海容转债申购价值分析 海容转债申购代码754187

　　海容转债(113590)对应正股海容冷链(603187)，转股价格：36.39元，信用评级：AA-，发行总额：5亿。申购代码：754187，申购时间：6月29日(周一)，破发风险较小，尚可申购。

　　发行条款

　　1.债券评级：AA-，有担保，山东民营企业(评级较低)

　　2.发行规模：5亿(规模较小)

　　3.票面利率：0.4%，0.7%，1%，1.5%，2%，10%(含2.5%)，共15.6%(利率较低)

　　4.股价下调：30~15~85%(中规中矩)

　　5.强制赎回：30~15~130%(中规中矩)

　　6.有条件回售：2~30~70%(中规中矩)

　　7.有无网下：无

　　8.当前转股价值：约99.59

　　9.网上申购代码：754187

　　10.配售代码：753187，每股配3.155 元面值转债

　　11.中签率：单账户顶格申购约中0.03签

　　12.价格：约111(以当前市场情绪和转股价值预估)

　　正股情况

　　公司是冷链物流设备行业的高新技术企业，业务主要集中在食品冷链物流终端领域，国内市场占有率约为10%。公司营收近两年维持25%以上的增长，今年一季度同比略负增，销售净利率和净资产收益率经历前几年的持续下滑后2019年有所回升，净利润增速波动较大，2019年净利增速57.9%，今年一季度同比略负增。公司资产负债率近两年小幅增长到38%左右，整体负债压力比较轻，大股东质押率约54%，质押率不算太高。

　　申购建议

　　可以申购。转债条款中规中矩，都是市场主流配置。从正股的角度看，还有两处亮点可看。

　　一是属于大消费范畴。这点从公司的主要客户就可以看出来，多集中在快消行业，如奶制品、冰激凌等。大家都知道，近1年多A股涨的比较好的板块就有大消费板块，未来仍然可期。同时，公司还具有冷链物流、新零售等概念。

　　二是公司核心团队比较稳定。自成立以来，核心管理人员和关键技术人员均未发生重大变化。公司实控人曾在澳柯玛公司担任销售高管。应该说，这家公司的领导层都是干实事的人。稳定且高效的团队，有利于公司的长远健康发展。