承销商是否可以不按规定发行？

　　读者问题：

　　7月24日金发科技发行公司债，公告称发行数量不超过10亿，网上发行不少于2亿。双向回拨，先到先得。我在当日9时10分通过电脑下单，但未成交。营业部解释说我下单的时间不对，应在交易时间下单，所以委托无效。但在7月2日新湖债发行时，我也是在集合竞价前（9：25）下的委托单，却成交了。后营业部说我的委托有效，但是因为这次的发行数量太少，承销商只拿出了690万份，所以我没买到。但公司公告明确说网上发行不少于2亿，而且可以回拨。后来营业部打电话问交易所，交易所说网上发了6.9亿，但几分钟就卖完了，所以我没买上。可我在电脑上看的情况是9:50分还显示在卖。所以我对上述解释都不满意，希望专家能给我一个满意的答案。

　　我的问题是：9时25分以前委托是否有效？承销商是否可以不按规定发行？发行流程到底如何？为何交易所说几分钟就卖完了，可我在9时50分时还发现电脑显示未卖完？

　　答：不知道您所在的营业部是哪一家，但我向银河证券北京和平里营业部咨询，回答是08金发债明确说明在9时30分以后开始交易，而08新湖债则说明是在正常交易时间交易，所以两者的交易起始时间不一样。

　　关于承销商是否可以不按规定发行这一问题，从目前情况来看，每个企业债券的承销商都按照要求完成了网上申购数量，08金发债也是如此。由此看来，您所在的营业部对以上两个问题的解释是错误的。

　　关于发行流程问题，我查询了有关报道，08金发债确实是几分钟就卖完了，至于您在9时50分时还看到电脑显示未卖完，银河证券北京和平里营业部是这样解释的：网上发行时都是以时间优先为原则，从交易系统上投资者可以清楚地看到买入价位上的委托申购数量和每个时间段成交的数量。但由于每次都是认购的数量远远大于网上发行数量，因此在承销商完成发行后，仍然可以看到有未成交的申购委托显示在买一的位置。