现金流量是上市公司的试金石

　　上市公司财务报告会计报表包括4张，分别是资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表，其中尤以利润表和现金流量表最为关键，二者相辅相成、互为印证。现金流量表可以看作利润表的补充，与利润表编制基础为权责发生制不同，现金流量表实质上就是以首付实现制为核算基础的“另类利润表”，所阐述的经济实质与利润表存在诸多契合，同时也有不同，而这些不同点正是投资者最应该关注的关键点。

　　现金流量表分为三个部分，分别是经营性现金净流量、投资类现金净流量和筹资类现金净流量。其中经营性现金净流量与上市公司利润实现质量和利润实现的真实性密切相关，也是需要重点分析的部分。理想财务状态下，受固定资产折旧、无形资产摊销等非付现费用的影响，经营性现金净流入金额应略高于同期的净利润。

　　例如中国国贸，2011年年报披露实现净利润1.95亿元，同期实现经营性现金净流入金额为8.49亿元，远高于净利润。根据该公司年报129页披露的“将净利润调节为经营活动现金流量”相关信息，非付现费用合计影响金额为3.61亿元，其中又以“投资性房地产折旧”发生金额为最，达到了2.28亿元。该公司所持投资性房地产项目主要为国贸一至三期商厦，其实不仅不会随时间贬值，而且还在大幅升值过程中，因此此处体现出来的“投资性房地产折旧”费用并非是该公司的真实损失。也就是说，从现金流量的角度来衡量，该公司实际盈利水平是高于其账面利润的。

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