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现金流量是上市公司的试金石(2)

2012-5-31 16:15:28   来源:本站原创   佚名
    

  在大多数企业实际经营过程中,总会遇到经营性往来款项以及存货余额的增减变动,直接作用于经营性现金净流入金额与净利润之间的差异。尽管造成这种差异的原因多种多样,但是归纳起来可以总结为:现金净流入大于净利润,至少不是坏事;现金净流入小于净利润,大多不是好事。

  另一种情况也会导致现金净流入大于净利润,就是预收账款的大幅增长。例如五粮液,2011年年报披露实现净利润63.94亿元,同期实现经营性现金净流入金额则为95.33亿元,比净利润金额高了31.39亿元,主要原因在于预收账款大幅增加了19亿元。预收账款通常可以看作未确认的收入,并且将在未来结转成营业收入,因此预收账款余额越高,对应公司未来业绩的保障也就越高,。

  再如大商股份,尽管2011年年报披露实现的净利润金额仅有2.83亿元,但是同期实现经营性现金净流入金额却高达27.22亿元,其中预收账款净增额7.5亿元作为主要贡献,未来的业绩保障力度也相当高。

  如果上市公司经营性现金净流入金额远远小于净利润实现金额,则往往不是好事。回想当年财务造假的银广夏、蓝田等公司,基本上都存在这一问题。并不是说凡是现金净流入小于净利润的公司财务方面都存在质疑,但至少会提醒投资者关注公司的业务质量和经营模式是否存在风险

  导致现金净流入小于净利润的原因主要包括应收账款的增加和存货的增加,前者更容易引起投资者重视,而且还会通过坏账准备的计提体现在利润数据当中。例如超日太阳,2011年就因为针对客户延长结款期,导致应收账款大幅增加进而导致大笔坏账费用和利润的下滑。

  与应收账款增加相比,存货的增加则更具迷惑性。例如首开股份,2011年实现净利润19.12亿元,但同期实现经营性现金净流入金额却是-58.71亿元,究其原因主要在于存货-开发成本的激增,从上年末的220.43亿元飙涨到今年末的370.79亿元。这就隐含了一个问题,在房地产调控持续、交易量萎靡的行业背景下,该公司的这些存货是否能够顺利出售?是否会导致存货积压而造成财务压力,这都是需要投资者仔细考量的。

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