网下买新股必须先持老股 新股申购规则再打补丁

　　IPO系列配套新规近日发布，网上新股申购市值改按20日平均值计算，网下申购须持有1000万元市值。业内专家分析，新规堵住了“不想持股、只想打新”的漏洞；同时，配套措施的完善也意味着IPO重启在即，二级市场或将继续承压。

　　网下申购须持1000万元市值

　　根据新发布的沪深交易所按市值申购新股办法，投资者持有市值的计算口径，由“T-2日（T日为发行公告确定的网上申购日）日终持有的市值”，调整为“T-2日前20个交易日（含T-2日）的日均持有市值”。办法同时明确，网下投资者参与网下申购，须持有1000万元以上的非限售A股股份市值，市值计算规则与网上发行相同。

　　堵住“不想持股只想打新”漏洞

　　“新股申购新规堵住了此前存在的‘不想持股、只想打新’漏洞。”民生证券分析师分析，此前，为了提振二级市场，减少新股发行带来的冲击，管理层制定了新股按市值申购的办法，规定必须持有一定数量的老股，才能参与新股申购。然而，由于持股市值是按某天收盘后的时点计算，很多不想持股，只想获取打新收益的资金，便采取了在市值计算当日收盘前买进老股获取打新资格，第二天一早便卖出的办法钻空子，既获得了新股收益，又不承担持有老股的风险。

　　新规计算申购市值采取的是20个交易日平均市值，如果想按上述办法获取同样的申购市值，需要连续20天在尾盘买进、次日卖出，不但风险加大，交易成本也难以负担。对于网下申购而言，也改变了原先不需要持有老股市值的做法，提高了门槛。预计有相当一部分的投机性的打新资金，将被新规阻挡在市场之外。

　　IPO重启在即，二级市场承压

　　业内专家分析，《首次公开发行股票网下投资者备案管理细则》、《首次公开发行股票配售细则》等系列新规的发布，意味着IPO再次启动条件基本具备，二级市场将承受一定压力。

　　民生证券分析师认为，新股发行意味着市场供应加大，因此投资者往往将此视为利空消息。近期股指始终在低位徘徊，与IPO重启预期不断升温便有很大关系。而事实上，去年底受新股发行重启影响，股指曾经一度大跌近300点。因此，随着IPO重启日益临近，股市可能还将继续承压下行。