，不排除很多估值已经高企的公司届时会出现估值快速回归的可能，即出现股价大幅回落的情景。