牛股有什么特征？一只好的股票需要满足什么标准？(2)

　　要拥有好的产品的道理很简单，生产微软产品和生产一般纺织品，面对的行业竞争显然不同。有壁垒的产品可以使企业从价格战、服务战、广告战等激烈的竞争中隔离出来，企业更容易创造盈利回报股东。动力组合基金近期正是根据上述四个原因进行了价值投资，回避了题材股和“差”的公司。

　　除了个股选择，对于管理的资产额较大的投资周，可能需要在中观层面考虑行业和板块配置。其实做行业配置并不难，主要依据就是“低估”，哪个行业在整个市场中估值明显偏低，加大行业配置一般都可以在中期获得较好回报。

　　低估有两种，一是从目前的行业运行状况和企业盈利状况分析，该行业整体估值偏低。如2007年初的煤炭行业，是全市场公认的估值洼地，但是很多人以不是热点，或者未来价格趋势不清晰为由，不肯买入股性呆板的煤炭股。可是到了二季度，煤炭股不仅全线上涨，而且未来行业景气度越来越乐观，成为众多机构追捧的对象。而目前钢铁行业似乎与当时的煤炭行业颇有相似之处。

　　第二种低估就需要更强的研究支持了，因为这种低估不是简单地看估值的高低，而是着眼于未来的发展。例如2004、2005年的食品饮料行业，当年主要公司的估值均处于市场相对高端，但接下来的企业盈利连续多个季度超过预期，于是出现了行业整体性的投资机会。再如2005年的证券行业，看当年的估值几乎是全市场最贵，但是若考虑到2006年的惊人业绩增长，2005年的证券行业是极佳的配置行业。

　　价值投资有着各种各样的细分操作逻辑，不论是完全的自下而上还是从中观的行业轮动配置，各有由劣，但是可以说最终条条大路都可通罗马。不过，对于上述策略都不熟悉的人而言，最佳的价值投资策略是长期持有共同基金，也可到达罗马。