西南种猪王天兆猪业冲港股：涨价一时爽 无法一直涨

　　猪肉价格涨势凶猛，众猪企2019年业绩飙升，最高的直接涨了10倍。一开年，种猪毫无意外成了抢手货。

　　在这波行情的刺激下，西南地区首屈一指的种猪大厂天兆猪业在新三板摘牌退市，2月27日在港交所递交IPO招股书，正式向港股上市发起冲击。

　　天兆猪业前身天生畜牧2004年11月在四川成立，2011年成为农业产业化国家重点龙头企业，2016年11月在新三板挂牌上市。

　　截至目前，公司拥有37座养猪场，其中大多数位于重庆及四川，其余位于黑龙江、甘肃和贵州。截至2019年9月30日，公司年度最大出栏产能为30万头。

　　2017年、2018年、2019年前三季度，公司出栏量分别为23.81万头、22.47万头、21.33万头。2019年前三季度，出栏量同比增长24.59%。

　　报告期内，公司营业收入分别为4.75亿元、4.49亿元、4.76亿元，净利润分别为1.59亿元、4008.20万元、2.48亿元。2019年前三季度，公司营业收入、净利润增长率分别为59.21%、2154.22%。

　　虽然出栏量有所增长，但并不足以支撑业绩增长超过21倍，公司2019年前三季度业绩增长的主要原因是——涨价。

　　报告期内，公司每头猪的平均售价分别为1992.73元、1997.35元、2231.64元。

　　不过，分拆来看，公司主打的种猪产品，单价增幅较小，从2017年的2798元到2019年前三季度的2873元，增长聊胜于无;主要价格增长为商品猪和商品猪(幼猪)，商品猪从2017年的1657元增长到2019年前三季度的1809元，商品猪(幼猪)从771元增长到1077元。

　　也就是说，虽然公司的核心业务为种猪，但业绩增长的根本原因却是商品猪2019年的价格上涨。

　　除此之外，近几年公司通过2018年7月收购广安天兆，拓展到生猪屠宰及鲜肉销售业务。同时，公司还提供附属服务及产品，主要包括饲料销售及向养殖公司提供养猪服务。

　　报告期内，公司来自种猪销售的营业收入分别为1.98亿元、7662.3万元、9709.8万元，占营业收入的比率分别为40.6%、15.1%、18.6%，整体呈下滑趋势。

　　商品猪业务占公司营业收入的六成，但3个多亿的营业收入，在中国养猪行业实在是排不上号。

　　出现这种变化的根本原因在于，公司种猪业务的核心竞争力并没有那么强势。

　　公司2006年与加拿大一养殖公司订立育种合作协议，引进866投纯种猪，奠定公司的业务基础;上述协议2015年6月到期后，公司与法国一公司订立育种合作协议，引进975投纯种猪，业务得以继续，该协议有效期为10年。