安井转债中签收益 安井转债754345好不好？

　　7月12日安井转债(754345)将要发行5亿元，那么安井转债究竟怎么样呢

　　可转债重要发行条款

　　(1)发行期限：6年

　　(2)票面利率：0.3,0.5,1.0,1.5,1.8,2.0

　　(3)信用评级：AA-

　　(4)向下修正条款：15/30 90% (下修条款较为宽松)

　　(5)到期赎回价：108元(含当期利息)

　　(6)强赎条款触发条件：转股期 15/30 130%

　　(7)回售条款触发条件：最后2个计息年度，30/30 70%。或者募集资金用途发生改变。

　　利益披露：

　　(1)考虑到公司质地尚可，申购安全边际较高，且预期单签收益较高，星空君计划全部账户申购。

　　(2)但对确定性及绝对获利概率要求较高的朋友，需要注意安井食品近期股价表现相对大盘极为强势，公司绝对估值偏高，若发行到上市期间出现大幅度补跌风险，或者市场对整个食品行业的偏好发生重大改变，仍会出现申购中签亏损的情况，放弃申购也是选择之一，以免上市破发影响心情。

　　安井转债上市初期价格分析：预计上市价格在[109,113]区间

　　安井转债初始平价101.72元，发行人为火锅底料龙头安井食品，受益居民消费升级，近年业绩稳健增长。安井转债为今年发行的第二只食品饮料标的，正股估值不贵，参考近期上市的千禾转债、以及存量券中平价在面值附近的估值中枢，结合公司基本面和发行规模，我们预计安井转债上市转股溢价率在7%-11%，上市初期价格在109-113元区间。

　　申购价值分析：上市价格较优，建议积极申购

　　原股东配售方面，前十大股东合计持股76%，其中第一大股东新疆国力民生股权投资有限公司持股43.14%，本次配售意愿较强。其余股东中多为自然人，考虑到本期转债上市价格预期较优，预计股东配售意愿均较强。

　　网上发行时，每个账户申购上限是100万元。安井转债是近期首只初始平价站上面值的新券，预计上市初期价格能站上110元附近，建议投资者可以积极参与打新。

　　如果通过抢权配售，假设安井转债上市定价在109-113元之间，按每股配售2.314元转债的比例，则买入安井食品正股可以接受的盈亏平衡比例在0.47%-0.73%之间，区间较小，谨慎抢权。

　　结论

　　安井食品(603345)属于食品行业，主要经营火锅料制品，近年来开始进入速冻米面和速冻水产产品领域，经过多年发展，公司已经形成了以华东地区为中心，逐步向全国范围内延伸的营销网络，是国内发展较快的速冻食品生产企业之一。本次可转债募集资金主要投向速冻食品生产线建设项目，继续扩大产能，公司产能利用率非常高，未来有望缓解产能瓶颈。公司目前经营质量高，毛利率稳定，业绩稳步增长，整体情况较优。

　　公司在路演中明确表示前3大股东将根据自己的资金尽可能多的认购本次发行的可转债，具体比例没有说明，在打擦边球，预计认购比例较小，正股高管有减持。前3大股东合计持股65.13%，结合发行总量预计中3到5签。

　　安井食品(603345)目前绝对估值较高，相对估值处于行业平均水平，公司PE处于历史中值附近区域，PB处于历史高位区域。总体来说公司属于传统行业，行业门槛不高，在整个食品行业并不算突出，且正股涨幅巨大，申购后期有补跌风险，但是目前申购还有15%的安全垫，尤其是同行业的千和转债在溢价过高的情况下，并没有出现较大亏损(滚动操作已获利)，考虑到风险收益比的情况，还是愿意参与博弈，综合考虑建议申购，预期单签收益在60元以上。